五券商计提17亿减值 部分香港子公司拖后腿

　　部分上市券商已开始进行大笔资产减值计提。从目前情况来看，已有5家上市券商（含上市公司子公司）披露年终计提情况，总计提额达16.8亿元，减少归母净利润12.25亿元。

　　除了最常见的股票质押式回购业务计提外，因香港子公司导致的资产计提也受到了市场的关注。

　　香港子公司拖累业绩

　　日前，西南证券（600369）发布年度业绩预增公告，预计2019年度归母净利润同比增加7.83亿元到8.51亿元，同比增长约345%到375%。在高额收益之下，2019年度西南证券合并报表计提资产减值准备共计3.15亿元，其中，占据主要规模的是西证国际证券对融资业务形成的应收款计提坏账准备，高达2.8亿元。

　　另外，西南证券全资子公司西证国际投资持有西证国际证券74.22%股权，由于西证国际证券2019年上半年的股价下跌，在商誉分摊后，对西证国际证券计提商誉减值准备1542.34万元。

　　除西南证券外，国元证券（000728）在近期的计提公告中，也因子公司国元国际控股展开的孖展融资业务计提减值准备1220.30万元。此外，国元证券当期计提债权投资减值准备1429.73万元，计提仍来自国元国际控股。

　　香港所称孖展业务，也即保证金融资，相当于融资融券业务，是一种灵活的场内杠杆融资工具。不过，在近年来政策趋严之下，已有部分在港中资券商开始压缩孖展业务规模。

　　股票质押风险仍未出清

　　从近期上市券商发布的计提情况来看，此前市场残留的股票质押风险仍未完全出清。

　　截至日前，已有兴业证券（601377）、江海证券、光大证券（601788）、国元证券、西南证券5家上市券商（含上市公司子公司）披露年终计提情况。合并来看，5家券商总计提额达16.8亿元，减少归母净利润12.25亿元。

　　而从计提原因来看，除西南证券主要对西证国际证券融资业务进行计提外，其余券商的主要计提仍在股票质押式回购之上。在各家券商涉及的股票质押式回购业务违约中，大多为标的股近年来危机频现的问题王，如中弘股份、【长生生物(002680)、股吧】、*ST赫美（002356）等。

　　例如，在光大证券6.75亿元的资产减值计提中，买入返售金融资产计提额高达6.16亿元。其中，由于涉及青山纸业（600103）、*ST新海（002089）、【华信退(002018)、股吧】（002018）三只股票的质押式回购业务，光大证券在2019年下半年共计提5.08亿元。

　　此外，办理质押式回购的部分客户本身也陷入困境。例如，兴业证券为融入方冯显超办理股票质押回购业务，标的为恺英网络（002517）。作为恺英网络的联合创始人、副总经理，2019年4月，冯显超因涉嫌个人经济犯罪正在接受调查。另一融入方【盛运环保(300090)、股吧】（300090）已被列入失信被执行人，到期未能清偿债务高达47.96亿元，存在终止上市风险。

　　另外，太平洋（601099）证券虽未披露年度计提情况，但在其近期披露的一笔融资额5.1亿元质押式回购诉讼中，该公司虽获得胜诉并获得执行，但在穷尽执行措施后债务仍未获得全部清偿。太平洋证券在2019年对该笔交易计提5814万元，预计将减少其4361万元的净利润。

　　此外，在市场各方已接受债券市场“常态化违约”的情况下，无论是债券质押式回购还是自营业务，各家券商均有“中招”。不过，这并不意味着券商将会因此“一无所有”。国元证券即通过司法诉讼、冻结债务人资产等方式回收已计提违约债券的部分资金，共转回其他债权投资减值准备1078.17万元。