外资机构集中调研A股科技类公司 6股人气旺

　　外资机构集中调研A股科技类公司【汇川技术(300124)、股吧】:中报整体符合预期,智能制造+电动车空间广阔歌尔股份:业绩增长符合预期,声学龙头布局智能领域风口利亚德:贸易战影响需持续观察,内生保持高速增长,毛利率略有下滑工业富联:通讯、云服务持续走强,工业互联网稳步推进【大族激光(002008)、股吧】:3Q18业绩增速有望回升

　　（原标题：外资机构集中调研A股科技类公司）

　　外资机构集中调研A股科技类公司

　　数据显示，截至记者发稿，沪深两市共有76家公司披露了上周(8月20日至8月24日)的机构调研记录。其中，外资在上周表现活跃，集中调研了多家A股科技类上市公司。

　　汇川技术在上周共计接待了323家机构调研，成为最受机构关注的上市公司，参与调研的机构包括德意志银行、花旗环球金融和摩根大通银行等多家QFII。汇川技术方面表示，该公司通用自动化领域上半年订单增长较快，呈现超越行业和周期的特点。另外，在新能源汽车方面，该公司上半年收入同比增长96%，乘用车业务的贡献逐渐增加，主要得益于定点车型在今年逐步起量。

　　【歌尔股份(002241)、股吧】在上周接待了217家机构调研，摩根士丹利公司、新加坡政府投资和瑞士瑞信银行等大量外资机构参与此次调研。该公司表示，微电子板块发展跟麦克风业务一脉相承，由ECM产品逐渐发展成为MEMS产品。该公司在MEMS领域成就突出，麦克风业务在2017年出货量上位居全球第二位。此外，该公司在MEMS领域有大量的专利布局，构建了半导体业务的“护城河”。

　　利亚德在上周接待了94家机构调研，其中包括国泰证券投资信托、毕盛资产管理和复华证券投资信托等多家QFII。该公司在调研活动中表示，其在LED小间距市场走的是高端产品路线，国外占比并不高。从去年开始，国内中端市场开始扩大，所以该公司开辟了渠道模式。该公司表示，国际市场才刚刚启动，随着影院、民用市场开始逐步被打开，未来全球LED小间距产业有望保持30%以上的增速，其作为龙头企业，增速可能会更快一些。

　　工业富联在上周接待了72家机构调研，其中包括普信投资公司、新光人寿保险等多家QFII。该公司指出，2018年上半年，通信网络行业需求旺盛，其来自通信网络设备的营业收入高达920亿元，较2017年同期有很大幅度的提升。该公司已研发出多项核心技术，通过导入自己的工业互联网BEACON平台，以实现企业提质增效、降本减存。此外，该公司投资了5G技术应用研发、超高效运算中心，并建立了富士康云。

　　大族激光在上周接待了贝莱德集团、瑞士联合银行等6家机构调研。该公司表示，其于2017年4月底成立了新能源装备事业部，2018年上半年新能源电池装备行业取得订单约6.4亿元，实现收入约3.18亿元，大客户拓展的进展顺利，市场份额持续提升。今年上半年，该公司在大功率激光业务上取得订单约15亿元，实现收入11.95亿元，同比增长26.14%，市场占有率不断提高，国际地位稳步上升。

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　　汇川技术（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　汇川技术:中报整体符合预期,智能制造+电动车空间广阔

　　汇川技术 300124

　　研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-08-21

　　公司2018H1营收增长27.66%,净利润增长15.72%,扣非净利润增长25.62%,总体符合预期,扣非净利润增速高说明增长质量高。公司发布2018年半年报,报告期内公司实现营业收入24.73亿元,同比增长27.66%;实现归属母公司净利润4.96亿元,同比增长15.72%;归母扣非净利润4.58亿,同比增长25.62%;对应EPS为0.3元。公司年报中全年收入目标增长20-40%,利润目标增长10-30%,我们预计能圆满完成目标。

