激光雷达成本将大降逾九成 5股或蓄势待发

　　激光雷达成本将大降逾九成 无人驾驶走出重要一步万安科技(002590) :业绩增长符合预期,静待智能驾驶落地开花巨星科技(002444) :拥有国际化的产销服务,智能制造产品有望交叉应用四维图新(002405) :杰发并表助力成长,自动驾驶布局持续推进四创电子(600990) :上半年为业绩低谷,全年持续增长仍可期国睿科技(600562) :业绩小幅下滑,关注雷达业务发展

　　（原标题：激光雷达成本将大降逾九成 无人驾驶走出重要一步）

　　激光雷达成本将大降逾九成 无人驾驶走出重要一步

　　据媒体报道，日前通用汽车宣布收购激光雷达公司Strobe。通用认为Strobe解决了激光雷达的成本问题，Strobe将整个传感器整合到了单个芯片上，可将单个激光雷达的成本降低99%。业内人士表示，3D激光雷达是无人驾驶的核心技术之一，被视为现阶段实现无人驾驶最有效的路径。激光雷达成本若大幅下降，意味着向自动驾驶的时代走出了一大步。关注万安科技、亚太股份(002284) 。

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　　万安科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　万安科技:业绩增长符合预期,静待智能驾驶落地开花

　　万安科技 002590

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：王建伟 撰写日期：2017-08-29

　　主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构,推动产品升级以增强盈利能力,同时加大市场开发力度,公司上半年主营业务稳健增长。同时,公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善,未来业绩有望维持持续稳定增长。

　　智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源(600869)行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。

　　维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元,维持“买入”评级。

　　风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。

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　　巨星科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　巨星科技:拥有国际化的产销服务,智能制造产品有望交叉应用

　　巨星科技 002444

　　研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮 撰写日期：2017-09-05

　　公司是专业从事中高档手工具、电动工具等工具五金产品的研发、生产和销售的一体化企业,是国内工具五金行业规模最大、技术水平最高和渠道优势最强的龙头企业,也是亚洲最大、世界排名前四强的手工具企业。2017年半年报显示,公司手工具销售收入为146,794.45万元,其中95%的贡献来自海外市场,主要原因是公司深挖LOWS、WALMART等世界500强优质客户,并进一步开拓非洲、南美洲等新兴市场。

　　今年5月4日,公司拟通过全资子公司美国巨星工具公司,购买MascoCorporation持有的ArrowFastenerCo.,LLC100%股权,合计交易价格1.25亿美元,合计约8.6亿人民币。ArrowFastener公司在美国属于绝对的细分龙头,在美国的大型超市的市占率约为60%、工业领域的占有率约为38%。公司通过外延收购后,不但完善了在北美地区的手工具产销链,在提升北美地区产销服务的同时也进一步提升了公司在手工具方面的国际竞争力。

　　2017年上半年,公司加快了在智能装备业务方面的布局,实现销售收入1.84亿元,同比增长了86%。其中,公司通过整合、收购,完善了激光测量产业链,并且成为智能制造的主要收入来源。而公司所生产的高端激光测量产品势必将会被应用到公司旗下的AGV叉车、巡检机器人(300024) ,以及无人驾驶汽车等设备中。

　　由于传统业务已经进入成熟期,净利润或将增速放缓,因此公司谋求转型以便提高业绩增长。值得关注的是,公司流动比例和速度比例分别为2.48和2.15,说明公司有足够的现金流对债务进行偿还,也说明公司现金流饱满。

　　总体来说,公司外延收购美国手工具细分龙头、布局激光检测工具、进入机器人蓝海,对公司未来业绩增长将起到决定性作用。因此,预计2017年公司收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平,我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.666元、0.704元,对应的P/E为22.79x和21.57x。并给予“强烈推荐”评级。

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　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　四维图新:杰发并表助力成长,自动驾驶布局持续推进

　　四维图新 002405

　　研究机构：国联证券 分析师：吴金雅 撰写日期：2017-09-01

　　事件:

　　公司发布2017年半年报,实现营收8.34亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。同时公司预计前三季度归母净利润的增速在30%-60%。

　　投资要点:

　　业绩基本符合预期,各业务线有序发展。

　　报告期内,公司导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企服及行业应用业务分别实现营收3.94亿元、2.10亿元、0.10亿元、0.56亿元,同比变动-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同时杰发科技并表新增芯片业务收入1.61亿元。其中,剔除导航电子地图业务后,以车联网、汽车电子芯片、自动驾驶为核心的新兴成长业务占比65.47%(16H1为52.83%),主营业务结构持续优化。

　　杰发科技顺利过户,芯片业务贡献业绩弹性。

　　杰发科技于上半年3月份完成工商变更登记,公司顺利实现汽车电子芯片资源的整合。报告期内,杰发科技芯片产品借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,目前在前装市场渗透率呈现稳步扩大趋势,并同时协助将公司的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。

　　目前,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作,同时也在其他汽车电子芯片方向积极布局,预计将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。杰发科技承诺2016年、2017年和2018年实现税后净利分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元,从16年实际完成1.96亿元的情况来看,略超预期,预计后续随着新品不断推出,业绩贡献仍然乐观。

