高管变动、业绩放缓、官司拉锯 内忧外患的承德露露再出新品

　　曾经首创杏仁露饮料的承德露露（000848），光环逐渐黯淡。

　　4月27日，承德露露发布的年报显示，2020年营业收入约为18.61亿元，同比下降17.5%；归母净利润约为4.32亿元，同比下降7.03%；基本每股收益盈利0.40元，同比下降6.98%。

　　承德露露业绩持续低迷在意料之中。2015年，承德露露营收高达27.06亿元，达到上市以来巅峰，净利润4.63亿元。但此后5年，公司营收与净利润整体下滑，再未能恢复到2015年的水平。

　　与此同时，公司高层人事变动频繁。

　　3月23日，公司时任董事长梁启朝递交书面辞职报告，因工作需要不再担任公司第八届董事会董事长职务，不再担任公司法定代表人。包括梁启朝在内，2018年以来，公司已经更换过3任董事长，最近两任董事长的任期均只有1年半。

　　4月28日，中国食品产业分析师朱丹蓬向时代周报记者表示，承德露露近年业绩下滑与公司频繁换帅有关，但本质原因还是公司产品迭代速度落后。

　　“承德露露的产品研发远远落后于眼下消费升级的速度，公司因此享受不到植物蛋白饮料业发展的红利。”朱丹蓬说道。

　　同日，针对公司业绩下滑，时代周报记者致电承德露露证券部，该部门相关负责人表示，疫情对业绩造成部分影响，与此同时，近年植物蛋白饮料赛道上的企业整体业绩都在下滑。

　　“和同行相比，我们业绩已经算是比较平稳。”至于频繁换帅情况，上述相关负责人表示：“只是正常的人事变动，不存在外界猜想的情况。”

　　业绩持续低迷

　　承德露露的业绩瓶颈，已持续5年。在此之前，公司业务长期处于正向增长状态。

　　根据官网信息，承德露露的前身是创立于1950年的承德市罐头食品厂。1975年，依托着当地的山杏资源，食品厂开发出世界上第一款杏仁露。1996年，食品厂成为国有独资企业露露集团公司(下文简称“露露集团”)。1997年11月，露露集团在国企改制过程中成立河北承德露露股份有限公司(即承德露露)，同年，承德露露在深交所上市，成为国内植物蛋白饮料行业第一家上市公司。

　　上市后，承德露露业务高速增长。1997-2015年，公司营收持续正增长，其中6年同比涨幅高于20%。1997年，承德露露总营收5.3亿元，到2015年，这一数字已达27.06亿元，公司净利润也从5471.73万增长至4.63亿元。

　　但2015年以后，公司业务增长逐渐乏力。

　　2015-2020年，承德露露总营收分别为27.06亿元、25.21亿元、21.12亿元、21.22亿元、22.55亿元与18.61亿元，营收整体下滑。

　　同时，公司净利润分别为4.63亿元、4.50亿元、4.14亿元、4.13亿元、4.65亿元与4.32亿元，盈利水平一直未突破。

　　除此之外，2015年以来，公司存货周转天数也持续增加。2015年，承德露露存货周转天数为43.86天，是上市以来最低点，而根据最新财报，公司2020年的存货周转天数已上升至98.26天。

　　南北露露之争

　　低迷业绩背后，承德露露在市场开拓方面的窘境难以突围。

　　最新财报显示，承德露露的经销范围分为北部地区、中部地区与其他地区。其中，北部地区经销商数量占比高达80.22%，南方地区几乎空白。而“北部市场饱和、南部市场空白”也一直是公司多年来的心头隐痛。

　　公司业务版图的南北割裂，还需追溯到20多年前。

　　1996年，为开拓南方市场，露露集团创始人王宝林与香港飞达企业公司合资成立汕头市高新区露露南方有限公司(下文简称“汕头露露”)，露露集团持51%股份。1997年承德露露上市时，汕头露露作为优质资产转交在承德露露名下。

　　但汕头露露在承德露露上市后不久就发生巨额亏损。为保证上市公司业绩，2001年，汕头露露被剥离出上市公司体系。2001与2002年，露露集团、承德露露、汕头露露与香港飞达公司四方先后签订《备忘录》《补充备忘录》，就汕头露露对“露露”相关的商标、专利和字号的使用、产品和销售市场划分以及使用费等问题进行详细约定。