　　分业务来看:通用自动化上半年收入同增29%,慢于订单增长,很强的产品竞争力+多产品多行业策略下,我们预计通用自动化板块全年有望实现35-40%的增长。电动车上半年收入同增96%,全年来看乘用车的销售有望超预期,物流车略慢,我们预计整体有望35-40%的增长。电梯一体机收入增长8.57%略超预期,电液伺服+伊士通收入增长20%符合预期,我们预计全年平稳增长。轨交上半年收入0.48亿同比下滑30%,但目前存量订单过10亿,潜在订单广阔,未来有望实现较好盈利。

　　毛利率与经营性数据等:上半年综合毛利率同比下降1.04个百分点,其中通用自动化类毛利率下滑较多预计下半年将有所好转,新能源业务毛利率小幅下降。管理和销售费用率分别下降0.71和0.77个百分点,但是非经常性损益和增值税退税同比减少。存货中原材料和在产品大幅增加主要为下半年订单备货,现金流和周转保持较高水平。

　　投资建议:我们预计18-20年净利润12.89/16.54/21.51亿,同比增长21.6/28.3/30.0%,EPS分别0.77/0.99/1.29元,给予2019年40倍PE,目标价39.6元,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济不及预期,电动车定点进度不及预期。

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　　歌尔股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　歌尔股份:业绩增长符合预期,声学龙头布局智能领域风口

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟,赖彦杰 撰写日期：2018-04-03

　　事件:

　　公司近期发布2017年年度报告,2017年实现营业收入255.37亿元,同比增长32.40%:实现归母净利润21.39亿元,同比增长29.53%;实现EPS为0.68元/股,同比增长25.93%。

　　点评:

　　业绩稳健增长,基本符合市场预期。公司作为国际声学龙头企业,2017年的营业收入和净利润规均实现稳步增长,业绩增速符合市场预期。

　　从2017年全年来看,公司业绩上升的主要原因受益于客户声学器件升级需求和公司深耕智能硬件战略,未来声学业务有望实现进一步增长。

　　声学器件升级,传统主营实现高增长。公司大客户苹果公司从16年机型重启声学器件升级之路,从防水设计、立体声音效、较高信噪比表现等方面进行优化,从而推动了声学器件ASP上升,三星、小米、中兴等一线品牌公司也有相关产品升级。受益于此,公司电声器件业务增长迅速,实现稳定利润增长来源。

　　布局智能领域风口,扬帆千亿美元级AR/VR蓝海。据IDC数据,全球AR/VR产品和服务将由2017年的114亿美元增至2021年的2150亿美元,CAGR为208.3g%,伴随着行业乐观趋势,歌尔在新型智能硬件产品方面,深耕“Hearable、Viewable、Wearable,Robotics”等业务领域,在智能音响、VR头显等产品上取得了不俗的业绩:公司可穿戴项目、虚拟现实项目逐步投产,电子配件业务的营业收入占比逐年提高,有望进一步成为公司业绩增长的重要动力。

　　维持“买入”评级。我们看好公司声学业务持续增长,AR/VR领域产品为公司带来业绩增量,预计2018-2020年EPS分别为0.88/1.20/1.63元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司声学业务进展不及预期。

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　　利亚德（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　利亚德:贸易战影响需持续观察,内生保持高速增长,毛利率略有下滑

　　利亚德 300296

　　研究机构：申万宏源 分析师：骆思远 撰写日期：2018-08-21

　　公司18年半年报持续高增,单二季度收入环比略有下降。公司发布18年半年报,18年上半年实现营业收入36.11亿,较17年中报25.13亿增长43.71%,其中18年单二季度实现营业收入17.92亿,较17年单二季度13.85亿增长29.39%,其中较18年第一季度收入18.19亿环比下降1.52%。