　　面向自动驾驶加速布局,打造“智能汽车大脑”。

　　报告期内,公司面向自动驾驶领域继续加大产业布局力度和科研攻关投入,最新发布的ADAS应用产品“安行API”V1.0结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,让车厂能够实现对车辆的有效控制,如调节发动机的喷油量、调节大灯方向、控制车速等功能,在节油减排和驾驶安全方面作用显着,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中,同时基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。随着公司基于高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升,公司有望成为自动驾驶时代的“智能汽车大脑”。

　　维持“推荐”评级。

　　杰发科技已于17年3月份并表,预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.09亿、6.27亿,摊薄后的EPS 分别为0.29元、0.40元、0.49元,对应当前股价PE 分别为91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,稀缺性明显,后续有望结合高精度地图、人工智能、芯片提供完整的自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。

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　　四创电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　四创电子:上半年为业绩低谷,全年持续增长仍可期

　　四创电子 600990

　　研究机构：中国银河(601881) 分析师：鞠厚林,傅楚雄,李良 撰写日期：2017-08-29

　　1.事件。

　　公司发布半年报,上半年实现营收9.32亿,同比下滑0.13%,归母净利润和扣非净利润分别为-4322.72万和-1153.47万,去年同期分别为-4142.64万和-419.66万,EPS为-0.278元。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)业绩表现总体平稳,全年仍有望实现增长。

　　从收入口径看,公司上半年营收微降,但整体趋稳。从利润口径看,公司归母净利与收入增长表现基本同步,具体而言,公司原有业务上半年归母净利677.16万,同比下滑19.23%,但因为绝对数较小,全年看影响不大。博微长安上半年实现归母净利-4999.89万,与去年同期基本持平。而扣非净利表现为亏损扩大,主要体现在博微长安并表,前后年度非经常损益项目差异较大所致,单纯从基本面来看变化不大。目前上市公司主营业务均具有明显的季节性特点,销售收入主要集中于第四季度确认,因此下半年的经营情况较为关键。公司上半年存货1.38亿,大幅增长54.36%,我们认为随着下半年公司收入的逐步确认,全年业绩仍有望实现较快增长。

　　(二)重组顺利实施,公司发展如虎添翼。

　　公司今年5月份完成以61.48元/股的价格向38所发行1824.81万股购买博微长安100%股权;另以61.48元/股的价格向中电科投资等4家机构发行423万股,配套融资2.60亿元,用于低空雷达能力提升建设项目。至此,公司将新增中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备,机动保障装备以及粮食仓储信息化改造等业务。博微长安2017年至2019年业绩承诺分别约为1.01亿、1.16亿和1.32亿,盈利能力较强,有助于提升上市公司的市场竞争力和整体价值。中电科投资参与配套融资总额的14.16%,彰显实控人对公司未来发展前景的信心。

　　(三)背靠38所,平台价值有望持续兑现。

　　中国电科年初提出拟全面推进事业单位企业化改革,国防科工局近期也启动了41家军工院所改制试点,标志着院所改制工作正式启动。公司背靠中电科38所,提升空间依然较大,我们认为随着集团事业单位改革的逐步推进,公司的平台价值有望持续兑现。

　　3.投资建议。

　　预计上市公司2017至2019年归母净利润分别为2.49亿元、2.94亿元和3.42亿,EPS分别为1.57元、1.85元和2.15元,当前股价对应PE为37x、31x和27x,维持“推荐”评级。

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　　国睿科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　国睿科技:业绩小幅下滑,关注雷达业务发展

　　国睿科技 600562

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：胡正洋,赵炳楠 撰写日期：2017-08-29

　　收入结构有所变化,轨交系统占比增加。雷达及相关系统方面,由于2017年是“十三五”的第二年,雷达行业用户基本在完成“十二五”项目的收尾工作;微波器件方面,受客户的订单执行计划影响,收入有所下降;轨交系统方面,公司在2016 年中标的宁高城际二期、南京地铁2 号线增购项目等多条地铁项目,于2017 年上半年进入集中供货阶段,因此轨道交通板块营业收入较去年同期实现较大幅度增长,收入占比较去年同期增加14个百分点,但这块业务毛利率偏低,因此公司在收入基本持平的情况下净利润略有下滑。

　　关注公司军民用雷达产品的发展。公司是气象局系统和军方的气象雷达主要供应商,航管雷达在军航市场具有较高的市场地位。公司已经由装备供应商向整体解决方案提供商转变,承接的大型项目(400 万元以上)增加,占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上,提升了毛利率水平。

　　2017 年5 月,公司取得一次雷达正式使用许可证,将进一步促进公司在民航监视领域的市场开拓,为公司继续开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障。另外,微波器件业务从单一产品发展到系列化产品,将随着军用雷达的需求稳步增长。

　　关注公司平台价值。公司控股股东中国电科十四所为我国军用雷达的主要研制单位,创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。“大集团”和“小公司”的格局非常显着。中国电科集团率较低,随着科研院所改制进度的推进,公司作为中电科十四所旗下唯一上市公司将有望受益。

　　盈利预测与投资建议:我们下调公司盈利预测,预计2017-19 年归母净利润为2.57/3.15/3.87 亿元,EPS 为0.54/0.66/0.81 元,对应PE 为49/40/32。我们看好公司雷达产品的增长空间,预计公司雷达订单将随着“十三五”进入后半段有所回复,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:科研院所改制进度不确定,进度和方案不确定。