为推进烷烃产业发展 东华能源拟合作400亿元投建茂名烷烃项目

　　9月17日晚间，【东华能源(002221)、股吧】（002221）发布公告称，公司与茂名市政府、广东省金辉新材料股权投资中心(以下简称金辉新材料)签署《烷烃资源综合利用项目投资协议》，华东能源及金汇新材料预计投资总额为400亿元，规划项目由茂名政府、华东能源及金辉新材料共同招商。

　　(资料来源：公司公告)

　　受此消息的影响，今日公司股价高开1.74%，盘中涨逾6%，尾盘有所回落，截止收盘时间，公司股价涨3.52%，收8.53元/股。

　　(行情来源：富途)

　　东华能源一直致力于发展清洁能源、新材料产业，公司业务范围涵盖烷烃资源国际国内贸易、化工仓储，终端零售及基础石化等四大板块。目前公司在张家港和宁波一期已建成2套PDH装置，丙烯年产量120万吨，丙烯价差每扩大100元/吨，利润增厚7800万元，而且全球丙烷供给在持续加大利好下游丙烯。同时，宁波PDH二期66万吨项目预计19年年底投产，有望于2020年贡献业绩，公司未来业绩有望显着提升。

　　上半年公司营业收入258.2亿元，同比增长21.6%；归母净利润6.33亿元，同比下降8.7%；扣非净利润5.4亿元，同比下降4.1%。其中，二季度单季实现营收119.4亿元，同比基本持平，扣非归母净利润2.32亿元，同比下降8.61%。

　　此次签署协议具体内容如下：启动项目包括利用进口的高纯度丙烷，采用世界先进生产工艺和装置，一期建设2个5万吨级液化烃专用码头及相应的仓储罐区，2套丙烷脱氢(PDH)装置，2-3套聚丙烯(PP)装置，总投资约110亿元。二期建设1-2套丙烷脱氢(PDH)装置，2套聚丙烯(PP)装置，总投资约80亿元。三期再建设1-2套丙烷脱氢(PDH)装置，下游配套2套聚丙烯(PP)装置，总投资约60亿元。

　　根据新区产业发展情况，四期利用PDH装置副产乙烷气及丙烷和丁烷建设乙烯装置，下游配套丁二烯装置和聚乙烯装置，总投资约150亿元。

　　以聚乙烯、聚丙烯以及三元共聚(用于3D打印技术)等新材料研发利用，打造绿色环保新材料产业基地。

　　推进氢能产业发展及应用，烷烃脱氢项目产生的氢气与园区产业需求相结合，实现循环利用。

　　结合广东省氢能走廊开展茂名市及周边地区氢气分销、加氢站和LPG充装站建设及运营等业务。

　　从公司签订的协议内容看，公司主要建设项目为聚丙烯以及丁二烯，与公司当前的主业具有协同效应，项目建成后，公司整体规模、业务结构、盈利能力等，均将实现质的变化。

　　据悉，丙烯化学式为C3H6，常温下无色，微带甜味。虽然结构简单，但是一种重要的化工原料，且用途广泛。丙烯是三大合成材料(塑料、合成橡胶和合成纤维)的基本原料，主要用于生产聚丙烯(71%)、环氧丙烷(7%)、丙烯腈(6%)、丙烯酸(4%)等，下游产品主要是包装、汽车、家电。丙烯的主要工业生产方式有四种：传统的石脑油裂解(蒸汽裂解)制丙烯；催化裂化制丙烯(FCC)；煤(经甲醇)制烯烃(CTO)；丙烷脱氢制丙烯(PDH)。

　　2017年全球丙烷需求为15600万吨，复合增长率为3.3%，其中，居民和商业用燃料复合增长率为3%，化学品原料复合增长率高达5%，2017年化学品原料需求为4850万吨，化工需求占比已经从2010年26%提升至2017年的31%。

　　从全球丙烷需求的角度看，2017年中东丙烷需求为1550万吨，美国丙烷需求为3250万吨，东北亚丙烷需求为3980万吨，其中，中国丙烷需求为2500万吨。亚太地区为丙烷需求主要增长地，长期来看全球丙烷市场供需在2025年以前仍处宽松。

　　从全球丙烷供给的角度看，新增丙烷主要来自美国页岩气革命产生的丙烷增量，2017年美国丙烷产量为5200万吨，中东地区为3600万吨。从18年的情况看，OPEC原油产量稳定，其丙烷供给量维持原有水平为3700万吨，而美国方面页岩油气继续增产，丙烷产量将同步上升。

　　由于我国湿性油田伴生气资源较匮乏，且国产液化气是石油炼制过程中产生的副产品，是一种杂质含量及硫含量较高的混合气体，国产液化气中丙烷质量无法满足丙烷脱氢工艺原料要求。因此，中国的PDH装置原料，必须进口非炼厂的高纯度液化丙烷。截止2018年12月份，全球共有27套PDH装置正在运营(含混合脱氢装置，通常称为MDH)，全球产能约1250万吨。中国已有550万吨/年的PDH装置，其中纯PDH产能为470万吨，按照丙烯和丙烷1：1.2的比例计算，一年需要消耗的进口丙烷数量为560万吨。我国进口丙烷主要来源国是中东和北美，占据了中国90%-95%的丙烷进口量。中国的丙烷脱氢制丙烯所需的原料丙烷，高度依赖于中东和北美的货源。

　　若公司该项目建成后，中国对中东以及北美的资源依赖度将下降，同时，公司的业绩也将得以提升。

　　此外，基于对公司未来持续稳定发展的信心，去年11月公司拟出资不少于6.0亿元回购公司股份(不超过总股本的10%)，同时大股东南京百地年看好公司未来发展，通过二级市场增持公司股份，累计增持股份比例不低于公司总股本的1.9%，且不超过公司总股本的2%，底部增持彰显对公司长期发展信心。

　　不过，公司在公告中并未表明投建该项目400亿的资金来源情况。2019年中报显示，公司现金及现金等价物余额为58.29亿元，因此公司若要投建该项目，大概率要举债，并产生较大的财务费用，从而影响建设期业绩。