黄金时间·一周金市回顾（12月12-16日）：紧缩周期施压金价冲高回落 年末波动或加大

　　受黄金需求季节性旺季以及美联储放缓加息步伐影响，金价转入阶段性上涨格局，后市仍不排除继续上攻。预计年底之前的两周，波动性加大，但趋势性降低，金价将继续保持震荡格局。

　　12月19日电 随着美联储12月议息会议发出”鹰派“的信号刺激美元反弹，上周（12月12日-12月16日当周）金价冲高回落，再度回落至1800美元/盎司下方。盘面显示，上周国际现货黄金开盘于1795.96美元/盎司，最低至1773.29美元/盎司，最高至1824.40美元/盎司，最终报收于1792.79美元/盎司，累计下跌4.24美元或0.24%，周K线以阴十字星收盘。

　　展望后市，一方面，市场需要消化美联储2023年有望加息至5.1%上方以及利率将在这一水平保持“一段时间”的鹰派信息。另一方面，疲软的美国经济增长数据，让市场的注意力从通货膨胀威胁转移到日益增长的经济衰退担忧上，从而为金市带来一定的支撑。距离2022年底收盘仅剩余2周时间，预计金价波动性将有增大。

　　政策紧缩周期继续打压金价

　　尽管上周公布的CPI数据低于预期，进一步增强了美联储强势周期进入尾声的预期，但美联储主席鲍威尔在12月议息会议后继续发出“偏鹰”信号，最终给金价带来了压力。备受关注的美国11月消费者物价指数(CPI)数据显示通胀进一步放缓，强化外界对于美联储在周三会议结束后放慢加息步伐的预期，导致美元指数上周二暴跌至103.42一线的6月16日以来低点。与此同时，美国10年期国债收益率跌破3.5%，2年期国债收益率降至4.2%下方。现货黄金一举达到1824.4美元/盎司，为2022年7月以来高点。

　　但是，北京时间上周四（15日）凌晨，美联储12月议息会议结果出炉，尽管美联储如期将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%，使之达到15年来的最高水平，但美联储暗示明年还将进一步加息，且美联储主席鲍威尔在会后记者会上继续发出鹰派表态，最终使美元指数自低位反弹，黄金回撤至周内低点的1773.29美元/盎司。

　　笔者认为，尽管美国11月份的通胀数据有所降温，但美联储仍在继续加息，且没有在明年初转向或暂停加息的迹象。未来的焦点不仅仅在于美联储将利率水平提升到多少，还有在某一个点上，保持限制性多久？这将成为最重要的问题。很明显，鲍威尔淡化了点阵图中预测的2024年降息程度，暗示理想情况下他们在看到2%的通胀之前不会降息。而作为对未来紧缩货币政策的回应，金价从数月高点回落。

　　衰退担忧升温

　　与货币政策紧缩给金价带来的压力形成对比的是，对美国经济衰退的忧虑则逐渐成为贵金属市场新的多头焦点。

　　美国商务部上周四（15日）公布的数据显示，美国11月份零售额下降0.6%，为2021年12月以来的最大降幅。与此同时，上个月核心零售额下降了0.2%，同样低于预期。素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据下降表明，消费者的韧性正在崩溃，这意味着经济衰退并不遥远了。

　　另外，上周五（16日）出炉的美国12月PMI显示，美国12月Markit制造业PMI初值录得46.2，为31个月新低；美国12月Markit服务业PMI初值录得44.4，为4个月新低；美国12月Markit综合PMI初值录得44.6，为4个月新低。

　　随着2022年即将结束，美国的商业活动进一步萎缩，新订单降至逾两年半以来最低。同时，由于制造业和服务业的企业在客户需求低迷的情况下对招聘采取了更加谨慎的态度，就业增长已经放缓到了极点，美国的商业状况正在恶化。

　　尽管美联储已经暗示，它还远未准备好停止紧缩周期，但市场已开始淡化美联储的鹰派立场，投资者现在正把注意力从通货膨胀威胁转移到日益增长的经济衰退担忧上。

　　市场情绪略显犹豫 技术重压仍存

　　随着“美联储12月放缓加息节奏”这一利多兑现，黄金市场的看涨情绪开始回落。

　　据Kitco黄金调查，对于本周金价，华尔街分析师比较谨慎，短期看跌金价，但认为金价下跌代表着一个战略性买入机会。而散户投资者仍有57%受访者明显看涨黄金。

　　从ETF持仓来看，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓数据显示，上周该ETF增持2次、减持2次，当周持仓持平，总持仓量保持在910.41吨。期货市场上，美国商品期货交易委员会CFTC商品类非商业持仓报告显示，截至12月13日当周，投机类多头增加12937手，但同时空头增加2413手，投机类净多持仓增加10524手。

　　高频数据显示，芝加哥商业交易所（CME）金属类商品COMEX期金未平仓合约在上周二（12月13日）增加12901手之后，周三减少706手，周四减少10210手，周五减少1315手，后三天累计减少12231手，表明12月13日之后，出现获利了结现象。

　　另从技术上看，本轮金价上涨起自11月3日1615.8美元/盎司的一波反弹，大概率会触及1845美元/盎司一线。受黄金需求季节性旺季以及美联储放缓加息步伐影响，金价转入阶段性上涨格局，后市仍不排除继续上攻。而就时间而言，每年年底至来年2月，大多数年份为金价上涨时间段。

　　不过，从长期角度而言，尽管上周金价一度达到1824.4美元/盎司，但最终周线收于1800美元/盎司下方，技术上的关键压力1805-1814美元/盎司区域仍未能有效突破，且距离年底仅仅2周时间，2022年年线阴转阳的难度较大。

　　因此，预计年底之前的两周，波动性加大，但趋势性降低，金价将继续保持震荡格局，上方阻力关注1828.6-1845美元/盎司区域，下方支撑关注1730-1750美元/盎司区域。

　　国内方面，沪金主力合约上方阻力继续关注409-411元/克，突破有望上攻415-422元/克一线。下方支撑400-402元/克左右，关键支撑393-395元/克左右。

　　沪银主力合约继续关注5350-5450元/千克区域压力，关键压力5500-5600区域。下方支撑关注5150-5200元/千克区域，强支撑在5000元/千克区域。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展与研究中心研究员）