　　贸易战影响需持续观察。公司18年半年报中显示,公司部分产品处于美国2000亿收取关税清单中,目前公司直接出口美国形成的收入较少,上半年营收比重为4.88%,部分产品通过美国平达或者欧洲的斯洛伐克工厂销往美国。我们判断公司未来会对相关收入保持密切关注,贸易战影响仍需持续观察。

　　毛利率下调,夜景照明精选项目保证现金流。利亚德毛利率在18年年中达到36.08%,与一季度的36.72%相差不大。其中较17年略低的主要原因在于两点,1、小间距产品中的分销渠道加大投入,出货价相较于直销价格更低,我们判断未来利亚德会加大对分销的支持力度,毛利率趋于更加合理水平,2、夜景照明市场规模未发生大变动,但是部分城市根据财政预算调整夜游经济投入额度及付款方式,因此精选优质项目保证现金流,降低风险,同时我们判断行业参与者增加带来一定的毛利率下滑。

　　四大方向进展顺利,公司发展持续向好。1、在显示项目上,主要增长点依旧来自于小间距电视,其中小间距的分销持续上涨,18年上半年做到3.87亿,较17年上半年1.96亿上涨97.10%(其中包括美国平达并表),主要受益于千店计划。我们判断未来成本端的芯片价格持续下降,会带来小间距替代传统大屏显示市场,分销渠道会在后续公司战略布局中占据核心位置,因此现阶段的“千店计划”具有较强的战略布局。2、在夜景照明方向上,行业处于稳定状态,精选优质项目保证现金流是重要考量因素。公司上半年新签订单达到76亿,有效地保证了公司全年的业绩预期。3、文化旅游方向上,公司率先开展面向文化旅游新兴消费产业集群的商业模式创新,公司逐渐形成较为成熟的文化产品以服务于创新业务模式。4、在“VR”体验上,上半年实现收入1.29亿,毛利率依旧保持高位,达到79%,公司满足国内客户需求,公司正在投入建设VR产线,实现NP产品本土化。

　　我们预计公司2018/2019/2020将实现归母净利润17.72亿元/22.79亿元/27.93亿元,未来2年CAGR为20.94%,对应的EPS为0.70元/0.90元/1.10元。维持原先的盈利预测不变。维持“买入”评级。

　　风险提示:警惕景观照明市场收紧等。

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　　工业富联（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　工业富联:通讯、云服务持续走强,工业互联网稳步推进

　　工业富联 601138

　　研究机构：华金证券 分析师：蔡景彦 撰写日期：2018-08-21

　　公司动态:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现营业收入1,589.94亿元,同比增长16.29%,实现归属于上市公司股东的净利润54.44亿元,比上年同期增长2.24%,毛利率8.1%,同比下降1.1个百分点,每股收益0.30元。第二季度单季度实现销售收入812.99亿元,同比上升13.1%,归属上市公司股东净利润27.91亿元,同比上升0.1%。

　　传统业务持续走强,新型业务加速布局:上半年公司实现营业总收入1,589.94亿元,比上年同期增长16.29%;实现归属于上市公司股东的净利润54.44亿元,比上年同期增长2.24%。业务分部方面,通讯网络设备业务实现营业收入920.17亿元,比上年同期增长28%;云服务设备业务实现营业收入663.05亿元,比上年同期增长21%。公司传统业务持续走强通讯网络设备、云服务设备,均保持快速增长。新型业务方面,以机器人及精密工具为主的科技服务,持续投入研发和内部使用,并扩大产业研发,全面布局其他相关领域。

　　工业互联网应用改造持续推进,降本增效成效显现:公司持续加大研发费用投入,推进工业互联网应用改造。公司自主研发及搭建的BEACON平台,实现了数据采集和集成、边缘计算和云计算,在提质增效、降本减存、提升产品良率的同时,实现了通讯网络设备机构件的营收与毛利的双提升,也奠定了公司将业务领域扩展延伸至大数据分析及人工智能应用的技术基础。同时公司降本增效取得成效,在营收提升的情况下,人力成本同比下降11.91%(不含研发人力成本)。三费费率同比下调0.5个百分点为3.5%。

