电子信息产业竞争力大幅提升 六股迎腾飞契机

　　不再“缺芯少魂” 我国电子信息产业竞争力大幅提升四维图新(002405) 调研简报:牵手宝马,龙头地位进一步巩固佳都科技(600728) :全年业绩高增长可期,费用管控成效凸显鹏博士(600804) :利好频现,会计估计变更还原真实利润水平富瀚微(300613)三季报点评:新产品不断推出,长期进阶趋势不改木林森(002745):成本优势加速行业集中,全产业链布局优势显现大华股份(002236) :营收快速增长,人工智能加速布局

　　（原标题：不再“缺芯少魂” 我国电子信息产业竞争力大幅提升）

　　不再“缺芯少魂” 我国电子信息产业竞争力大幅提升

　　今天上午，科技部会同工信部组织召开了核高基国家科技重大专项成果发布会。专项牵头组织单位工信部电子信息司司长刁石京表示，重大专项实施十年，我国在核心电子器件、高端通用芯片和基础软件三个尖端领域攻坚克难，突破关键技术，提升我国电子信息产业核心竞争力，让我国电子电子信息产业不再被卡脖子，不再“缺芯少魂”。

　　突破关键技术 解决“卡脖子”难题

　　核高基是对核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品的简称，是电子信息系统和国防装备的核心，是信息产业核心竞争力最重要的体现，是信息产业和现代服务业可持续发展的技术保障，可谓发展信息产业和护航信息安全的“命门”。长期以来，我国核高基领域“缺芯少魂”，产品依赖进口，核心技术受制于人，信息安全面临隐患。

　　据刁石京介绍，在重大专项支持下，我国核心电子器件关键技术取得重大突破，总体技术水平实现了跨越发展，核心电子器件与国外差距由15年以上缩短到5年。型号器件首次实现批量应用，提升了现有装备的水平，促进现有体制的更新换代，有效提升新型装备与系统整体性能，在重大工程和装备中应用取得显着成效。

　　“除此之外，我国还成功构建了系列高端技术平台，核心电子器件长期依赖进口的’卡脖子’问题得到缓解，支撑装备核心电子器件自主保障率从不足30%提升到85%以上。” 刁石京说。

　　“曾几何时，我国CPU的核心技术全部被国外巨头垄断。得益于重大专项的支持，目前我国CPU研发多技术路线同步推进,不同发展模式和发展特色竞相呈现，以国产CPU为核心的自主IT产业链加快形成。” 据专项技术总师魏少军介绍，凭借持续技术创新，飞腾、龙芯、申威和兆芯等CPU的单核性能比“十二五”初期提高了5倍。

　　“尤其值得一提的是，在世界超算TOP500排名4连冠的’神威太湖之光’超算整机，采用的就是重大专项持续支持的软硬件产品，其 CPU的峰值运算速度2017年达到3万亿次，比2006年提升600倍，CPU关键技术达到国际领先水平。” 魏少军透露。

　　惠及百姓生活 拉动产业增长

　　从国之重器的高端装备，到技术尖端的超级计算，再到生活日常的汽车、手机、电脑、家电、U盘，芯片是“心”、软件是“魂”。随着重大专项的深入实施，看上去高大上的核高基成果，虽然看不见摸不着，但其实早已走进了百姓生活。

　　有数据显示，基于专项成果的嵌入式CPU芯片累计销量已超过4亿颗，智能电视SoC芯片出货超过2000万颗，手机套片在国内外主流品牌中应用累计超6亿颗，智能终端SoC在平板电脑领域销售超过5000万颗。国产智能操作系统的终端装机量过亿，并在互联网汽车上应用；新一代移动浏览器活跃用户数量超过5亿；WPS办公软件全球拥有超过8亿用户，占国内采购市场80%；基于国产操作系统、数据库和中间件的民航客票交易系统服务全球5亿用户。

　　核高基专项不仅惠及民生，更成为经济增长的助推器和倍增器。据刁石京介绍，通过专项的实施，产业自主发展能力得到提升，高端通用芯片和基础软件产品在技术上日趋成熟，以CPU和操作系统为核心的生态环境日渐完善，自主创新体系逐步建立，有力支撑了我国电子信息产业的可持续发展。

　　关于今后的发展，刁石京说，专项将继续围绕“满足国家战略需求”和“支撑产业发展”两大任务，瞄准关键共性技术、前沿引领技术、颠覆性技术，加强国际合作与自主创新相结合，充分把握产业发展趋势，促进上下游协同创新发展，与“中国制造2025”、“网络强国”等重大战略实施过程紧密衔接，瞄准人工智能、互联网+和智能制造催生的新机遇。

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　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　四维图新调研简报:牵手宝马,龙头地位进一步巩固

