汤臣倍健：12月5日接受机构调研 交银施罗德基金、友邦人寿保险有限公司等多家机构参与

　　2022年12月7日汤臣倍健（300146）发布公告称公司于2022年12月5日接受机构调研，交银施罗德基金张雪蓉、友邦人寿保险有限公司姬雨楠、中邮人寿保险股份有限公司孙婉宁、上海白犀私募基金管理有限公司张富绅、北京国际信托有限公司陈凯南、财通证券（601108）资产管理有限公司赵雯、晨曦投资管理有限公司Yvonne Liu、上海崇山投资有限公司覃欣、北京沣沛投资管理有限公司李爽、高腾国际资产管理有限公司陈泽人、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、银华基金孙昊天、上海国泰君安证券资产管理有限公司谢知霖、上海灏霁投资管理有限公司万雪飞、西藏合众易晟投资管理有限责任公司庞宇铭、上海恒复投资管理有限公司陈丽丽、江西济民可信集团有限公司张万伦、上海利幄私募基金管理有限公司巫梓菡、马可波罗资产管理有限公司邝境乐、深圳民森投资有限公司刘倩、北京磐泽资产管理有限公司侯兆、杭州沁源投资管理有限公司叶洁、富国基金余驰 徐哲琪、上海睿郡资产管理有限公司谭一苇、广东睿璞投资管理有限公司王羽晨、上海森锦投资管理有限公司王俊杰、上海歌汝私募基金管理有限公司郝朋哲 沙文静、上海聚鸣投资管理有限公司孟昕圆、上海世诚投资管理有限公司朱虹旭、太平洋资产管理有限责任公司白嘉怡、北京天时开元股权基金管理有限公司王建伟、深圳市微明恒远投资管理有限公司卞大利、北京新湖巨源投资管理有限公司王春立、建信基金吕怡、新思路投资有限公司庞如冰、玄元私募基金投资管理(广东)有限公司贺佳瑶、北京私募基金管理有限公司全昌明、上海雪石资产管理有限公司谢淑静、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司石宁、北京煜诚私募基金管理有限公司冯雪、上海煜德投资管理中心(有限合伙)孙佳丽、珠海横琴粤信资产管理有限公司陈金红、中信期货有限公司冉世林、中兴汉广(北京)私募基金管理有限公司李幸、招商基金虞秀兰、中庸资本有限公司Julian WANG、安信证券王紫嫣、江海证券张远迪、万和证券范慧华、甬兴证券秦庆、3W Fund Management Limited陈涛、百域资本(香港)有限公司干迎、Alpines Capital Limited张惠灵、HHLR Management Limited余瑛紫、LMR Partners LimitedXingzi Ge、天弘基金林佳宁、TRIKON ASSET MANAGEMENTChristina、Willing Capital Management沈浩南 王波锦、安大略省教师养老金计划委员会Russell Huang、中信证券薛缘 汤学章、国泰基金丁小丹 陆经纬、红土创新基金张洋、君和资本莎如拉参与。

　　具体内容如下：

　　问：渠道库存情况及春节经销商备货情况

　　答：公司会系统关注经销商库存，确保经销商库存处于合理范围。经销商会根据自身库存水平和零售终端需求等进行春节备货安排。

　　问：明年销售费用投放会维持比较高的水平还是降低

　　答：预计今年公司销售费用率处于较高水平，主要由于①收入端不达预期；②费用端投放增加。近两年公司线上直营收入保持快速增长，公司线上直营收入增加的同时费用投放增加。同时，下半年公司启动主品牌钙和多种维生素两大基础营养品类冲冠战略，对核心产品蛋白粉战略投入。就目前计划，明年公司销售费用率会低于今年，具体要看经营情况。

　　问：公司对线上线下渠道的发展有什么大方向规划

　　答：公司会不断夯实全渠道销售体系，①线下渠道方面，公司实施多组合产品策略，进一步拓展全品类发展空间，加强终端动销和服务，提升销售转化率、复购率及客单价，推动收入增长；②线上渠道方面，公司会持续布局线上多元化平台，优化投放策略和效率，在保障线上渠道收入增加的同时进一步提高线上利润率，实现线上渠道持续健康发展。

　　问：线上线下的主打产品有什么区别

　　答：公司自 2017年提出电商品牌化战略，持续推出面向年轻消费者的线上专供品，持续丰富其产品矩阵并提高销售占比，加快研发速度和推广速度，不断推进产品的迭代升级，并通过明星代言指定普通食品、IP合作等举措塑造线上年轻化品牌形象。

　　问：百强药店门店是公司直供吗

　　答：在国内药店渠道，公司采取“经销+直供”的销售模式，以经销模式为主。经销商承担其所在区域的品牌运营商和服务提供商的职责。

　　问：产品升级和新品牌推出的规划

　　答：公司有做研发及产品储备，会根据行业政策及市场需求适时推出新品，每年都有新品上市。

　　问：今年产品或渠道中最不及预期的因素是什么，是暂时的还是长久的

　　答：2022年前三季度，公司境内线下渠道收入同比下降 3.9%，主要由于多地采取了较为严格的疫情防控措施，对线下门店动销产生持续影响。同时，前三季度境内线上渠道收入同比增长 3.9%，增速同比有所放缓，主要由于随着流量生态的变化、平台结构变化，线上 B2B 分销同比下滑拖累公司境内线上渠道收入表现。目前线上 B2B分销收入占公司境内线上渠道收入的比例降至两成以内。

　　问：公司在药店渠道的市占率变化，市占率升是靠更多的产品线吗

　　答：根据第三方数据，公司在全国药店渠道的市场份额同比稳步提升，已构建较高的竞争壁垒。公司与零售药店保持紧密合作，持续品牌建设和赋能零售终端做销售转化。2017 年公司提出大单品战略，不断丰富大单品矩阵，加大品牌投入提升消费者品类认知，通过扩宽品类为整个价值链条上的合作伙伴创造增量利益，做大市场蛋糕。公司联动经销商、药店打造了成熟的动销模式和终端服务体系，并于 2021年 7月启动组建“营养天团”动销服务团队，带动以“增量利益”为核心的创新动销和服务，提升销售转化、会员复购率等。

　　问：终端动销活动是公司员工做还是经销商的人手

　　答：公司和经销商均拥有相应销售及推广人员，并于 2021 年 7月启动组建“营养天团”动销服务团队，聚焦 C端动销和服务。

　　问：健力多储备产品批文还没获取，现在进度怎样

　　答：健力多储备产品申请保健食品批文进度较慢，时间不确定性。今年上半年，“健力多”成为杭州亚运会官方骨健康营养产品供应商，世界冠军马龙出任健力多 HIGHFLEX品牌健康大使，将进一步提升品牌势能。公司于今年 5月推出健力多氨糖软骨素葛根片，其客单价低于原有品种，现阶段快速铺市阶段，同时在重点连锁做品牌联合推广，同时健力多 HIGHFLEX 海外产品发力线上年轻人群。

　　汤臣倍健主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

　　汤臣倍健2022三季报显示，公司主营收入61.6亿元，同比上升2.18%；归母净利润14.82亿元，同比下降10.88%；扣非净利润14.14亿元，同比下降9.81%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入19.39亿元，同比上升5.92%；单季度归母净利润4.34亿元，同比上升48.64%；单季度扣非净利润3.44亿元，同比上升7.18%；负债率14.16%，投资收益1.85亿元，财务费用-2305.27万元，毛利率68.78%。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.63。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.31亿，融资余额减少；融券净流出192.03万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，汤臣倍健行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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