“改善现金流”战略陆续见效 花王股份获亚虎集团入股

　　天风证券（601162）认为，在2020年流动性环境大概率处于宽松窗口期的背景下，园林行业整体业绩有望出现边际改善，扭亏为盈。当前，园林企业正在积极改善现金流，如近日【花王股份(603007)、股吧】（603007）（603007）拟引入战略投资者亚虎集团，以进一步增强公司的资金实力和业务拓展能力，丽鹏股份（002374）（002374）主动收缩园林项目规模，加大催收回款力度等。

　　资料显示，园林行业在2017年行业营收增速达到近年高点60.71%之后，在地方债务监管趋严、去杠杆环境中资金可得性下降等因素影响下，行业业绩增长掉头向下，2019年行业整体营收增速由正转负为下滑22.62%。今年，突发公共卫生事件更是给企业经营带来了前所没有的冲击和挑战，行业整体营收进一步缩减49.53%。

　　据其行业特性，得知园林绿化行业属于资金密集型行业，垫付资金涵盖业务的全过程。在BT项目、PPP项目运作过程中，园林绿化企业一般需要垫付项目建成前的大部分资金。基于前期的资金压制，所以对于多数行业内公司而言，资产负债表的修复仍是2020年公司发展的重要主题之一。目前行业内也正在积极调整生产经营计划，努力改善现金流。

　　在基础的经营方面，企业如丽鹏股份等通过主动收缩园林项目规模，加大工程回款的催收力度来回收现金流；部分行业公司则通过逐步引入国资或显着提升自身融资能力，如铁汉生态（300197）引入中国节能、东方园林（002310）引入北京朝汇鑫企业管理有限公司、【美晨生态(300237)、股吧】（300237）引入潍坊市城市建设发展投资集团有限公司等国资企业来提升自身业绩。

　　此外，也有公司不断扩展业务边界，提升业务创新能力来创收。10月16日，上市公司花王股份（603007）与北京亚虎聚合生态集团有限公司（以下简称“亚虎集团”）签署了《关于战略投资花王生态工程股份有限公司之框架协议》。亚虎集团作为战略投资者加入花王股份，将利于增强花王股份的资金实力和业务拓展能力。

　　据了解，花王股份是国内领军的园林绿化工程施工企业，集园林景观、市政水利、城建交通、生态环保等多方面业务于一体，有较强的跨区竞争能力。今年上半年，花王股份净利润约为209万元，同比下降96.85%，主要系营业收入的下降，工资薪金、折旧摊销，借款利息等属于固定开支从而引起净利润下降幅度较大。目前，花王股份表示将继续贯彻“重现金流”和“以工程养工程”的经营理念，加快应收账款的回笼速度。

　　此次与其战略合作的亚虎集团，在网络开发、平台运营、生态健康等领域拥有较丰富的经验，也有利于帮助花王股份进行整合资源，发挥好产业协同效应。若本次交易得以顺利实施，亚虎集团将持有花王股份2,200万股股份，约占公司总股本的6.56%。

　　当前，生态治理是基建更优细分领域之一，行业较快增长，随着民企报表和现金流承压，及生态治理项目单体规模提升，越来越多的园林民企开始选择拓宽并完善产业生态集群、或与融资实力雄厚的国资企联合中标项目来发挥各自优势。天风证券指出，部分前期项目包袱较小，扩表能力强的园林公司更容易抓住宏观环境变化所带来的发展机遇。

　　正如花王股份“构筑以建设为核心的产业生态集群”的战略规划，“纵横一体化”布局向外延伸，壮大阵营“做加法”，协同联动“做乘法”。企业业务边界不断扩展，市场才能不断重构。

　　：张超