芒果超媒：半年度业绩高增 乘风破浪仍可期

　　近日芒果超媒（300413）（300413）发布2020年上半年业绩预告，预计公司归母净利润为10.4~11.4亿元，同比增长29.42%~41.86%。扣非归母净利润为9.01~10.01亿元，同比增长14.2%~26.9%。据业绩预告，上半年公司核心平台芒果 TV 充分发挥内容创新和体系自制优势，优化平台运营、创新内容编排，推出的《下一站是幸福》《锦衣之下》《我才不要和你做朋友》《乘风破浪的姐姐》《朋友请听好》《明星大侦探》等多部剧集和综艺节目持续热播，推动上半年有效会员及会员收入大幅提升；随着优质内容持续产出，芒果 TV 广告收入实现大幅增长；运营商业务加大线上教育和生活服务等业务布局发展提速，公司收入结构优化的同时，整体业绩持续增长。

　　芒果超媒的前身为【快乐购(300413)、股吧】，同属于湖南广电旗下。2018年6月，湖南广电旗下快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五家公司整体作价115亿打包注入，成功借壳快乐购登陆A股，并更名“芒果超媒”。经过整合，芒果超媒的业务线由媒体零售延伸至视频平台、影视综艺内容制作、艺人经纪、音乐版权、游戏发行等全产业链生态。2020年6月12日，芒果TV的新综艺《乘风破浪的姐姐》开播，引爆了公司股价，当天芒果超媒即站上千亿市值，此后股价一路攀高，自《姐姐》开播以来最高大涨近50%。

　　从财报业绩来看，作为A股首家国有控股视频平台，芒果超媒在长视频赛道的四大玩家中是唯一一家已经实现盈利的平台。2017年，芒果超媒首次扭亏为盈，当年实现净利润7.15亿，并且此后连续三年实现盈利。2019年，公司营业收入和净利润分别实现大幅增长至125亿元和11.56亿元，同比增长29.40%和33.59%。2020年一季度，芒果超媒实现营业收入27.27亿元，同比增长9.74%，实现净利润4.8亿元，同比增长14.82%。而“腾爱优”依然在亏损中挣扎，资料显示，爱奇艺2019年全年实现营收290亿，净亏损103亿，近三年已累计亏损230.75亿。腾讯视频披露的亏损约为30亿元，优酷所在的阿里巴巴数字媒体与娱乐业务多年来持续亏损，2019财年亏损达到158亿。截至7月15日，芒果超媒市值达到1273亿元，超越了在纳斯达克上市的爱奇艺（市值约1193亿元），为目前A股市场中市值最高的文化传媒公司。对此，有业内观点认为，依托湖南卫视强劲的内容资源，芒果TV一方面在内容成本上小于“腾爱优”，另一方面通过版权分销带来内容运营收入，使其在广告、会员之外，又多了一条变现渠道。

　　此外记者注意到，芒果TV在6月19日召开的2020战略发布会上，公布下半年约有16档综艺节目和18部剧集上线，其综艺储备中包括王牌综艺系列如《密室大逃脱第二季》《明星大侦探第六季》等。自制内容的丰富储备或将助力芒果超媒今年业绩的持续增长。此外，芒果超媒的运营商业务也因加大线上教育和生活服务等布局而实现了加速发展，据悉公司还将推出“大芒计划2.0”，探索IP衍生变现与“品效销”结合的新广告商业模式。

　　兴业证券指出，内容产品线的爆发确保芒果TV平台广告收入和会员收入的持续高增长。随着公共卫生事件影响消退，以及二季度重磅综艺节目的集中上线以及平台流量的大幅增长，公司二季度广告收入取得大幅增长。随着芒果TV综艺的持续发力，公司广告收入未来仍有翻倍的增长空间。同时，受热播剧集及综艺的带动，预计二季度公司付费会员数有望达到2800万左右，同比增长约85%，平台的成长空间将明显打开。芒果超媒凭借创新基因和优秀机制仍然具备高成长性，后续内容拓展和多元变现值得期待。

　　中信证券7月13日发布研报，看好互联网视频平台长期潜力，芒果超媒具备优质的自制内容生态、丰富的人才储备及完善的顶级制作体系、稀缺的国有视频平台等核心竞争壁垒。2020~2022年EPS预测为0.86、1.06、1.20元,当前价格对应2020~2022年PE估值为84、69、61倍，认为公司具有较强稀缺性，中长期具有持续增长空间，维持“买入”评级。