5大子公司并表 应收账款同比飙涨185%？市场严峻一汽富维何去何从

　　今年上半年，【一汽富维(600742)、股吧】（600742）前五大客户的应收账款占该公司应收账款总额的比例为76.69%。而在“其他应收款”中，欠款金额前五大公司的此部分应收款占其他应收款总额的比例高达94.43%，较2019年有进一步升高

　　《投资时报》研究员 王子西

　　全球疫情尚未结束，叠加车市低迷，长春一汽富维汽车零部件股份有限公司（下称一汽富维，600742.SH）的半年报，无疑又一次证实了2020年将是一个“严峻”之年。

　　日前，一汽富维披露半年报业绩，数据显示，2020年上半年该公司实现营业收入80.63亿元，同比增长25.62%；实现归母净利润为2.17亿元，同比下降11.48%；基本每股收益0.3295元，较去年同期减少11.5%。对于净利润下降的原因，一汽富维并未在半年报中做出解释。

　　值得注意的是，报告期内，一汽富维应收账款为41.15亿元，同比上升185.21%；应收票据为10.54亿元，同比上升80.61%；应付账款59.21亿元，同比增加185.57%；应付票据14.74亿元，同比增加200.58%。

　　可以看到，相关应收、应付款项同比提升的比例均较高。在半年报中，一汽富维表示，主要为合并范围变化所致。

　　《投资时报》研究员进一步查阅该公司半年报注意到，其应收账款主要来自于前五大客户。

　　数据显示，一汽富维前五大客户的应收账款占该公司应收账款总额的比例为76.69%。而在“其他应收款”中，欠款金额前五大公司的此部分应收款占其他应收款总额的比例高达94.43%，较2019年有进一步升高。

　　营收净利润呈现背离

　　一汽富维是中国第一汽车集团有限公司内一汽解放（000800）、【一汽轿车(000800)、股吧】、一汽大众、一汽客车、一汽丰田、吉林汽车等整车企业的核心供应商，同时也是奔驰、宝马、沃尔沃等国内外多家知名整车企业的重要合作伙伴。该公司业务范围包括汽车座椅、仪表板、门板、座椅骨架、保险杠、格栅、后视镜、汽车滤清器、汽车冲压产品等汽车零部件的设计、研发、制造和销售。

　　2017年―2019年，一汽富维实现营收分别为127.32亿元、136.08亿元、177.71亿元，同比增长6.17%、6.87%、30.59%；实现归母净利润4.68亿元、4.95亿元、5.36亿元，同比上涨9.47%、5.77%、8.31%。

　　从以上数据来看，一汽富维近三年的营收增速连续上涨，尤其是在2019年实现了双位数的增长。不过，其近三年净利润增速在2018年有所下降。

　　受疫情影响，2020年一汽富维复工复产较晚。一季度，该公司实现营业收入27.64亿元，较去年同期下降6.54%；归母净利润为-4720.83万元，较去年同期大幅下挫-144.23%。二季度该公司业绩有所好转，实现营业收入53.0亿元，同比增长53.12%；净利润2.7亿元，同比增长90.5%。不过整体来看，其半年度利润水平仍难敌去年同期。

　　《投资时报》研究员注意到，今年二季度，一汽富维座舱业务并表成为影响其利润水平的重要因素。

　　进入2020年，一汽富维纳入合并范围的子公司共5家：长春一汽富维东阳汽车塑料零部件有限公司（下称富维东阳）、成都一汽富维延锋彼欧汽车外饰有限公司（下称富维延锋彼欧）、长春一汽富维海拉车灯有限公司（下称富维海拉）、一汽富维本特勒汽车零部件（天津）有限公司（下称富维本特勒）以及长春富维安道拓汽车饰件系统有限公司（下称富维安道拓）。

　　子公司富维安道拓是一汽富维座舱业务核心主体，2020年上半年，富维安道拓实现盈利1.62亿元，在上半年大众产量下滑、行业承压情况下，实现了增长。而另外三家并表公司富维东阳、富维延锋彼欧、富维海拉上半年实现净利润分别为3360万元、2243万元、3127万元，而富维本特勒上半年亏损188万元。

　　同时，一汽富维减少了一家合并单位。半年报显示，经一汽富维八届二十四次、九届七次董事会、2018年第一次临时股东大会审议批准，同意长春一汽富维华威模具有限公司启动停产清算工作。2020年1月15日，该公司获得市场监督管理机构准予注销，停产清算工作结束。

　　应收账款同比大增

　　疫情带来的短期冲击，覆盖了整个行业。而消费需求延迟，更是考验公司能否安然度过这段时期。

　　据半年报数据显示，一汽富维2020年上半年资产负债率为56.2%，较去年同期的39.87%，大幅增长16.33个百分点。同时，其半年度流动比率为1.1，速动比率为1.03，整体来看或显示出其债务压力有所提升。

　　同时，今年上半年，该公司应收账款为41.15亿元，同比大幅上升185.21%；应收票据为10.54亿元，同比上升80.61%；应付票据达14.74亿元，同比增加200.58%；应付账款59.21亿元，同比增加185.57%。

　　其中，在报告期内，公司应收账款周转率为2，同比下降54.58%，应收账款周转率持续下降。在近三期半年报中，即2018年半年报、2019年半年报、2020年半年报中，一汽富维应收账款周转率分别为5.53（2018年半年报）、4.4（2019年半年报）、2（2020年半年报）；应收账款周转天数分别为32.55（2018年半年报）、40.95（2019年半年报）、90.15（2020年半年报），公司应收账款周转能力在持续趋弱。

　　《投资时报》研究员观察到，一汽富维今年上半年应收账款同比增长较高或与前述提到的五家并表子公司有关。

　　半年报数据显示，今年上半年前述五家子公司合计实现净利润约为2.5亿元。而一汽富维合并报表内的应收账款高达41.15亿元，较上年同期大幅上升185.21%。出现这样的情况，是否说明这五家子公司对一汽富维现金流可能造成拖累？

　　针对相关问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司，截至发稿尚未收到公司回复。

　　同时，观察一汽富维近三期半年报，《投资时报》研究员留意到，该公司应收账款占资产总额比也呈持续增长，2018年半年报、2019年半年报、2020年半年报中，该公司应收账款占资产总额比分别为14.31%、15.69%、24.99%。

　　此外，2019年一汽富维实施股权激励，设定2019―2021年5.3亿元、5.9亿元、6.5亿元的业绩考核基准，这样的业绩目标在目前的情况下实现起来或有些难度。尽管截至6月末，中国经济总体复苏态势呈现向好，汽车产销持续回暖，但短期国内消费、企业需求不足也是不争事实。2020年注定对整车企业、对一汽富维来说都会是一个“严峻之年”。

　　一汽富维2020年上半年应收票据、应收账款、应付票据、应付账款情况（元）