电影院7月20日将正式复工 影视龙头股迎估值修复机会

　　国家电影局于7月16日下发《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。研究机构认为，影院复工后项目储备丰富的头部影视公司有望率先复苏。

　　影视股躁动

　　16日午后，受利好消息刺激，影视股纷纷躁动，唐德影视（300426）、金逸影视（002905）等影视股纷纷现身“龙虎榜”。唐德影视“龙虎榜”数据显示，16日买入金额前5名共成交2167.38万元，占当天总成交金额12.14%;卖出金额前5名成交4558.89万元，占当天总成交金额25.52%。金逸影视“龙虎榜”数据显示，16日买入金额前5名共4582.51万元，占当天总成交金额6.82%;卖出金额前5名共9292.18万元，占当天总成交金额13.81%。

　　据悉，2020年春节档、五一档、暑期档等票房大档期均被动流产。根据国家电影局统计的数据，全国电影院暂停营业，制片和宣发基本停滞的情况下，全年票房损失估计将超过300亿元。

　　申万宏源分析师林起贤认为：“中小影院加速出清，院线集中度有望提升，头部院线受益明显。院线公司固定成本较高，在停业状态下影院仍面临房租、员工薪酬等现金支出，中小影投公司和单体影院出现不同程度的现金流短缺。从资产负债率和现金流角度来看，整合受益程度依次为，中国电影（600977）、上海电影（601595）、横店影视（603103）、万达电影（002739）。”

　　行业产能未出现下滑

　　个股方面，7月14日，万达电影发布2020年中报业绩预告，预计净利润亏损15亿元-16亿元，上年同期净利润为5.24亿元。据悉，公司下属600余家国内影城自2020年1月23日起全部停业，境外影城也自2020年3月底暂停营业;公司主投主控的《唐人街探案3》等影片未能如期上映，导致营业收入较去年同期大幅下降。为了应对经营局面，万达电影拟定增43亿元用于补充流动资金、偿还借款及新建影院项目。

　　面对复工问题，有投资者向中国电影询问：“今年电影行业可谓是受疫情影响最严重的一年，随着各行各业复工复产的临近，公司在接下来的复工复产后或者暑期档有哪些优质的影片上映?”对此，中国电影回复，公司电影项目储备丰富，《夺冠》、《唐人街探案3》、《急先锋》、《我和我的家乡》、《悬崖之上》等近20部影片项目待上映或在制作中，将于影院开业后择期上映。

　　根据企查查数据，今年上半年新注册影院742家，吊销、注销321家，行业产能并未出现下滑。光大证券分析师孔蓉认为，院线行业整体已经消化了疫情带来的现金流冲击。复工后随着观影需求的回升，以及免征电影事业发展专项资金和其他财税优惠政策有望推出，院线行业将迎来业绩复苏。

　　另外，林起贤进一步分析：“电影制作公司在行业寒冬中主要的影响是推迟产品上映日期，财务上更多表现在对各公司现金流的影响，对于筹备中的项目来说，受到影响的只有线下的拍摄，整个影片制作时间主要在前期，线下拍摄环节时间占比小，影院复工后项目储备丰富的头部影视制作公司有望业绩率先复苏。”

　　记者 张曌