　　根据签订内容，汕头露露继续有偿使用露露的注册商标和专利技术，使用权在任何注册商标和专利技术转让的情况下都有效，更重要的是，汕头露露拥有利乐包产品的全国独家生产销售权，且市场覆盖范围为广东、福建、海南、江西、云南、贵州和湖南八个华南省份。

　　汕头露露拥有的的市场份额，逐步成为承德露露进一步拓展市场时的阻碍。

　　2006年，承德露露完成对原有大股东露露集团所持股的定向回购并注销，随后，鲁冠球旗下的万向集团以42.55%的持股比例成为承德露露控股股东。此后，南北两个露露开始出现竞争局面。

　　2015年，承德露露将汕头露露告上法庭，拒绝承认《备忘录》及《补充备忘录》内容的合法性，请求法院判决两份协议无效并立即终止履行。然而，在2019年与2020年的一审与二审中，承德露露的请求均未受到法院认同。

　　与此同时，汕头露露也在2018年起诉承德露露，请求法院判令承德露露继续履行《备忘录》与《补充备忘录》中的商标使用许可义务，而在2019年与2020年的两次判决中，承德露露均被要求履行商标义务。

　　商标纠纷拉锯5年，华南八省的市场份额依然可望不可即。

　　承德露露相关负责人向时代周报记者表示，诉讼依旧在进行，尚未结案，公司不会放弃争取。“持续推进公司与汕头高新区露露南方有限公司关于商标等系列案件的诉讼进展，争取早日解决商标等被侵权问题”也已被写进了财报中公司的2021年的经营计划。

　　上述相关负责人告诉时代周报记者，公司已经做好另一手准备。“公司除杏仁露之外的果仁核桃系列产品已经面向华南招商。”他说道。

　　产品更新乏力

　　但果仁核桃系列产品能否被华南市场接受仍是未知数。

　　梳理承德露露历年财报可知，截至今日，杏仁露系列产品依旧是公司营收的绝对支柱。2020年，公司总营收18.59亿元，其中，杏仁露产品营收便达18.47亿元，占比高达99.35%。

　　距离研发出首款杏仁露已经过了46年，承德露露在市场上占据绝对优势的产品依旧只有“露露”杏仁露。

　　承德露露也曾陆续推出过其他产品，但热饮款露露、无糖款露露与面向儿童市场的小露露均与主打产品露露大同小异，而核桃露与果仁核桃露又无法与主打产品为六个核桃的养元饮品（603156）匹敌。根据2020年财报，养元饮品核桃乳产品营收达到43.66亿元，而承德露露的果仁核桃系列营收仅1226.43万元。

　　根据《2020年中国植物蛋白饮料行业竞争格局分析》，目前国内植物蛋白饮料赛道市场集中度较低，而植物蛋白饮品品类也百花齐放。椰汁饮品、豆乳饮品、核桃乳饮品和杏仁乳饮品分别占市场份额的12%、11%、10%和3%。各品类对比下，承德露露“国内最大杏仁露生产厂家”的头衔，似乎没那么亮眼。

　　与此同时，公司的产品研发方面费用却一直在减少。财报显示，2020年承德露露的研发投入金额仅1098.14万，同比下降19.77%，占营收比例仅0.59%，研发人员数量与上年相比减少8人。

　　4月28日，透镜公司研究创始人况玉清向时代周报记者表示，研发费用虽然一般不作为衡量快消品公司的核心指标，但研发投入的下降必定意味着公司产品创新力不足、只靠传统产品维持营收。“这也是承德露露收入、盈利下降的重要原因。”他评价道。

　　承德露露相关负责人向时代周报记者坦言，公司2020年的新品研发数量的确不如往年。“前些年还推出了核桃露、露露热饮款，但今年只推出了一款楂小萌。”

　　根据天眼查消息，承德露露已经申请一款名为“露露楂小萌”的商标，目前状态处于申请中。

　　据上述相关负责人介绍，楂小萌为一款山楂汁饮品，公司也对饮料的前景表示乐观:“公司在新品研发方面有充足技术储备，目前市场对开胃的饮品也比较认可。”

　　但以杏仁露闻名的承德露露，推出果汁新品能否达到预想中的效果？该负责人表示，未来公司将加强营销方面工作，进一步打响品牌知名度。“新一任董事长上任后，也会加大营销方面的投入。”

　　内忧外患下，产品历史长达46年的承德露露前景如何，尚未可知。