汤臣倍健线下收入增速较低 线上竞争激烈

　　上周五，汤臣倍健披露了2021年半年度报告。根据数据显示，公司实现营业收入41.98亿元，较上年同期增长34.32%；归属于上市公司股东的净利润为13.71亿元，同比增长 42.55%；扣非归母净利润为12.46亿元，同比增长24.71%。

　　膳食营养补充剂行业线上渠道占比在2019年凭借37%位列第一，第一次超过直销渠道，2020年线上渠道占比在疫情的推动下提升到44%；而目前汤臣倍健线上渠道收入占其境内收入的比例不足30%，公司在线上还没有构建起牢固的竞争壁垒。今年1-6月，LSG实现营业收入3.04亿元，同比仅增长0.21%。如果按澳元口径计算，LSG实际营收为0.61亿澳元，同比下降6.99%。

　　现在，汤臣倍健在境内的销售渠道分为线上渠道和线下渠道。线上渠道有直营还有分销模式，其子公司广州麦优、广东佰悦负责旗下各品牌在天猫、淘宝、京东等线上电商平台的直营或授权代理分销。线下渠道主要包括区域经销模式和直供模式。

　　今年上半年，汤臣倍健线下渠道收入约占境内收入的71.71%，同比增长24.18%；而线上渠道收入的同比增长率高达79.72%。去年受疫情影响，线下渠道收入同比仅增长1.44%，而线上渠道收入同比增长62.77%。然而在2019年，汤臣倍健线下渠道、线上渠道营业收入的同比增长率分别为20%、17%，当年线下渠道收入约占境内营业收入的80%。疫情之后，线下渠道不仅增速远低于线上渠道，今年上半年线下渠道的毛利率还较去年同期下降了1.72个百分点。

　　新冠疫情推动了整个膳食营养补充剂行业和汤臣倍健的渠道结构变化。在整个行业线上渠道比重增多的趋势下，汤臣倍健虽然目前线上收入保持着较高增速，但在线上渠道还是面临着越来越激烈的竞争。