国有车企混改拉开大幕 传统汽车制造业走向融合

　　岁末年终，【长安汽车(000625)、股吧】（000625）和奇瑞汽车的混合所有制改革（以下简称“混改”终于落下帷幕，其间既有曲折反复，也有苦辣酸甜，始终是业内备受关注的焦点。

　　12月3日晚，长安汽车发布公告称，全资子公司长安新能源拟引入南京润科、长新基金、两江基金、南方工业基金作为战略投资者，4名股东拟以现金方式分别增资10亿元、10亿元、7.4亿元、1亿元。此次增资扩股完成后，长安汽车对长安新能源的持股比例由100%降至48.95%，由此丧失绝对控股权，而长安新能源科技公司也将由公司全资子公司变为联营公司。

　　仅时隔一日，12月4日上午，长江产权交易所就挂出了奇瑞汽车股份有限公司和奇瑞控股集团有限公司增资扩股的成交公告。公告显示，青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙（简称“青岛五道口”向奇瑞控股投资75.86亿元，持股比例为30.99%；向奇瑞股份投资68.63亿元，持股比例为18.52%，以上两项累计投资达144.5亿元。增资扩股交易全部完成后，青岛五道口在奇瑞控股和奇瑞汽车的持股比例将达到51%，成为奇瑞控股、奇瑞汽车的新股东。

　　两家车企的两宗混改项目颇具看点，两套不同的混改方案、不同的大股东权属、在两个不同产权交易所挂牌。整合动作的背后，又存在明显的相似之处：长安和奇瑞都选择了增资扩股，而非股权转让；都经历了一次“撤回”；都经过了方案“优化”后的再次挂牌，又都在24小时内先后落地。

　　勇于走出混改步伐的两家车企还有一个共同特点——“缺钱”。据记者了解，长安汽车自2017年10月份启动新能源“香格里拉计划”以来，出于巨大的研发投入压力，一直在寻求引入战略合作伙伴。据长安汽车公告显示，截至今年10月31日，长安新能源的资产总额为26.83亿元，负债总额为22.5亿元，净利润亏损5.79亿元，公司对资金的需求可见一斑。奇瑞方面早就坦承，改制而来的募资将用于“偿债以及现有业务、新业务的发展和日常经营”。

　　在首次公开挂牌增资中，长安汽车发公告称，将引入不少于3家战略投资者，认购新增注册资本不低于1.03亿元，且增资的股权比例不低于51%。在第一次增资失败后，长安汽车做出的最主要的方案优化动作就是下调门槛，放宽原增资方案中关于募集资金以及对应的持股比例要求的限制。

　　长安汽车总裁朱华荣在接受记者采访时表示，长安汽车是上市公司，我们需要融合社会资源，整合全球资源，来加快新能源汽车的发展。同时，又不能让投资者感到是个巨大的问题。

　　奇瑞的混改过程则更为曲折。从最初奇瑞官方以“无稽之谈”矢口否认，到增资扩股方案落地；从传言的7家意向投资方，到历经4次延期之后仍然“流拍”；从今年9月份的重启，到被成立不足4个月的青岛五道口顺利拿下。可以说，复杂的混改要求令奇瑞饱受舆论的关注。

　　据记者了解，奇瑞混改项目要求投资者必须同时买进奇瑞股份（即奇瑞汽车和母公司奇瑞控股（即奇瑞集团的股份，这对投资者的资金门槛要求无形中拔高了很多，相当于要求投资者同时持有两家公司的股份，透过前者间接持股后者，累加成为大股东。此外，奇瑞还要求前大股东芜湖市国资委对投资者的动机和未来运营方进行周全考虑，要兼顾混改后企业对劳动、人事、分配等一系列问题。

　　“奇瑞增资扩股项目的成功，是奇瑞打造国际一流品牌道路上的一个里程碑。”奇瑞控股、奇瑞汽车董事长尹同跃表示，面对新一轮技术革命和日趋激烈的行业竞争，不进则退，“慢进也是退”。因此，奇瑞必须引入战略资本，激活体制机制，为下一轮竞争抢占新赛道。

　　事实上，在长安和奇瑞混改之前，国内包括北汽、东风、一汽等国有汽车集团也已陆续试水混改。2018年9月份，北汽新能源通过重大资产重组成功借壳上市，【北汽蓝谷(600733)、股吧】（600733）成为国内A股市场的“新能源整车第一股”。

　　业内普遍认为，近年来，越来越多的中国车企走向全球市场，抢占产业变革高地，但面临的局势更为复杂，市场挑战也更为艰巨。作为典型的资金、技术密集型产业，汽车产业布局需要大量资金支持。上述两家车企通过增资扩股，都能得到一笔可观的现金流，有利于缓解资金缺乏的现状。同时，引入民间资本扮演“战略投资者”角色，也有利于建立更有效的现代化企业治理结构，更好地发挥市场作用，推动企业机制和治理结构的深层次变革，实现国有资产的保值增值。