新希望被戏称“PPT养猪” 半年内股价已腰斩 新乳业高负债扩张

　　腰斩了，新希望（000876）。

　　自年初以来，新希望（000876）股价可谓是经历了过山车般的起起落落，在9月初迎来了42.2元的高光时刻，然而却从此“一蹶不振”，截至当前，新希望股价20.79元，自9月最高点以来累计下跌超过50%，市值经核算暴跌近千亿元。新希望股价腰斩，与其养猪业务业绩未达标脱不开干系。

　　(新希望股价周K线图)

　　自12月15日以来，众多投资者在投资者互动平台对新希望展开了轮番提问，尤其对于新希望的养殖成本、以及养殖目标的实现情况表示严重怀疑。

　　根据新希望此前发布的2020年第三季度报告，曾预测2021年确保2500万头出栏，外购仔猪育肥规模将控制在300万头左右。另外，新希望此前曾透露，2020年第四季度自产仔猪育肥在200万头左右。

　　然而，根据目前实际数据显示，11月份新希望自产仔猪育肥数量仅有58万头。对此，新希望方面承认，根据最新出栏情况看，四季度自产仔猪育肥大约在100万头20万头之间，相比此前发布的计划目标有些滞后。另外，新希望补充解释称，今年自产仔猪供给相对不足，因此通过外购仔猪育肥，来补充支撑盈利。

　　另一方面，在猪价下行的大趋势下，投资者对于新希望的养殖成本也是格外关注，此前，新希望表示，至2020年年底公司自产仔猪育肥成本目标是13.6元/公斤，2021年底达到11-12元/公斤。

　　然而，让投资者始料未及的是，根据新希望公布的数据显示，2020年11月自产仔猪育肥成本15.5元，与前一月相比不减反增。新希望解释称，外购二元母猪成本较高，公司近期也主动淘汰了一批低效种猪，以及公司育肥猪农户代养比例还比较高等原因，导致近期生猪养殖成本较高。

　　无论作出何种解释，新希望在养猪业务上，出栏量和养殖成本都显着偏离了前期预测，难以避免地引发了投资者的怒火，很多新希望股东直言，新希望四季度的数据与之前交流中判断的数据确实相差比较大，甚至新希望已被戏称为“PPT养猪”。

　　另外，很多投资者质疑新希望存在瞒报、迟报经营状况的行为。其中一位投资者表示“养猪行业充满变数，大家都很理解，但是像猪育肥要几个多月的时间，实际上公司应该较早就知道一些数据发生了变化，应该及时与市场沟通”。

　　而且，新希望似乎对于投资者针对其预期与实际严重不符的相关提问也略显敷衍，在投资者互动平台上，新希望在1分钟内对三位不同提问者给予了基本相同的回复，对未达成目前表示道歉，声称公司正在复盘，着实缺乏诚意。

　　有行业人士分析称“大家为什么对猪企出栏、成本、外购比例这些指标这么在意，因为目前猪价已进入下行周期，头均利润肯定会缩减。对于这个行业的投资逻辑，就是希望猪企能实现以量补价，并且尽最大可能降低成本。如今关键指标预测与实际出现较大的落差，公司股价自然跌跌不休。”

　　新希望不仅养猪不顺，新希望旗下的【新乳业(002946)、股吧】在经营上也隐隐显露了危机。

　　新希望乳业自2015年以来就开始了通过并购继续拓展的发展道路，而2020年7月，新希望乳业更是发布了对于寰美乳业的巨额收购计划，将以现金10.27亿元购买寰美乳业60%的股权，剩余40%的股权将通过发行可转债募集资金完成收购。

　　日前，新希望乳业正式公开发行7.18亿元可转债，用于收购宁夏寰美乳业发展有限公司40%股份的收购，届时将全面完成对于寰美乳业的收购。

　　然而，背靠新希望集团的新希望乳业看似财大气粗，实际上却是偿债能力堪忧。根据新乳业（002946）2020年第三季度报告，新乳业流动负债达41.31亿元，其中仅短期借款就高达12.38亿元。然而，截至2020年第三季度末，新乳业流动资产中货币资金却仅为5.42亿元，但资产负债率已经高达72.3%。在沪深上市乳品板块中排名第一，超过负债率排名第二的伊利（62.59）近10个百分点。

　　另一方面，近期新希望乳业公布了2020年限制性股票激励计划。然而同日，包括新希望乳业董事长席刚、总裁朱川在内的多位高管却纷纷准备减持。

　　不仅如此，随着蒙牛、伊利等乳业巨头加入低温奶市场，新希望乳业面临的竞争压力也是与日俱增，从业绩上看，自2017年开始，就已经进入了增收不增利的尴尬境地。

　　2020年8月5日，新乳业创出上市以来的最高价25.92元，截止12月25日收盘价为17.46元，跌幅为32.6%，在沪深两市的乳品板块中独领风骚。