天风证券：给予巴比食品买入评级

　　2022-03-15天风证券股份有限公司刘章明,刘畅对【巴比食品(605338)、股吧】进行研究并发布了研究报告《业绩快报发布，21Q4归母净利润同增22%，未来内生+外延迎持续高质发展》，本报告对巴比食品给出买入评级，当前股价为28.95元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为65.34%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国泰君安的訾猛、李梓语。

　　巴比食品(605338)

　　事件：公司发布2021年度业绩快报。公司21年实现营业收入13.75亿元，同增41.06%；实现归母净利润3.14亿元，同增79.15%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同增18.06%。公司此前发布业绩预告，21年营业收入预计区间为13.5-14亿元，归母净利润区间为3.05-3.15亿元，21年业绩接近业绩预告区间上沿。

　　加大门店拓展，单店业绩持续增长，团餐业务持续高增长。分季度看，21Q1-Q4公司营收分别为2.5亿元、3.4亿元、3.8亿元、4.0亿元，分别同比变动+131.8%、+39.8%、+25.3%、+26.0%。期内，公司加大门店拓展力度，统一管理门店外卖业务赋能门店业绩，不断推出新品增加门店销售额，发力团餐业务等多种举措，实现门店家数持续增长，单店业绩快速恢复，团餐业务高比例增长。

　　21Q4扣非归母净利润同比增加。分季度看，21Q1-Q4归母净利润分别为0.14亿元、2.0亿元、0.15亿元、0.89亿元，其中21Q4同增22.1%。根据公司半年报披露，公司通过天津君正间接持有【东鹏饮料(605499)、股吧】股份，从而产生的公允价值变动收益增加，增厚Q2净利润1.47亿元。除去非经常性损益，公司21Q1-Q4扣非归母净利润分别为0.13亿元、0.44亿元、0.43亿元、0.51亿元，21Q4同增17.7%。

　　投资建议：公司积极拥抱多业态经营，拓展医院、学校、企事业单位食堂供餐渠道，提供定制化产品服务；门店数量质量双升，随着猪肉成本稳定，未来毛利率有望继续提升，随着华北等地区团餐持续开拓，同店经营转好，未来有望持续高质发展。我们预计公司21-22年净利润分别为3.14亿元/2.5亿元，对应PE分别为23X/29X，给予买入评级。

　　风险提示：疫情反复需求或不及预期、业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报数据为准

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为39.2。证券之星估值分析工具显示，巴比食品（605338）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)