经营管理能力不断提升 方大特钢股权激励持续进行

　　方大特钢

　　限制性股票激励点评：高比例股票激励，经营管理能力不断提升

　　高比例限制性股票激励落地。公司公告拟向1230名激励对象授予2.16亿股限制性股票，占公司当前总股本的10%，达到股权激励的上限。拟授予价格为4.29元/股，以2020年公司员工总数7468人计算，本次激励对象占公司总人数的16.47%。本次激励分12、24个月两期解锁，解锁条件分别为：公司层面2022、2023年加权平均净资产收益率不低于20%且不低于对标公司的70分位水平；个人层面个人考评分值高于60分(含)。我们认为高比例的限制性股票激励将加强员工与公司的利益共享，进一步提升公司内部的治理结构。

　　股权激励持续进行，经营管理能力不断提升。

　　公司分别在2012、2018年进行过股权激励，激励股票总数占当时公司总股本的比例分别为10%、9.33%，激励有效期分别为5年3年。公司股权激励的政策一以贯之，有效解决了“为谁而干”的问题，公司经营管理能力不断上升，成本控制能力持续领跑钢铁行业。

　　公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。

　　当前钢铁行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。

　　盈利预测：维持公司2021-2023年EPS为1.3、1.33、1.34元的预测，维持公司目标价11.42元，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。

　　【翔宇医疗(688626)、股吧】

　　业绩快报：21Q4业绩或因疫情拖累不达预期

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　　事件：

　　公司发布业绩快报，2021年营收5.23亿元、同比增长5.64%，归母净利润2.02亿元、同比增长2.79%，略低于预期。其中，2021Q4来看，公司实现营业收入1.72亿元，同比下滑5.45%；实现归母净利润0.7亿元，同比下滑12.43%。

　　公司业绩低于预期及四季度业绩负增长的可能原因或主要在于疫情影响：

　　首先，因受到河南地区三季度和四季度间发性新冠疫情影响，公司正常商业活动受到了明显影响，同时，作为公司年度项目招商的主要平台-国际康复设备博览会从往年的8-9份召开，推迟到直至去年12月初才正式召开；预计对于公司订单获取造成了负面影响，并进而拖累公司收入增长。

　　其次，公司人员保持扩张及偏刚性的费用支出，影响了公司利润率；根据公司2021年半年报，截至到上半年末，公司员工人数即较2021年初增长13.6%，达到1,487人，人员投入持续扩大；同时，截止到2021年前三季度，公司销售费用/管理费用/研发费用较上年同期分别增长37.99%/21.45%/30.05%，费用增幅均显着超越同期收入增长。

　　投资建议：

　　公司短期因疫情等因素对业绩造成较大冲击，根据公司公告及可能影响，我们下调了公司盈利预测，预测公司2021年至2023年每股收益分别为1.26、1.51和2.12元(调整前为1.36、1.70和2.33元)。但政策角度，国家对于康复产业支持依旧在加码，《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》日前也已经发布，预计将明显推动康复产业发展深入，我们暂维持公司“买入-B”评级。

　　风险提示：资本市场波动加剧、宏观经济下行、政策风险等。

　　（来源：同花顺金融研究中心）