天味食品2020年营收净利双增 未来5年有望步入产能释放期

　　本报记者 舒娅疆

　　作为“川味火锅第一股”，【天味食品(603317)、股吧】（603317）在经历疫情冲击的2020年展现出了较强韧性。1月22日，公司披露2020年度业绩快报，其在2020年实现营业总收入23.65亿元，同比增长36.91%，归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比增长28.9%。“公司以‘用美味创造美好生活’为使命，统筹推进经营管理各项工作，经营业绩稳步提升。”天味食品表示道。

　　第四季度确认广告费用致业绩承压

　　尽管营收、净利实现双增长，但市场上对于天味食品2020年业绩是否符合预期存在不同观点。记者注意到，有部分投资者认为，公司第四季度业绩环比、同比出现下滑，全年25%的扣非后净利润增速“太少了”。

　　但与此同时，券商分析师们对天味食品2020年的表现普遍持乐观态度。2020年业绩快报披露后，国盛证券、民生证券、天风证券（601162）相继发布研报，对天味食品均给予了“买入”评级。

　　关于公司2020年第四季度业绩承压，国盛证券分析表示，2020年天味食品大幅加大销售费用投放，先后进行非诚勿扰广告投放、邀请邓伦广告代言、投放电梯广告等，以加大品牌力的塑造。2019年公司广告费投入合计1165万元，而2020年公司全年广告费用预计约为1.2亿元，其中将近1亿元广告费用确认是在第四季度。费用确认带动业绩短期波动，而长期品牌力有望持续加强。

　　民生证券认为，总体看，天味食品2020全年收入端仍实现高增，完成“收入+30%”的限制性股票激励考核目标。2020年第四季度收入增速环比前三季度有所放缓，但同比仍有较大幅度提速。这主要得益于三方面因素：一是公司持续落实经销渠道裂变政策，2020年第四季度继续增加300至500家经销商；二是2020年第四季度全国餐饮恢复情况良好，预计公司定制餐调业务需求有所增加；三是“好人家”品牌独家冠名的《非诚勿扰》在2020年10月开播，预计在一定程度上帮助“好人家”产品实现放量。

　　天风证券则表示，复合调味品具备赛道宽、集中度和渗透率低等特点，未来有望持续快速增长。天味食品作为复合调味品龙头，充分把握行业快速发展阶段，通过加速全国化布局和品牌建设，逐步形成规模化优势。“展望2021年，公司将在经销商势能释放、新品推广等因素下快速成长。我们预计2021年公司将持续推出不辣汤系列新品，同时加大费用投放力度，提升品牌力，继续细化经销商体系。”

　　预计麻辣火锅底料市场空间超千亿元

　　据悉，天味食品在2020年上半年启动实施“双轮驱动”的品牌战略，将旗下“好人家”与“大红袍”品牌进行了重新定位，“好人家”专注于火锅调料、中式菜品调料、佐餐即食类产品，定位中高端市场；“大红袍”专注于火锅调料、餐饮类产品，定位大众市场和餐饮小B端市场。

　　从生产端来看，公司自上市以来加快扩产节奏。天味食品在2020年8月与投资者互动时表示，公司2019年产能达11万吨，随着家园生产基地、双流生产基地项目完工，2020年预计产能达14万吨，2021年设计新增6万吨产能。调味品产业化项目、食品、调味品产业化生产基地扩建项目稳步推进，未来5年有望步入产能释放期。

　　从行业来看，当前火锅底料产业正受到不少市场人士的看好，包括天味食品、颐海国际、海底捞、呷哺呷哺等在内的火锅产业公司亦在资本市场上受到广泛关注。

　　“中国的整个食品工业发展空间非常大，在火锅产业中，无论是从事火锅底料、原材料的上游还是流通、供应链板块的中游，亦或终端餐饮服务的下游，我们认为都具备很大的发展空间。”和君咨询合伙人文志宏接受记者采访时表示，火锅餐饮可以“去厨师化”，口味能够根据消费者个人需求多样化，容易复制和扩张，在餐厅、家庭火锅的消费场景中均具有发展和增长空间，而除了本土市场，火锅餐饮在国外市场同样具备发展空间，他表示看好产业的未来增长趋势。

　　文志宏进一步指出，餐饮消费市场未来还会进一步扩大发展；餐饮消费中部分品类的市场集中度目前依然较低，行业龙头企业将会不断扩张规模，推动市场集中度的提升；从资本市场来看，如果产业能够一直保持增长，而企业能够实现优于行业的增长，那么企业就具备投资价值。看懂研究院高级研究员程宇则向记者表示，就“火锅股”而言，需要看看企业具体的主营业务收入是在哪些环节。如果以火锅现场消费为主，那么企业的服务质量、食品安全、口味定位等将是关键点；如果是以火锅相关产品销售为主，公司产品的品质、品牌营销打造、销售渠道建设等将是真正的关键。

　　国盛证券表示，火锅底料高景气度延续，预计未来3至5年行业仍将保持双位数高增势头。“近五年复合调味料尤其火锅底料行业呈现高速发展态势，火锅餐饮在地域性以及季节性限制方面均呈现出质的突破。复合调味料有效解决餐饮标准化、去厨师化痛点，为其发展奠定坚实基础。根据草根调研，预计麻辣火锅底料市场空间约1000至2000亿元。”

　　（编辑 才山丹）