　　四维图新 002405

　　研究机构：国海证券(000750) 分析师：宝幼琛 撰写日期：2017-11-10

　　牵手宝马,体现强劲实力:公司公告和宝马公司签署了导航电子地图许可协议。公司将为宝马所属品牌汽车提供2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。本次和全球高端汽车品牌宝马的合作充分体现了公司作为导航电子地图龙头公司强劲的技术实力。公司为宝马提供的服务包括导航电子地图的开发、验证、交付、许可,以及将导航电子地图用于相应的车辆网服务,同时公司会在现有产品基础上采用最新技术,提高精度,增强,扩展更多属性,支持更丰富的功能,充分体现了公司在汽车全面智能化、网联化等方面的创新变革得到了市场的高度认可。

　　进一步巩固前装市场龙头地位,为公司未来业绩提供保障:根据宝马官方统计,2016年宝马在中国销量为52万台,同比2015年增加11.3%,本次协议的签订能够进一步巩固公司在前装导航电子地图的龙头地位,提升市场份额。同时在前装导航市场竞争日趋激烈的背景下,本次协议签订也为公司导航电子地图的后续业绩提供了坚实的保障,有利于促进公司盈利能力提升。

　　公司高精度地图等新业务发展值得期待:公司目前持续投入大量研发经费全面布局无人驾驶业务,其ADAS地图等自动驾驶产品已经产生一定收入,近期公司和中国测绘科学研究院在自动驾驶高精度地图鱼车端保密插件加密算法研究上取得了阶段形成果,面向无人驾驶市场,公司具备高精度地图核心技术优势,未来发展值得期待。同时公司收购了杰发科技,布局汽车电子业务,杰发科技在原有IVI芯片基础上,继续研发胎压监测、车载功率、车身控制等芯片,借助公司在前装市场的客户渠道优势,有望顺利切入前装市场,对公司业绩形成新的增长点。

　　盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司和宝马的合作体现了公司强大的实力,为后续业绩提供保障,公司持续在高精度地图加大投入,为无人驾驶业务奠定坚实基础,短期也为公司带来较大的费用压力,从而影响整体业绩,预计公司2017-2019年EPS 为0.18/0.24/0.33元,对应PE 估值159/120/87倍。我们持续看好公司在无人驾驶领域的布局,维持“增持”评级。

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　　佳都科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　佳都科技:全年业绩高增长可期,费用管控成效凸显

　　佳都科技 600728

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2017-11-01

　　三季度业绩再现高增长,费用管控效果显着。公司第三季度实现营业收入9.34亿元,同比增长73.41%;实现归母净利润2,034.93万元,同比增长6,062.63%。三季度业绩增速较上半年又实现了一定提升。其中,营收增速的快速增长主要由于上年存量合同在报告期内实施并结算,导致确认收入同比大幅增长。利润的大幅增长也受益于去年同期利润基础较小。目前公司经营情况良好,全年业绩预计维持高增长。前三季度公司销售毛利率为12.41%,较去年同期下降2.08个百分点。前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.65%、5.13%、0.20%,较去年同期均有所下降,分别下降2.05、1.58、0.12个百分点,费用管控成效显着。

　　设立人工智能产业投资基金,利好公司持续发展。近日,公司发布公告,公司及全资子公司佳都创汇拟合计出资7.5亿元设立广州佳都慧壹号投资合伙企业,并与其他合伙人共同投资设立广州佳都慧人工智能产业投资并购基金。其中人工智能基金规模为10亿元。基金将专注于新一代信息技术产业、先进轨道交通装备、高档数控机床和机器人(300024) 等新一代信息产业和工业制造4.0领域,符合广州市着力实施的“IAB”计划(发展新一代信息技术、人工智能、生物科技等战略新兴产业)。人工智能产业基金的技术投向与公司的战略布局契合度高,关联性强。基金的设立能帮助公司利用产业资本运作手段储备优质企业,推动优质企业快速发展,并最终加速公司围绕新一代信息产业及工业制造4.0的产业布局,提升公司可持续发展能力。此前,公司也已经发布公告,拟投资设立广东粤科佳都创业投资中心(有限合伙),投资范围包括但不限于人工智能核心技术和产品项目、智慧城市领域项目、集成电路先进制造和设计项目等,也将助力企业的长远布局。

　　盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为39.87、53.83、67.29亿元,归属于母公司净利润分别为2.82、3.85、4.85亿元,按最新股本16.17亿股计算每股收益分别为0.17、0.24、0.30元,最新股价对应PE分别为58、43、34倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:市场竞争加剧风险;依赖政府投资风险;投资风险;并购基金投资项目存在不确定性。

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　　鹏博士（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　鹏博士:利好频现,会计估计变更还原真实利润水平

