归母净利下挫24%！完美世界影视业务萎缩 年内股价跌三成

　　完美世界（002624）2021年一季度实现营业收入22.31亿元，同比减少13.34%；实现归母净利润4.64亿元，同比减少24.43%

　　年报发布季，各大上市公司相继交出成绩单。

　　4月26日晚间，A股知名游戏公司完美世界股份有限公司（下称完美世界，002624.SZ）发布2020年年度报告和2021年一季度报。

　　财报数据显示，该公司2020年实现营业收入102.25亿元，同比增长27.19%；实现归母净利润15.49亿元，同比增长3.04%。而2021年一季度，该公司实现营业收入22.31亿元，同比下降13.34%；实现归母净利润4.64亿元，较上年同期减少24.43%。

　　值得注意的是，在发布年报和一季报的同时，完美世界还公告表示2020年计提各项资产减值准备9.86亿元，其中计提存货减值准备5.23亿元，计提商誉减值准备3.48亿元，分别占全年归母净利润的33.80%和22.44%，而存货跌价准备和商誉减值损失均来自于该公司的影视业务。

　　《投资时报》研究员注意到，分行业来看，完美世界的收入主要来源于游戏行业和影视行业，2018年至2020年，这两项业务对公司营收的贡献率分别为67.48%和32.52%、85.34%和14.66%、90.58%和9.42%，可以看到该公司影视业务近年来逐年萎缩。

　　进入2021年，虽然其一季报未公布游戏和影视两项业务的收入占比情况，但当季该公司游戏业务实现净利润4.27亿元，占当期归母净利润的比例高达92.03%。

　　针对完美世界今年一季度业绩表现和影视业务萎缩等问题，《投资时报》研究员向该公司发送沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

　　一季度净利润减少近25%

　　财报数据显示，2020年，完美世界实现营业收入102.25亿元，同比增长27.19%；实现归母净利润15.49亿元，同比增长3.04%。而2021年一季度，该公司营业收入和净利润分别为22.31亿元、4.64亿元，同比下滑13.34%、24.43%。

　　完美世界将2020年营收和净利润增速间的差距归结为游戏业务较上年实现较大幅度的利润增长，而影视业务受市场因素影响利润下滑。

　　具体来看，2020年完美世界游戏业务营业收入为92.62亿元，较上年增长35%；净利润达22.85亿元，同比增长20.43%。而影视业务收入为9.63亿元，较上年同期减少18.30%，其并未公布该项业务的净利润，仅表示受影视行业阶段性调整等因素影响，公司影视业务业绩同比下滑。

　　事实上从收入占比来看，该公司影视业务收入占比也在逐年下滑。

　　2020年年报数据显示，游戏与影视两项业务对公司营收的贡献率分别为90.58%和9.42%。而2019年这两项业务分别实现收入68.61亿元和11.78亿元，占当期总收入的比例为85.34%和14.66%，2018年则分别实现54.21亿元和26.13亿元收入，占当期总收入的比例分别为67.48%和32.52%。

　　也即近年来，完美世界来自游戏业务的收入逐年增长且对营收的贡献逐年增强，而影视业务则与之相反，随着收入的逐年下降，对公司的贡献逐年走弱，业绩逐年萎缩。

　　事实上，完美世界是最早踏准中国游戏崛起浪头的公司之一，成立不久其就接连开发出《完美世界》《诛仙》《武林外传》等知名网游。2007年7月，成立仅三年的完美世界赴美上市，成为继盛大和九城后，登陆美国纳斯达克的第三家游戏公司。

　　上市次年，完美世界影视即宣告成立，后经一系列运作，成为一家集影视、游戏、院线为一体的影视上市公司，也是国内“影游联动”的先驱。不过完美世界在2018年将院线业务出售给了自己的关联公司。

　　完美世界2021年第一季度业绩表现

　　数据来源：公司2021年一季报

　　影视业务拖累公司利润

　　就在发布年报和一季报的同时，完美世界还发布了计提资产减值准备的公告。2020年，该公司计提各项资产减值准备9.86亿元，占2020年归母净利润的63.68%。考虑所得税及少数股东损益影响后，减少2020年度归母净利润和归母净资产8.27亿元。

　　其中，计提存货减值准备5.23亿元，计提商誉减值准备3.48亿元，分别占当期归母净利润的33.80%和22.44%。值得注意的是，存货跌价准备和商誉减值损失均来自于完美世界的影视业务。

　　存货方面，完美世界表示2020年受市场及行业整体环境等因素影响，公司制作的部分影视剧因市场环境发生较大变化而发生减值损失，因而计提存货跌价准备。在商誉方面，完美世界则称，公司收购天津同心影视传媒有限公司（下称同心影视）、北京鑫宝源影视投资有限公司（下称鑫宝源）和上海宝宏影视文化传媒有限公司（下称宝宏影视）形成商誉，截至2020年末可回收金额低于其账面价值，因此分别对其计提商誉减值准备2.94亿元、3669.45万元和1690.42万元。

　　《投资时报》研究员注意到，2010年7月完美世界分别耗资1.1亿元和8230万元收购鑫宝源及宝宏影视各自55%的股权，形成商誉1.24亿元。截至2020年12月末，上述商誉已全额计提减值准备。2017年6月，完美世界又以7.07亿元收购同心影视72.86%股权，形成商誉6.98亿元。截至2020年12月末，该商誉累计计提减值准备6.45亿元。

　　整体来看，截至2020年末，完美世界还有商誉余额13.59亿元。

　　至于2021年一季度业绩走低，完美世界将其归结为受疫情影响，游戏行业整体出现阶段性、爆发式增长，形成较高基数。随着疫情逐步消退，公司部分游戏的流水相较于上年同期自然回落。因此，疫情带来的上年同期高基数对报告期内游戏业务营业收入的同比变动产生一定影响。

　　同时，完美世界称，公司期内上线的重量级新品数量较少，导致游戏业务营业收入受产品周期影响同比下降。此外，受行业及市场因素影响，影视业务营业收入同比下降。

　　年内股价下跌三成

　　今年1月12日，完美世界展开了一次股票回购计划。该公司表示“为维护广大投资者利益，增强投资者信心”，拟使用自有资金以集中竞价方式在未来12月个内回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。

　　此次股份回购的资金总额为2亿元（含）―4亿元（含），回购股份的价格不超过36元/股，预计回购股份数量约占公司当前总股本的0.29%―0.57%。

　　不过，在该公司发布相关回购计划后，该股仍持续走低。

　　《投资时报》研究员注意到，完美世界股价曾于2020年7月22日盘中触达43.16元/股历史最高点，此后即震荡下行9个月至今。在该公司发布回购计划当日，其股价即大跌6.43%收于27.78元/股。

　　截至2021年一季报披露前一交易日，完美世界已通过集中竞价方式累计回购股份1172.39万股，占公司总股本的0.604%，交易总金额为2.58亿元（不含交易费用）。而截至4月29日收盘，完美世界报收于21.75元/股，较2021年第一个交易日的30.1元/股下跌28%，最新总市值422亿元。

　　完美世界2019年至今股价走势（元）