A股医药行业未来可期的2家公司：贝达药业、甘李药业

当前医疗政策下的医药、医疗器械的投资机会分析

目前让老百姓能看得起病，是一条必保的政策红线，是底线。很多人说集采不是市场化手段，是行政化手段，是长久不了的政策措施，这个我不赞同。因为全民医保的问题是个世界性难题，包括美日，医疗政策都不是很成功，而且日 本也是集采政策。

即使是经济学界包括美 国，也不认为行政化的手段，对经济不好，所谓的自由市场经济，美 国从90年代格林斯潘时期开始，经济历史大家也看到了，不是说自由化市场经济的管理方式一定好，市场有时需要行政干预已经达成共识。

个人坚定支持集采政策，哪怕会偶尔发生劣币驱逐良币也能容忍。和赚钱没关系，不少在农村长大的人，应该见过没钱治病等死的人，真的是躺在那里等死，不是个例。这些年有了全民医保，有了集采，情况好太多。所以那些喊着集采不合理的，真的不懂国情。人命大过天，光让老百姓吃饱不行，还要能活得有质量有尊严，民心向背，国之大事，这个不可谓不小，而且中国现在有这个实力。

说这些原因是，所有的医疗相关的投资，国家医疗政策包括集采是前提，无论是医药，还是医疗器械，还是民营医院的投资，都要结合国家的医疗政策，不能脱离开，下面是我对这些行业投资机会的认识，欢迎交流。

一、医药投资机会

我国医药生态系统已经很完善，接下来才是医药投资的黄金时代，而不是很多人说的，医药企业投资黄金时代过去了。如果医药投资比作淘金热，既有卖铲子的药明康德，也有提供渡船的如泰格医药，还有做缓释剂的，生产玻璃药瓶的，医药辅料的，当然也有真正淘金的原研药企。我理解价值投资，投资卖铲子的摆船的就可以了，但成长股价值投资，应该投资能找到金矿的，原研具有first in class 研发能力的药企就是真正挖金矿的，虽然稀少难找，但做出来，肯定比卖铲子的药明康德，比摆船的泰格医药赚钱。我想投这样的公司。

集采政策决定了，上市公司如果市场主要是国内的，原料药的，或者仿制药的me too ,me better的，这些都不是能挖到金矿的，在集采政策下，一定是薄利的，过苦日子的绝大多数。需要找能出海的，因为只有出海才能躲开集采政策，但能出海还能活得好的，一定是具有first in class级别研发能力的药企，具有first in class级别研发实力的，反过来又可以有效摆脱国内集采的影响，想清楚这一点，就没几个药企能投资了。

有大V说，能投的药企都在港股，对的，百济神州，【君实生物(688180)、股吧】，信达生物。因为按照first in class这个标准，恒瑞医药都不符合。在A股我认为能符合的，还有两家，贝达药业和【甘李药业(603087)、股吧】。

贝达两三年前我详细分析过，当年就一个药，还有官司，创业元老当时基本都走了，所以没买。

而甘李药业，是我知道的符合具有first in class级别的药企，GLR2007先后拿到了美国和欧洲的孤儿药认证，新申请的GLP-1也是一类创新药，胰岛素正在美国FDA注册，其总经理都凯之前一直负责公司的美国市场，还有高盛，高瓴，明华资本辅助，其董事会更是主要由公司的研发团队负责人组成。二代三代胰岛素更是中国最早的first in class级别的重磅药物。

甘李药业是国内唯一一家，具有first in class级别研发能力主攻慢性病治疗的药企，类似诺和诺德，其它原研级别药企都是肿瘤靶向药。

至于港股的那几个标的，由于港股我没做过，一直不敢过去，没研究过，不过貌似港股那几个估值都不低。

总之在我看来，在A股，未来投资医药挖金矿的，除了甘李好像真的没有更好的投资机会了，有请告诉我。

二、医疗器械，这里只说IVD的投资机会

医疗器械很宽泛，今天主要分析IVD行业，这个行业接下来大概率要洗牌。不像医药，医药行业已经形成稳定成熟的生态系统了，只要冲就是了。IVD行业，绝大部分公司，基本还在各玩各的，行业没有分工和合作。

医疗器械研发生产分离，法规已经出了，长三角开始试行。相信，其它需要分工的慢慢也会放开，政策会扶持这个行业构建分工的生态系统。四川已经开始试水集采，至于说产品种类太多太杂，不利于集采，这比秦始皇统一六国容易多了，大体上该杀的杀，该淘汰的淘汰，该统一度量衡的统一度量衡。恰恰因为太多太杂，才需要洗。做股票投资，最主要不和大势对抗。

IVD行业，有点像医药行业仿制药时期，我认为这个行业真正投资黄金时期，在洗牌后，未来老大不一定是迈瑞，安图或者新产业这几家。一定是一家试剂研发很强的公司，这是由人体血液复杂性决定的，应该是类似罗氏的公司。总之未来我选，我肯定选试剂最强的那个，什么生化，发光，POCT,PCR,微流控，都不是，盯着试剂研发能力最强的，能适配的厂家最多，指向性灵敏性最好的，一定没错。目前没看出来是哪家，都在拿仪器说事。

现在说迈瑞是未来IVD行业的老大，我认为言之过早，迈瑞三大块业务（生命监护，影像，IVD）决定了它未来前途无限，但难说IVD就一定他是老大，因为迈瑞强项在于仪器，只要行业分工开始，生态系统构成，我认为最牛的那个公司，一定是试剂最强的，仪器我认为真心没那么传说的复杂。当然按照现有法规，试剂主要是发光试剂和不同厂家适配存在难度，需要调整试剂的话，法规上有限制，这一块政策上产业上可能要有些路要走，但应该不是特别难，构建行业标准就行了。

还是那句话，集采，系统开放，统一标准，比秦始皇统一六国容易多了，说不可能，真心扯。让老百姓看得起病，是根本，所有对抗的都要让路，检测不可能不纳入集采。医药集采，医保限费，现在去医院看病，医生狂开检测的单子，只会加速这个过程。

IVD行业生态形成的时候，大概率就是这个行业下一波黄金投资机会来到的时候，耐心等待最好。

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大环境在那，分出123之前，都要过苦日子。目前日子还行，等疫情结束的时候，就不好说了。CACLP展，有1188家参加展会，不洗不可想象。

三、说说整个医疗行业，谁最该赚钱？

医生，强烈建议医生服务费用化，阳光化，相关费用走医保。医生收入这个问题不解决，我感觉中国医改成功的难度太大，医生尤其是经验丰富的老大夫，能做大手术的医生，就该多拿钱，就该在一线城市住别墅，凭什么不让人多拿钱？这块肯定要改，只要医生服务费用阳光化，人性化，给医者尊严，他没有动力多开药，多开检测单子，关键是人家值这个价。一线城市，IT或者芯片等行业工程师五十万以上年薪，不奇怪，但医生作为救死扶伤的社会楷模，拿到这个钱，还要靠灰色收入，明显不合理。

除了政策和医院，还有谁能帮助医生多拿钱。互联网医疗，因为互联网医疗能提高医生的使用效率，不过我没研究过，而且目前还有诸多限制。

我认为医疗这个行业，一定要让医生多拿钱，费用阳光化，中国的医疗才有未来。

综上，医疗行业的投资机会，我认为非常值得期待。本文仅用于分析交流，不构成任何投资建议，盈亏自负。