海通证券：维持锐科激光(300747.SZ)“优大于市”评级 业绩增长提速

　　海通证券发布研究报告称，锐科激光(300747.SZ)业绩增长提速，股权激励助力发展。维持“优大于市”评级。

　　海通证券指出，锐科激光技术实力突出，高功率激光器产品不断推出并打开市场空间，上游原材料加速自主可控。与此同时光纤激光器行业需求稳步提升，海通证券认为公司作为国内行业龙头有望充分受益。预计公司 2020～2022 年归属上市公司股东的净利润为 2.97 亿元、4.74 亿元、6.37 亿元，EPS 分别为 1.03 元、1.65 元、2.21 元。参考可比公司，给予 2021 年动态 PE 55-60 倍，对应合理价值区间 90.75 元-99.00 元;给予 2021 年动态 PS 9-10 倍，对应合理价值区间 90.78 元-100.87;综合考虑按 PE 法取较低值，对应合理价值区间 90.75-99.00 元。

　　海通证券发布主要观点如下：

　　事件：1 月 27 日锐科激光发布 2020 年业绩预告，预计 2020 年归母净利润 2.9~3.02 亿元(同比-10.83%~-7.14%)，扣非归母净利润 2.45~2.55 亿元(同比+0.78%~4.89%)。

　　走出疫情影响，收入/净利增速快速提升。2020年初，新冠肺炎疫情对公司上半年的业绩产生一定影响，导致公司年度业绩承压。但3季度以来公司收入/ 净利增速持续提升。前三季度公司收入增速分别为-66%、-6%和+78%，归母净利润增速分别为-89%、-53%和+84%。单Q4来看公司归母净利润中值1.16 亿元(同比+158%)，扣非归母净利润0.89亿元(同比+335%)，20年Q4 公司净利润增速加快。

　　股权激励计划锁定长期发展前景。20年12月31日公司发布激励计划，拟授予限制性股票288万股(占总股本1%)，授予价格为49.54元/股。业绩考核指标为以19年为基数，22-24年收入复合增速分别不低于25%、26%、27%。根据计算公司2024年收入考核目标66亿元，相对2019年收入增长230%。

　　行业需求向好。1月19日，Lite宣布57亿美金溢价并购Coherent(19-20年其收入为14、12亿美金;净利润为0.5、-4亿美金);海通证券认为这显现了海外对激光核心企业的重视。2020年12月30日大族激光公告，自2020年9月18日起，公司陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通过电子邮件发送的中标通知，合计中标锂电池生产设备金额为11.94亿元人民币。此前【联赢激光(688518)、股吧】公告获得1.61亿元动力电池焊接系统订单;海目星激光公告收到3.92亿元高速激光制片机订单。海通证券认为这充分显现了行业需求积极向好的趋势。

　　风险提示：3C 行业增速放缓影响激光行业发展不及预期，行业竞争超预期，公司新产品销售不及预期。