以物抵债、开展资产证券化 重庆建工能否盘活150亿应收账款

　　华夏时报记者 李未来 北京报道

　　在约150亿元应收账款的压力下，重庆建工（600939）集团股份有限公司（下称“重庆建工”，600939SH）通过多种方式想把它提前变现。

　　近日重庆建工开展了两项行动：一是开展应收账款，总规模不超过20亿元；一是让欠款方以物抵债，把重庆建工集团房地产开发有限公司（下称“开发公司”）约2.81亿元的物业资产抵偿对重庆建工的工程欠款。

　　“现在市面上做这种（应收账款）的是比较多的，我们还算比较少，20亿元只是一个计划，实际不一定会有这么大规模，而且这20亿要分多期发行，要根据公司的实际情况来做。”重庆建工董秘办工作人员表示。

　　发行ABS

　　3月10日，重庆建工发布了《关于开展应收账款暨关联交易的公告》，把重庆建工及子公司依据工程合同或应收账款转让合同对发包人享有的建筑工程应收账款及其附属担保权益作为基础资产，发行总规模不超过20亿元的资产支持证券，发行期限为3年，由平安证券和申万宏源作为专项计划管理人。

　　这项计划在2017年就已经提出，但迟迟没有施行，彼时的专项计划管理人只有申万宏源，没有平安证券，发行规模和基础资产基本没有什么变化。

　　重庆建工方面表示，“公司利用应收账款进行，可以将应收账款转变为流动性较高的现金资产，达到盘活资产存量的目的；同时，可成为公司现有融资方式的有益补充，拓宽公司融资渠道;本专项计划方案的调整及实施，将加速推进专项计划落地，提高公司资金使用效率，优化资产结构。”

　　根据重庆建工最近一期（2019年第三季度）的财务报告，截止2019年9月底其应收账款约150.33亿元，约占其总资产的两成。

　　以物抵债

　　在上述公告发布的同一天，重庆建工还发布了《关于关联企业以物抵债暨关联交易的公告》，拟将开发公司旗下的房地产项目用来抵扣其所欠重庆建工的约2.81亿元工程款。开发公司与重庆建工属同一个控股股东，此交易属于关联交易。

　　重庆建工方面称，“因开发公司不具备现金偿还公司工程欠款的能力，为确保公司应 收款项的回收，解决相关债务问题，经公司与开发公司商议，拟以开发公司持有的较为优质的物业资产抵偿相关债务。”

　　据了解，本次拟用于抵债的物业资产涉及开发公司旗下8个楼盘的商业房地产，建筑面积约1.56万平米，1个楼盘的车位，建筑面积3,718.06平方米。

　　根据评估报告，抵债的部分资产合计84项，账面金额约1.29亿元，其中:商业 12,532.00万元、车位396.19万元。而评估价值为2.81亿元，评估增值率117%。

　　这一动作引起了上交所的问询。据了解，开发公司以物抵债相关工程款主要为重庆建工承接开发公司建筑工程业务形成，涉及抵债项目有6个，合同总金额28.34亿元。截止2019年12月，重庆建工应收款24.46亿元，已收款21.24亿元，所以重庆建工与开发公司商量抵债2.81亿元。

　　据重庆建工方面透露，这2.81亿元债权账龄较长，大部分在3年以上，“公司管理层为了防范与化解潜在风险，解决公司应收款项的回收，提高公司财务安全性，改善公司资产质量，保护公司和投资者的利益，故接受‘以物抵债’的支付方式。”

　　重庆建工还认为，上述均为开发公司所持有的较优质的物业资产，远期具备一定的升值空间。

　　工程合同纠纷不断

　　《华夏时报》记者采访了浙江某工程建设行业上市公司董秘，其表示工程款的回收确实普遍存在困难，这些年回款几乎成了比经营更为重要的事情，所以一般建筑公司在中标之时就应考虑回款的风险性，比如评估甲方的信用。

　　因为工程款项问题，重庆建工屡与甲方对簿公堂。记者梳理了重庆建工近年来的重大诉讼案件，大多是工程合同纠纷。或者起诉甲方支付工程款，或者起诉甲方支付违约金，或者因涉案工程被冻结而引起纠纷，大小案件竟有40多宗，涉及金额大多在千万以上。

　　根据重庆建工关于计提坏账准备最新一期的报告，截止2019年6月底，其计提坏账准备约11.89亿元。

　　而重庆建工似乎对于巨额的应收账款并不担心，其董秘办工作人员表示，“建筑行业形成应收账款是很正常的，我们一个工程至少两三年，修高速六七年的也有。我们一年有四百多亿的营业收入，所以150亿的应收账款也属于正常。”

　　她还说，“我们现在就是想调整一下融资结构，以前主要是依靠银行借款，现在渠道多了以后可以降低我们的财务成本，比如应收账款很有可能会比银行借款的融资成本低。”

　　：张蓓 主编：张豫宁