规模效应并未提升宁德时代盈利能力

　　近段时间，宁德时代披露了2021年中期业绩报告。根据数据显示，今年上半年，公司实现营业收入441亿元，同比增加134%；归母净利润44.8亿元，同比增加131%。收入和利润增速基本同步。

　　2021年前6个月，国内新能源汽车和锂电池销量都创下历史新高，宁德时代装机量约25.8GWh，同比增长近200%，收入和利润实现双增。但是，公司盈利能力并没有随着规模的大幅加大而增强。

　　上半年，宁德时代毛利率27.26%，相比去年27.76%稍微有所下降，其中第二季度毛利率27.2%，环比持平，同比下滑了2个百分点；净利率12.08%，相比去年12.13%同样略有下滑，其中二季度净利率10.2%，环比持平，同比下滑2个百分点。

　　动力电池是公司最重要的业务，在上半年440亿营收中占到304亿。该部分业务的毛利率从2016年近45%，一路下滑至23%。动力电池销售规模成倍增加，但毛利率遭遇腰斩。之后随着动力电池规模不断变大，盈利能力是不是能像市场预期的一样止跌企稳甚至回升，还存在着不确定性。

　　原材料成本和折旧对利润影响仍滞后，今年以来原材料价格的大幅上涨，是宁德时代毛利率继续下滑的重要因素。

　　据了解，今年年初至7月末，绝大多数电池材料的售价都出现了不同程度的上涨。其中，最上游的碳酸锂和氢氧化锂，7个月的涨幅分别达到70%和90%。中游材料六氟磷酸锂的涨幅最大，达到270%。受此影响，电解液售价也增长达到120%左右。占动力电池成本最高的正极材料，今年前7个月涨幅也达到30%-40%。

　　数据显示，本周工业级碳酸锂报价为10.1万元/吨，较上周上涨8.6%，电池级碳酸锂报价10.4万元/吨，较上周上涨8.3%。一周时间内涨幅近10%，涨价呈现加速状态。

　　鉴于考虑到宁德时代期初存货132亿，期末存货242亿，相当于1个季度以上的收入，说明原材料价格上涨对公司毛利率的反映滞后1个季度。在当下锂价趋势下，宁德时代可能将会面临更大的成本上行压力。