环保及公用事业行业周报：环保板块整体商誉可控 全社会用电量增速回落

　　    本周观点：

　　    环保板块整体商誉可控。11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号--商誉减值》，对A股2018年年底可能发生的商誉减值作出风险提示。截至2018年三季度末，A股上市公司商誉达到1.4万亿元，同比增长15.18%。2017年全体A股商誉占净资产的比重达到4%，创业板达到19.4%。我们对环保行业上市公司商誉情况进行梳理，截至2018年三季度，环保板块86家上市公司商誉规模251.31亿元，同比增长7.5%，占净资产的7.6%;63家存在商誉的上市公司商誉规模合计占其净资产合计规模的9.9%，高于A股平均。2017年共计提商誉减值5.86亿元，总体可控。监测检测、水环境板块商誉占净资产比例较高，分别达到19.3%和13.3%，中金环境、理工环科、清水源、天壕环境、兴源环境、天瑞仪器等6家上市公司商誉占净资产的比例超过30%，其中中金环境、理工环科商誉占净资产比例分别为57.8%和57.3%。我们认为，2017年为商誉减值计提大年，目前环保板块商誉规模可控，但仍建议重视商誉风险，关注商誉占比较小板块及公司，如安车检测、瀚蓝环境、华测检测等。

　　    全社会用电量增速回落。能源局数据显示，10月份全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%，较9月份回落1.3个百分点，第二产业用电量同比增长6.2%;1-10月全社会用电量累计5.65万亿千瓦时，同比增长8.7%，其中第二产业用电量同比增长7.2%，三产及居民用电分别同比增长13.1%和11.1%。统计局早前的数据显示，10月份发电量同比增长4.8%，云南、四川、贵州等的来水增加，水电发电量同比增长6.2%，挤占发电空间，火电发电量同比增长3.0%，较上月回落0.7个百分点。中电联预测今年全年全社会用电量增速有望超过8%，火电设备利用小时4330小时左右，在煤价震荡存在下行压力的背景下，火电龙头公司值得关注。

　　    维持公用环保行业“推荐”评级。