　　鹏博士 600804

　　研究机构：国信证券(002736) 分析师：程成,王齐昊 撰写日期：2017-10-17

　　公司线路资产折旧相关的会计估计变更影响简析经公司对固定资产实际使用情况进行比对,发现公司部分固定资产实际使用寿命与原预计可使用年限相差较大,为了更加公允的反映公司的资产状况及经营成果,使固定资产的折旧年限与实际使用寿命更加接近,固定资产折旧计提年限更加合理,通过对比同行业公司的固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8年调整至8~15年。公司线路资产2014-2017H1年期末账面价值为42.51亿元、48.67亿元、55.81亿元、52.92亿元。按照公告内容,本次折旧会计估计变更时点为2017 年7 月1 日,将减少2017 年线路资产折旧3.5 亿元,影响净利润约3 亿元。我们根据上述数据核算出:目前线路资产已计提折旧大约3.5 左右(累计折旧/资产原值),综合所得税率15%,与实际情况相符。

　　注:新年折旧费用=(固定资产净值-预计净残值)/尚可使用年限(15 年-已提折旧年限)另外,从上表中可以看出,2016 年线路资产比2015 年账面原值增加约17.5 亿元,一部分来自于在建资产转固;另一部分来自于公司大规模建设时外购的资产。这一数额在2017H1 中增速下降,可以看出公司资本开支增速也在逐步下降,我们假设公司2018、2019 年固定资产原值各增长5 亿元。根据上述假设,我们简单估算出上述会计估计变更对2018年、2019 年的净利润增量影响在5.5 亿和5 亿左右。

　　看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级公司前期合作中国联通(600050) ,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别11.47/14.18/16.97亿元(已考虑会计估计变更的影响),对应PE 为27/22/18倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。

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　　富瀚微（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　富瀚微三季报点评:新产品不断推出,长期进阶趋势不改

　　富瀚微 300613

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2017-11-02

　　费用增长使公司短期业绩承压,长期进阶趋势不改。

　　公司三季度实现单季营收1.26亿元,同比增长26.65%,前三季度实现营收3.2亿元,同比增长29.24%,基本符合我们之前的预期。公司短期利润下滑的原因主要有两点:1)为加快新产品研发,加强公司技术储备,报告期内公司研发投入大幅增长,员工数量增加,致使管理费用增长较快;2)公司处于产品结构调整和新产品市场开拓期,IPC芯片产品份额提升,致使公司整体毛利率略有下滑。我们认为研发投入的增加短期影响公司利润,但将在未来转化为更多硕果,公司长期进阶趋势不改。

　　新产品不断推出,IPC芯片市场开拓顺利。

　　今年以来,公司加大新产品开发力度:ISP芯片领域,公司持续推出了300万、400万、500万像素的ISP新产品,进一步巩固和提升了公司在细分市场的龙头地位;IPC芯片领域,公司推出基于Smart264编码技术的智能高清网络摄像机SoC芯片及解决方案,目前已顺利推进大客户,未来将进一步打开安防市场,为公司打开新的成长空间。

　　拟实施限制性股票激励计划,绑定核心员工利益。

　　公司于今年10月公布限制性股票激励计划,向74位核心员工授予105万股限制性股票,占公司总股本的2.36%,授予价格为89.35元/股。此次激励计划覆盖公司核心管理人员和绝大多数技术骨干,深度绑定核心员工利益,将有助于充分激发员工活力与创造力,坚定公司发展信心。

　　盈利预测和投资评级:维持增持评级。

　　公司成立十多年来,始终坚持安防视频监控芯片设计主业,以技术驱动自身发展,成长方向清晰,期待公司厚积薄发,在人工智能芯片领域取得新的突破。我们预计,公司2017-2019年将实现净利润1.38亿、2.06亿、2.85亿元,EPS分别为3.10元、4.64元、6.41元,对应PE分别为58、39、28倍,维持公司增持评级。

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　　木林森（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　木林森:成本优势加速行业集中,全产业链布局优势显现

　　木林森 002745

　　研究机构：国元证券(000728) 分析师：常格非 撰写日期：2017-08-22

　　营业收入的增长主要是因为公司前期募投项目的产能释放以及市场开拓影响所致,特别是SMD LED 产品(用于照明和背光)和LED 应用及其他(照明产品和LED 显示等)两种产品的上半年营收增长幅度较大,同比分别增长83.34%、104.41%。这主要是因为公司依托技术研发实力,不断稳固LED 封装市场地位的,同时逐步加大对LED 应用的投入力度,向LED 下游应用及其配套照明组件产业链延伸。同时,公司积极布局海外市场,境外营收达3.87 亿元,同比增长359.87%。

