增收不增利、毛利率续跌 光明乳业何时迎来光明

　　（文/李鹏涛 编辑/尹哲）今年上半年，在头部乳品企业绩普遍增长的情况下，光明乳业（600597）却给出了增收不增利的“成绩单”。

　　8月30日，光明乳业披露了2021年半年报。期内，该公司营业收入142.64亿元，同比增长17.36%；归母净利润2.61亿元，同比下滑16.81%。

　　图片来源：公司公告

　　海外业务成净利下滑“真凶”

　　光明乳业出现增收不增利的情况，主要是因为海外业务的亏损。该业务主要为光明乳业旗下子公司新西兰新莱特（下称：新莱特），主要从事工业奶粉、婴儿奶粉生产和销售业务。

　　光明乳业表示，新莱特面临暂时性的外部挑战，包括原奶价格大幅上涨、新西兰海运运力不足导致出货量减少、关键客户跨境销售渠道受到疫情影响等。

　　同花顺（300033）ifind显示，新莱特作为光明乳业的子公司已有11年之久。

　　2010年，光明乳业出资8200万元认购新莱特51%的股份；同年11月，此笔交易完成交割。

　　在当年报告期末，新莱特实现营业收入3.01亿元、净利润171.58万元，占光明乳业2010年总营收的3.14%。

　　观察者网发现，2014年新莱特因存货减值等因素发生短暂亏损后，就一直盈利。

　　2015-2020年，莱斯特分别实现收入19.76亿元、28.44亿元、41.96亿元、41.61亿元、49.55亿元、63.21亿元；净利润也从9580万元增长至3.03亿元。

　　制图：李鹏涛

　　在新莱特的推动下，2015-2020年，光明乳业海外业务收入占比从9.97%增长11.8个百分点至24.95%。

　　2021年上半年，新西兰新莱特实现营业收入31.21亿元，净利润由上年同期的盈利2.76亿元转为亏损0.76亿元。贡献营收近25%的海外业务，却成了拖累光明乳业的“凶手”。

　　光明乳业也曾是国内乳企中的“大哥”，但和如今的龙头蒙牛和伊利相比较，前者“大哥”的光环已逐渐褪色。

　　2021年上半年，伊利总营收565.06亿元，同比增长18.89%；净利润53.20亿元，同比增长41.60%。

　　另外，蒙牛总营收459.05亿元，同比增长22.3%；净利润29.47亿元，同比增长143.2%。

　　盈利能力持续下降

　　作为国内知名鲜奶品牌，光明乳业已有110年的历史，主营液态奶、其他乳制品和牧业。

　　具体来看，今年上半年，光明乳业的液态奶实现收入82.8亿元，同比增长24.68%；其他乳制品收入40.2亿元，同比微降0.29%；其他乳制品收入12.32亿元，同比增长33.09%。

　　观察者网注意到，光明乳业的运营成本增速高于其营收增速。

　　上半年，该公司运营成本涨幅达29.5%至108.1亿元，高于其营收增速约12个百分点。报告期内，光明乳业整体销售毛利率为24.19%，同比下滑6.61个百分点。

　　对此，该公司表示，为充分保证产能利用率，新西兰新莱特奶粉业务资产组将剩余闲置产能转移至工业奶粉，导致低毛利的工业奶粉收入占比增加，综合毛利率整体有所下滑。

　　2016年至2020年，光明乳业的毛利率就一直呈下降走势。

　　图片来源：同花顺ifind

　　现金流方面，光明乳业期内经营活动产生的现金流量净额为负666.4万元人民币，同比下降110.43%，下降原因主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。

　　在净利润下滑及现金流吃紧的背后，光明乳业开始募集资金，进入投资的将加速度区间。

　　今年3月，该公司发布非公开发行预案，拟申请通过非公开发行A股股票方式募集资金，规模不超过19.30亿元。

　　其中，13.55亿元用于牧场建设，5.75亿元用于补充该公司流动资金。

　　8月23日，光明乳业非公开发行A股股票的申请获证监会发行审核委员会审核通过。

　　光明乳业表示，基于契合国内大循环发展格局、抓住消费升级趋势、满足低温奶发展需求的目的，其在安徽、宁夏、黑龙江三省开工建设规模牧场。

　　上述牧场预计将于2022年完成建设并投入运营。牧场建成后，光明牛只存栏数将增加3.1万头，将有效提升奶源自给能力，缩短原料奶产出到加工生产的时间，推进该公司全国战略布局的顺利实施。

　　观察者网注意到，光明乳业欲借“颜值经济”的东风，布局新的增长点。近日，光明乳业联手【华熙生物(688363)、股吧】推出含有玻尿酸成分的牛乳。

　　在此番“大动作”下，光明乳业业绩是否能迎来光明，观察者网将保持关注。