　　精密制造、工业机器人持续投入,稳步推进工业互联网平台建设:在精密制造领域,公司持续深耕,自主研发,并运用大数据﹑人工智能及智能制造技术﹐改造升级精密工具智能制造工厂。在工业机器人领域,公司持续投入研发,全面优化和推动工业机器人在制造业中更广泛的运用,并全面布局工业机器人应用市场。在工业互联网建设上,公司积极与各地政府、中小企业协会合作,推广工业互联网应用,作为入选的两家工业互联网平台服务商之一,进入广东省工业互联网产业生态供给资源池名单,助力珠三角中小制造业企业“上云上平台”,实现数字化转型,迈向智能制造。

　　投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.85、0.99和1.14元。净资产收益率分别为24.9%、23.7%和22.7%,给予增持-A建议。

　　风险提示:宏观经济影响电子产业的终端需求;产品市场竞争及上游原材料价格变动影响公司盈利水平;产品技术创新速度以及产能扩建后无法满足终端产品创新的需求;人力不足或人力成本上升。

　　外资机构集中调研A股科技类公司汇川技术:中报整体符合预期,智能制造+电动车空间广阔歌尔股份:业绩增长符合预期,声学龙头布局智能领域风口利亚德:贸易战影响需持续观察,内生保持高速增长,毛利率略有下滑工业富联:通讯、云服务持续走强,工业互联网稳步推进大族激光:3Q18业绩增速有望回升

　　大族激光（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　大族激光:3Q18业绩增速有望回升

　　大族激光 002008

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2018-08-23

　　结论与建议:

　　公司发布业绩预告,受A客户订单波动影响,1H18实现扣非后净利润下降12%,惟非A客户依然保持较快成长势头,并且1-3Q预告公司业绩区间为持平-增长30%,并且考虑到2H17开始A客户订单逐步放缓,我们判断2H18业绩增速有望较1H18明显加快,预计2018、2019年公司实现净利润19.9亿元和25亿元,同比分别增长19%和26%,EPS分别为1.86元和2.35元。目前股价对应2018-2019年PE分别为24倍和19倍,估值水准处于历史相对低位,给予买入的投资建议。

　　A客户订单波动,1H18业绩差强人意:受到大客户订单下降影响(消费电子A客户收入约11亿元,YOY下降约57%),2018年上半年公司实现营收51.1亿元,YOY下降7.7%;实现净利润10.2亿元,YOY增长11.4%,EPS0.95元。净利润增长主要系处置明信测试及prima公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.8亿元,但由于上年同期业绩基期较高,扣非后公司净利润仍下降12%。分季度来看,第2季度单季公司实现营收34.1亿元,YOY下降14.9%,实现净利润6.5亿元,YOY下降14.2%。分业务来看,除了A客户订单波动影响收入下降外,新能源电池、大功率镭射智慧装备(订单约15亿元,实现收入12亿元,YOY增长26%)、PCB业务(订单13亿元,实现营收6.7亿元,YOY增长78%)实现快速增长。2017年上半年公司综合毛利率39.5%,较上年同期下降3.6个百分点;期间费用率24.4%,较上年同期上升2个百分点。

　　3Q18业绩增速回升:预计1-3Q18公司实现净利润盈利15亿元-19.5亿元,同比上升0%-30%。对应3Q18净利润4.8亿元-9.3亿元,YOY下降18%-增长58%,考虑包括PCB业务、大功率镭射设备业务需求增长迅速,我们预计3Q18公司净利润将实现小幅增长。

　　盈利预测:考虑到2H17开始A客户订单逐步放缓,我们判断2H18业绩增速有望较1H18明显加快,预计2018、2019年公司实现净利润19.9亿元和25亿元,同比分别增长19%和26%,EPS分别为1.86元和2.35元。目前股价对应2018-2019年PE分别为24倍和19倍,估值水准处于历史相对低位,给予买入的投资建议。