华帝股份:4Q管理改善继续推动 推荐评级
摘要: 公司近况4q继续推进管理改善,经销商信心明显增强。 评论4q管理改善继续推进。2014年3月公司变更销售总经理,解决同业竞争,是实质性进展第一步。2014年7月,公司实际控制人变更为潘叶江先生,
公司近况4q继续推进管理改善,经销商信心明显增强。
评论4q管理改善继续推进。2014年3月公司变更销售总经理,解决同业竞争,是实质性进展第一步。2014年7月,公司实际控制人变更为潘叶江先生,是实质性进展第二步。2014年10月,管理层变更,是实质性进展第三步。2014年12月,公司通过2014年度经营层激励方案改善激励体制,收购管理层持有的关联方股权:中山能创电器、广东德乾投资,减少利益冲突。
渠道信心增强,收入增速预期提升。1)前三季度公司管理层变动导致渠道持观望态度,收入仅同比+9%。在渠道库存轻,公司管理层变动结束的情况下,渠道开始补库存。2)4q中怡康统计的厨卫电器大城市市场增长速度放缓,华帝品牌产品零售出现下降。这主要是二手房销售的滞后影响。由于家电连锁渠道并非公司重点渠道,这一负面影响不大。3)重庆地区一级经销商出现不稳定因素。该经销商是原公司销售总经理,在退出公司管理层后成为公司的不稳定因素,目前已经妥善解决。
估值建议上调公司2015年净利润3%。预计2014/2015/2016年eps0.84/1.05/1.32元。维持“推荐”评级。上调一年期目标价26%至18.9元,对应23x/18x/14x2014e/2015e/2016ep/e。
风险需求波动风险。
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