国产替代空间广阔 菱电电控完善纯电领域产品布局
摘要: 菱电电控公司信息更新报告:研发及股权激励费用致业绩略有下滑2021年公司营收增长9.5%至8.35亿元,归母净利润下降12.3%至1.38亿元公司发布2021年业绩快报,2021年营收为8.35亿元,
公司信息更新报告:研发及股权激励费用致业绩略有下滑
2021年公司营收增长9.5%至8.35亿元,归母净利润下降12.3%至1.38亿元
公司发布2021年业绩快报,2021年营收为8.35亿元,同比+9.5%;归母净利润为1.38亿元,同比-12.3%。2021Q4公司营收为2.36亿元,同比-5.3%,环比+36.0%;归母净利润为1653万元,同比-69.1%,环比-60.6%。公司在汽车EMS领域具备较强稀缺性,产品逐步从商用车拓展至混动乘用车市场,国产替代空间广阔,成长路径清晰。
营收增速好于下游商用车行业,有望打开乘用车EMS国产替代空间
公司汽油EMS产品营收占比高(2020年为90%),下游主要为轻卡。2021Q4国内轻卡销量为48.2万辆,同比-19.9%,环比+14.5%。而公司2021Q4营收同比-5.3%,环比+36.0%,增速好于行业表现,反映公司在轻卡EMS市场的份额增长以及其他类车型增量的逐步贡献。
目前公司应用于商用车的产品主要为进气道喷射EMS,公司着力开发应用于乘用车的缸内直喷EMS,搭载车型已进入三高标定阶段,未来有望在主流乘用车市场逐步实现国产替代。
发力混动EMS市场,完善纯电动车电控产品布局
公司已实现了增程式混动电控产品的量产,2021年新增多家车企定点,2022年混动EMS业务有望迎来较快增长。纯电动车电控产品方面,2022年1月公司联手重庆茂捷,设立合资公司开展纯电商用车动力总成控制系统业务,加大纯电领域产品布局。
盈利预测:预计2022-2023年营收分别为12.25(+0.15)/16.36(+0.22)亿元,归母净利润分别为2.67(+0.17)/3.82(+0.21)亿元,EPS为5.17(+0.32)/7.40(+0.40)元/股,当前股价对应2022-2023年PE分别为24.7/17.2倍,维持“买入”评级。
风险提示:缺芯缓解不及预期、商用车销量下滑、客户拓展进度不及预期。
(来源:同花顺金融研究中心)
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