国资“接盘” 康美药业下半场怎么走

　　9月3日，康美药业复牌，以涨停开盘，报3.1元/股，上涨5.08%。根据康美药业9月2日晚披露的公告，公司的控股股东将变更为易林投资，公司无实控人。穿透股权关系，易林投资背后有国资，以及广药集团的身影。在经历财务造假一系列风波后，康美药业终于迎来“接盘方”。在业内人士看来，国资出手为康美药业注入“强心剂”，债务是其需要解决的首要问题，如何通过业务布局提振业绩同样值得关注。

　　传闻落定

　　国资和广药集团接手康美药业的消息在市场上传闻已久，如今尘埃落定。根据康美药业披露的公告，康美药业的控股股东将变更为易林投资，公司无实际控制人。

　　天眼查数据显示，易林投资的三位股东分别为广东省金服股权托管中心，揭阳市城市投资建设集团，广州神农氏中医药发展有限公司。其中，广药集团100%控股广州神农氏中医药发展有限公司，广东省国资委100%控股广东省金服股权托管中心。受上述消息刺激，康美药业9月3日复牌即涨停。截至发稿，康美药业股价报收3.1元，总市值154.2亿元。

　　据康美药业方面介绍，此次托管的目的为助力公司纾困、维持公司生产经营稳定。根据计划，易林投资拟作为托管实施主体，通过股份表决权委托/让渡、生产经营及资产负债处置托管等方式具体落实和推进化解康美药业的资产债务风险、维持其生产经营稳定等各项工作，此次托管期限为协议生效后24个月。

　　“国资和广药集团进来后，他们首要面临并解决的是康美药业债务问题。”医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡向北京商报记者表示。康美药业日前披露的2020年半年报显示，该公司实现营收25.17亿元，同比下降69.05%；净亏损14.24亿元，去年同期盈利8550万元。报告期内，康美药业流动负债合计达201.38亿元，负债合计为431.75亿元，资产负债率达69.16%。

　　针对公司偿债计划以及未来业务发展规划等问题，北京商报记者联系了康美药业，但截至发稿未收到回复。

　　业绩泥沼

　　高额债务与康美药业财务造假不无关系，业绩一路高歌的康美药业因公司近300亿元资金神秘消失被按下暂停键。牵连出的连续多年财务造假案也让康美药业实际业绩公之于众。

　　2018年以前，康美药业业绩稳步增长。其中，2015年-2017年，该公司实现营收180.7亿元、216.4亿元及264.8亿元；实现净利27.57亿元、33.4亿元及41.01亿元。业绩亮眼的康美药业受到资本市场青睐。截至2018年5月，康美药业市值一度超1200亿元，仅次于彼时的恒瑞医药（600276），并超过了广药白云山等公司。

　　一则被调查的消息使康美药业的市值开始大幅缩水。2018年12月，康美药业因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。公司股价也从2018年年初的22.13元/股跌至2018年年底的9.21元/股，市值蒸发超500亿元。

　　市场对康美药业被调查一事猜测纷纷。直至2019年4月，康美药业披露2018年财报对2017年财报数据进行更正，近300亿元货币资金神秘消失让康美药业连续多年财务造假案浮出水面。随着证监会新闻发布会的召开，长达近一年的立案调查也有了结果。2019年8月，证监会召开新闻发布会，揭露了康美药业的系统性财务造假黑幕，并称其是有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为。

　　财务造假在业绩数据上得到体现。2020年1月至2020年6月，康美药业连续两次下调2019年业绩，从预亏3.5亿元-6.5亿元到预亏36.48亿元再到预亏46.15亿元。根据最终披露的2019年财报，康美药业实现营收114.46亿元，亏损46.61亿元。

　　聚焦主业

　　国资出手为康美药业注入“强心剂”，业内普遍认为，债务问题是第一步，旗下业务板块的发展是康美药业未来能否扭亏，实现可持续性发展的关键。

　　目前，康美药业的业务体系涵盖上游的道地中药材种植与资源整合，中游的中药材贸易、中药饮片以及保健食品等的生产与销售，下游的智慧药房、连锁药店以及移动医疗等。其中，以中药饮片、药品贸易为主的业务是康美药业的主要营收来源。据康美药业公开透露，中药板块是康美药业营收占比最高的业务板块，旗下中药饮片业务在行业中处于领先地位，产销规模排名第一。

　　北京中医药大学国家中医药发展与战略研究院副研究员邓勇向北京商报记者表示，康美药业在中药材方面拥有较强的资源，这是其未来发展的优势。医药行业投资分析人士李顼在接受北京商报记者采访时则表示,财务造假致使康美药业形象受损，康美药业以后去做医院、智慧药房等业务可能面临信任危机，存在一定的挑战。康美药业未来或将回归最初的主业，即to B端的中药种植和中药材交易平台。

　　与康美药业战略合作，广药集团此前成为传闻中的接盘方。随着此次“接盘方”的正式敲定，康美药业未来的业务规划或可从双方的合作内容窥见一二。2019年9月，广药集团与康美药业签署战略合作协议称，双方将在中药材供应链管理服务、产品渠道服务等领域开展合作。此外，在2020年半年报中，康美药业解释业绩下滑的原因时提到，“由于聚焦主业，调整经营策略，并受疫情影响，公司收入同比减少。”北京商报记者 姚倩