中金王汉锋：节后开盘 A股能否独善其身

　　A股即将迎来农历新年的第一个交易日。我们在这篇文章中简要总结假期期间的主要新闻与事件，并展望节后的短期市场表现。

　　外围动荡不安，A股开盘能否独善其身？尽管在春节假期期间国际市场波诡云谲、动荡不宁，来自中国自身的消息面却相对平静。A股开盘虽然可能也会受到国际市场大跌的影响，但考虑到节前已经有明显下跌，且轻仓过节的投资者较多，市场最担心的问题之一人民币汇率在假期期间也稳中趋升，我们认为对A股节后开盘不宜过分悲观。另外，两会在即，节后也有房地产等行业数据值得持续关注，如果外围市场暂时企稳，市场应该也不乏可交易的热点。从估值的角度来看，当前A蓝筹估值处于历史估值区间中偏低水平，而小市值股票估值处于历史估值区间中偏高水平，均处于可上可下的尴尬水平。从中期来看，“穷则思变”(参见2015年10月底《2016，穷则思变》)，判断未来市场走势更重要的是关注中国市场的未来潜在变化，且行且观察。

　　操作建议：关注两条主线

　　政策预期支持蓝筹+超跌龙头成长。房地产产业链及供给侧改革相关的板块，仍将享受政策预期支持；消费成长龙头在节前已经明显下跌，可以逢低吸纳盈利仍有客观增长、估值已经逐渐合理的泛消费龙头成长。另外，节日期间的一些热点也值得关注，包括传媒影视、旅游、中国式收购主题、军工等。值得注意的是，国际市场的动荡丝毫没有影响节日期间国内票房市场的火爆，影视传媒等相关板块和个股在节后开盘的走势值得关注。同样，春节期间的出境游也越来越成为趋势，出境游相关个股也可能会受到提振。节日期间也有几件代表性的公司事件值得关注，包括360公司联合巨资收购欧朋浏览器、百度可能私有化爱奇艺，特别是前者代表了中国当前的一个趋势，即中国公司正在将收购的触角伸出国门，值得后续持续关注。朝鲜半岛再起风云，受此刺激军工等板块可能会在前期大跌后可能会有所反弹。

　　后续持续关注点：节后及春季旺季时段的房地产销售与新开工；三月初两会传递出的改革与政策信号；供给侧改革的推动与实施；2016年政府将搭建怎样的“改革框架”；深港通及MSCI是否纳入A股等相关进展。

　　节日期间值得关注的新闻及事件包括：

　　外围股市震荡下跌，黄金继续反弹：受油价继续下挫、欧洲银行面临压力、全球增长前景依然不明等因素影响，节日期间外围股市波动较大，下跌居多。在此期间，美联储主席在面对国会的发言中传递鸽派信息，对市场起到了一定的安抚作用，周五市场出现了一定的反弹。主要市场过去一周及年初至今的表现如下(感谢Jieyun提供的图表)

　　朝鲜半岛风云再起：朝鲜发射“卫星”及韩美联合军演、朝鲜关闭开城园区等消息在节日期间引人注目，朝鲜半岛的局势骤然紧张，背后的中美两个大国的态度异常关键。无论如何，朝鲜半岛局势进展未来还值得持续关注。

　　收购与整合：360等公司联合巨资约80亿人民币收购欧朋浏览器。再结合前不久，中化现金收购瑞士先正达。中国公司正在将收购之手伸出国门，甚至瞄准一些行业领先者。这些趋势值得持续关注。在中国高速增长的过程中，外界可能关注得更多的是中国引进外资的情况。而到如今，中国面临产业升级的需求，企业也有做大做强、走出国门的需要，人民币也不像之前那样单边升值，在这些因素综合作用下，中国企业在海外收购可能是趋势而并非短期现象，值得后续持续关注。另外，百度也将考虑剥离爱奇艺。

　　外汇储备下降好于预期，人民币汇率节日期间反弹：外汇储备与人民币汇率：在人民币贬值压力之下，中国一月份外汇储备的变化此前令人瞩目。根据官方披露的数字，中国一月份外汇储备只下降约990亿美元，明显好于市场此前的预期。可能受此及外围汇率市场的波动影响，离岸人民币在中国节日期间持续走强。汇率问题是市场担心的核心问题之一，汇率压力的暂时缓解对市场短期影响是积极的。

　　中国央行行长的答记者问：改革仍是大方向，节奏相机抉择。近期中国央行行长接受了财新杂志的采访，就中国经济、金融市场、汇率等市场关心的问题发表了看法。总结来看，我们认为政府传递的信息有包括如下几个层面：汇率改革仍是大方向，未来还是朝着参考一篮子货币的方向迈进，在此期间央行会积极管理：改革的节奏得相机抉择，窗口好就快一点，时机不对步子就缓一点。短期的贬值压力属于“补课”，也算正常；央行在不断改善沟通，但针对不同类型的对象沟通策略不同，操作策略则不可能全部披露，鉴于中国经济涉外部分越来越大，短期的资本流出属于正常反应；国际投机者拼中国，不容易挣到钱；2008年以来的超级宽松政策导致全球很多资产价格存在一定的扭曲，存在调整压力；恰逢中国对世界增长的贡献从之前“不正常”的高状态回归到“正常”水平，这是正常的，不能把中国当“替罪羊”。

　　节日期间消费与见闻：

　　影视：2016年春节票房突破30亿，创新高。

　　出游：出境游依然火爆

　　综合了不同信息渠道，春节回乡见闻概述如下：

　　农村人越来越少；车越来越多，拥堵蔓延至三四线城市；电影市场异常火爆；房子在三四线及小城镇过剩很严重，价格下跌；土地流转已经较为普遍，但效益暂时并不好；农村社会问题严重：男多女少，结婚女方都要求在城里有房；结婚的离婚比例较高；随着财富增长，农村也有不少人开始理财，但被非法理财集资伤害的不少，讨论股市越来越常见；打工的能挣钱，但2015年钱难挣。