2021年重卡行业下滑明显 但公司收入整体微增 天润工业在调研活动中如何回应

　　3月15日，中银国际证券、国信证券参与调研【天润工业(002283)、股吧】（002283）（002283.SZ）。近日，公司披露2021年年度报告，报告期实现营收47.21亿元，同比增长6.6%;归母净利润5.41亿元，同比增长6.57%;扣非净利润5.13亿元，同比增长4.58%。

　　行业层面，2021年的重卡市场由于国五国六的切换完成，下半年市场需求下降明显，但公司由于和客户粘合度高，上半年由于产能不足而丢失的订单，在下半年都按照约定比例进行了补足，所以公司全年订单都有保障。公司通过多种方式结合有效降低了各种不良影响，实现了收入和利润的整体增长。

　　行业内对2022年重卡市场的初步预计是120万辆左右，全年态势可能呈现前低后高，并且显现一定波动。天润的传统业务同客户粘合度高，合作稳定，存在比例锁定的供货模式，具备平滑市场和订单波动的能力。

　　开源证券研报指出，2021年Q1-Q4重卡销量同比分别+94%/-5%/-56%/-58%，公司2021年Q1-Q4单季度营收同比分别+71%/+34%/-18%/-42%，Q1订单饱满，公司产能相对不足，部分订单转移到Q2-Q3，造成公司Q2-Q3业绩同比增速远优于行业，Q4开始下游需求下行带来的影响更加明显。考虑到下游重卡需求，预计2022年上半年公司传统主业业绩依旧承压。

　　值得注意的是，21年下半年，公司着手投建了4条曲轴和1条连杆产线，本次产线建设完成之后，公司产能可以满足市场规模130万的对应产能需求。公司业务未来的增长点还有出口业务和轻卡业务。轻卡市场受国五国六切换、蓝牌轻卡等政策因素的影响，未来三年内可能增长明显，将会带来大量的市场机遇。

　　天润工业介绍到，商用车空气悬架主要包括半挂车悬架、底盘悬架和驾驶室空气悬架，整体来说，收入占比较大的还是驾驶室悬架和半挂车悬架。由于目前半挂车市场存在政策强制推行的情况，所以需求比较旺盛。商用车目前是支撑公司近两年收入的主要部分，经过了一段时间的运行，现在已经有了部分客户，其中一些已经开始进行批量。

　　目前公司作为一个牵头单位，在国家成立的智能悬架标准制定小组，参与标准的制定工作。未来整车的发展方向是智能底盘或是滑板底盘。智能底盘主要分为智能悬架、智能转向和电池板块。智能汽车作为未来发展方向，目前我司已经走到智能悬架，下一步是切入智能转向系统。

　　具体问答实录如下：

　　问：去年重卡行业下滑明显，但天润的收入整体来看是微增的，请展开讲一下其中的主要原因。

　　答：2021年的重卡市场由于国五国六的切换完成，下半年市场需求下降明显，但公司由于和客户粘合度高，上半年由于产能不足而丢失的订单，在下半年都按照约定比例进行了补足，所以公司全年订单都有保障。同时，在全年原材料涨价，动力费和运费都增长的情况下，公司采取了有效措施进行应对，比如通过积极同客户洽谈来共同承担来成本压力，同时进行公司内部工艺技术革新，降低原材料成本;其次，公司还从管理模式切入，持续开展降本提效活动。最终，公司通过多种方式结合有效降低了各种不良影响，实现了收入和利润的整体增长。

　　问：2022年大家对整个重卡市场的预期也不太高，公司会对此做出怎样的应对，传统业务方面会有什么样的规划?

　　答：行业内对2022年重卡市场的初步预计是120万辆左右，全年态势可能呈现前低后高，并且显现一定波动。天润的传统业务同客户粘合度高，合作稳定，存在比例锁定的供货模式，具备平滑市场和订单波动的能力。

　　21年下半年，公司着手投建了4条曲轴和1条连杆产线，本次产线建设完成之后，公司产能可以满足市场规模130万的对应产能需求。这样22年以后，即使市场后续再度爆发，公司也能够从容应对，整体的收入端和订单的饱和度相对不会那么紧张。另外，公司业务未来的增长点还有出口业务和轻卡业务。轻卡市场受国五国六切换、蓝牌轻卡等政策因素的影响，未来三年内可能增长明显，将会带来大量的市场机遇。公司会利用技术和研发优势，积极开发新客户，提升轻卡产品的市占率。出口业务方面，自2020年以来受疫情影响萎缩较大，但是2021年已经有所恢复，且在此期间，公司从未停滞过与客户的接洽和联络，所以未来有望进一步增长。

　　问：年报显示公司空气悬架业务产生了两亿多的收入，应该主要是商用车产生的，请问目前公司商用车空气悬架业务进展如何?

　　答：商用车目前是支撑公司近两年收入的主要部分，经过了一段时间的运行，现在已经有了部分客户，其中一些已经开始进行批量，还有一些正在进入。目前，各方面都在有序推进。

　　商用车空气悬架主要包括半挂车悬架、底盘悬架和驾驶室空气悬架，整体来说，收入占比较大的还是驾驶室悬架和半挂车悬架。由于目前半挂车市场存在政策强制推行的情况，所以需求比较旺盛。

　　橡胶悬架的产品已经在市场上已经运行几年，具备减重、免维护和性价比高的特点，在工程机械领域应用广泛。这个板块公司也有固定的客户进行供货，还有一些新开发的客户已经在提供样件，这是公司空悬收入的一个重要部分，同时也是公司具备技术优势的一个部分。

　　还有驾驶室悬架也是今年公司主要业务收入的组成部分，目前驾驶室空气悬架的市场渗透率比较高，已经达到了80%-90%，市场接受度高。公司还有一些针对半挂车和底盘空气悬架供应的部件，也占了销售收入不小的比例。以上是公司商用车空气悬架业务的一个整体情况。

　　问：请问公司空气悬架乘用车客户开发情况如何?

　　答：乘用车目前主要处在市场和客户的开发阶段，其实去年下半年公司就已经有两个客户到了最后阶段，但由于现在多地的疫情比较严重，封控情况导致大家只能通过线上进行沟通，所以项目有些延后。现阶段，整个乘用车空气悬架市场都处于技术研发和技术交流的的阶段，公司正也与很多客户在交流接触中，但由于疫情的影响进展有些缓慢。公司也希望这一波疫情能尽快结束，这样后面公司也能有一些清晰的结果或者进展落地的情况。

　　问：关于电控转向方面的战略合作框架是否有新的进展?

　　答：1月10号发出战略框架协议公告，目前双方共同成立的小组对国内市场进行深度调研和合作意向洽谈。未来会做出具体的设计方案，再进行细节上的商讨。

　　问：公司由曲轴连杆到悬挂-电控赛道，未来业务协同的战略规划是怎样的?

　　答:目前切入的是智能悬架领域，作为未来整车最为重要的部分之一，无论是商用车还是乘用车都有自己的计划在进行推进。目前公司作为一个牵头单位，在国家成立的智能悬架标准制定小组，参与标准的制定工作。未来整车的发展方向是智能底盘或是滑板底盘。智能底盘主要分为智能悬架、智能转向和电池板块。智能汽车作为未来发展方向，目前我司已经走到智能悬架，下一步是切入智能转向系统。

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