【风口探秘·CXO】一季度扣非利润高增 在建工程高速增长 CXO板块助AH股“挺起脊梁”

　　5月11日，在外围股市萎靡不振之时，AH股挺起了脊梁，走出了独立上涨行情。这其中，CXO板块表现亮眼，领涨香港股市，在A股也涨幅居前。

　　截至发稿，A股诚达药业（301201）、美迪西、昭衍新药（603127）等CXO概念股涨幅居前，CXO“四大天王”康龙化成（300759）、【凯莱英(002821)、股吧】（002821）、泰格医药（300347）、药明康德（603259）也表现不俗。

　　港股方面药明生物领涨，CXO四大天王跟涨，且涨幅超过A股。

　　盈利能力强劲 今年一季度CXO企业扣非利润高增

　　西南证券整理了16家CXO公司今年一季度财报数据。结果显示，我国主要CXO企业2022Q1收入总额增速为73%，归母净利润总额增速为36.6%，扣非归母净利润总额增速为103.3%。

　　受益于新签订单持续高增趋势、在手订单饱满，CXO板块2022Q1业绩继续高增。归母净利润增速低于收入增速，主要由于非经常性投资损益带来的短期波动；扣非净利润增速远高于收入增速，CXO行业高速发展趋势仍将持续。

　　来源：西南证券

　　全球研发投入稳健增长持续 　FDA批准新药数维持较高水平

　　CXO企业的高估值是建立在业绩高增长的基础上，那么这样的高增长能否持续呢？

　　2010-2020年，全球在研药物数量从9737个增长到17697个，复合增速达到6.16%，2021年全球在研药物数量达到18582个，同比增长4.76%，预计未来仍将以3%-6%的速度增长。

　　从2010-2020年，全球在研新药数量保持持续增长态势，尤其是2013年以来，全球在研新药数量呈现明显增长势头，同时，上市新药也在快速增长。2021年FDA批准新药数量50个，新生物制剂许可(BLA)13个、新分子实体(NME)50个，创新药物及疗法不断实现突破。

　　来源：西南证券

　　在建工程高速增长 　反映出订单较为饱满

　　从在建工程增速来看，2021年和元生物、【美迪西(688202)、股吧】、皓元医药、泰格医药等几家企业增速较快，主要由于在建实验室面积、实验动物房面积、生产基地产能高速扩张所致；博济医药（300404）、诺泰生物、药石科技（300725）也都保持230%以上的增速。

　　整体来看，我国CXO行业固定资产和在建工程仍然保持高速增长，从侧面体现出目前行业仍处于高景气度周期，企业订单充足，业绩有望持续高速增长。

　　来源：西南证券

　　具体投资建议

　　西南证券指出，成本优势推动下，海外CXO产能持续向我国转移，同时国内创新药崛起进一步为CXO行业带来增量空间，预计CXO板块业绩有望保持高速增长，且确定性较高，建议关注产业链布局一体化的平台型CXO企业。

　　推荐实现CRO+CDMO一体化的龙头企业药明康德，小分子CDMO凯莱英、博腾股份（300363）和九洲药业（603456），建议关注康龙化成、泰格医药和【睿智医药(300149)、股吧】（300149）等。

　　来源：西南证券