　　全产业链布局优势显现,公司盈利能力持续增强。

　　公司通过与上游芯片厂商的战略联盟或股权投资来保障芯片供应安全,通过自身品牌建设和外延并购向LED 下游应用进军,全产业链布局已初步成型。对于LED 中游芯片厂商来说,芯片的供应是否及时、充足、质优和价低关系到封装厂的产能和成本,对封装厂商十分重要;而对下游应用的布局主要是因为LED 产业的利润更多的集中在下游LED 产品及应用,下游的布局不仅有利于利用自身产能优势,还有利于公司整体盈利能力的提升。对于欧司朗旗下LEDVANCE 的收购将加速公司的照明产品及应用进入全球主要市场,LEDVANCE 广阔的营销渠道和巨大的品牌效应将助力木林森下游LED 产品及应用的快速发展。

　　成本优势筑起壁垒,行业集中度进一步提高。

　　木林森的毛利率一直是同行业中比较高的,这主要是因为公司规模效应显着。公司通过提高自动化生产率和管理效率降低单位产品的生产成本,通过大规模采购降低采购成本,同时又提升了芯片厂商的产能利用率和生产效率实现双赢,从而更进一步地提升产业集中度。公司凭借成本优势实施低价策略,快速扩大生产规模,小企业无法生存,慢慢的消失,行业集中度持续提高,公司市场份额逐步提高。

　　境外灯丝灯市场火爆,公司已提前布局。

　　由于灯丝灯360 度立体发光、显色高、光效高,并且比普通LED 灯成本更低,在境外市场广受欢迎。根据独立市场调查机构GGII 的数据显示,2015 年,全球灯丝灯市场需求达7000 万只,同比增长376%,2016 年市场总量为2.2 亿只,预测2017 年将达到4-5 亿只,市场需求每年以2、3 倍的速度增长。公司2016 年收购时代光源,成为国内最大的LED 灯丝灯生产厂商,而2017年收购的LEDVANCE是国际知名的灯丝灯品牌商。

　　盈利预测与投资建议:

　　我们预测公司17/18年净利润为6.57亿元/11.23亿元,对应EPS为1.24/1.90元,对应当前动态PE为30/20倍。给予“增持”评级

　　风险提示:

　　LED市场需求不及预期,并购整合不及预期。

　　不再“缺芯少魂” 我国电子信息产业竞争力大幅提升四维图新调研简报:牵手宝马,龙头地位进一步巩固佳都科技:全年业绩高增长可期,费用管控成效凸显鹏博士:利好频现,会计估计变更还原真实利润水平富瀚微三季报点评:新产品不断推出,长期进阶趋势不改木林森:成本优势加速行业集中,全产业链布局优势显现大华股份:营收快速增长,人工智能加速布局

　　大华股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　大华股份:营收快速增长,人工智能加速布局

　　大华股份 002236

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2017-11-02

　　公司业绩维持中高速增长。公司发布三季报,2017年前三季度实现收入117.23亿,同比增长47.12%;实现净利润14.44亿,同比增长35.06%。三季度单季度实现收入42.59亿,同比增长41.07%;实现净利润4.61亿,同比增长28.26%。公司同时发布2017年全年业绩指引,预计全年净利润区间为21.9亿-25.5亿,同比增长20%-40%。

　　公司整体经营情况保持稳定。虽然以单季度看,公司的营收增速低于二季度的52%和一季度的48%,但42%的营收增速仍远高于行业平均增速,反映出公司的强劲扩张能力。三季度末,公司应收账款70.98亿,同比增长27.68%;预收款项4.33亿,同比增长11.06%,与销售规模的增长基本一致。前三季度公司经营性净现金流为-11.42亿,绝对值比去年同期提高43.96%,主要为公司收入规模扩张过程中经营付现增加所致。2017年前三季度公司的毛利率稳中有升,分别为41.64%、42.78%和42.68%,也体现出公司高质量的增长态势。由于三季度损益造成财务费用同比增长425%,公司净利润率下滑约1个百分点,为12.32%。

　　公司加速AI产品布局。2017年9月7日公司官网发布基于人工智能的新一代智慧交通产品:“慧”系列深度学习摄像机。该产品可实现多种车辆特征识别、主副驾驶人脸、危险驾驶及各种违章行为检测,实现了产品线的智能化升级。在安博会期间,公司也推出了从前端摄像头到后端服务器的全系列智能化产品。公司正在战略层面加速AI产品线布局,并可和原有的产品优势和安防运营布局相结合,实现收入的快速增长。

　　盈利预测和估值。预计公司2017、2018年EPS分别为0.84和1.09元,对应当前PE分别为31倍和24倍。安防领域的双寡头垄断格局正在逐步加强,公司作为龙头企业之一将进一步扩大市场份额。同时公司在AI领域补足短板加强布局,有望以智能交通为抓手进一步强化市场的优势地位,提高产品附加值。给予公司2018年24倍-27倍估值,合理估值区间为27.25-29.43元。给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:安防业务竞争加剧,新业务发展不达预期。