A股市场进入常态化进退良性轨道

　　时至年中，A股市场即将迎来“期中考试”。今年前5个月，市场呈现进退有序的良好状态：140家企业成功上市，合计首发募资超2741亿元，同比增长74%；11家公司被退市，另有33家公司处于退市整理期。首发募资总额快速增长，说明资本市场助力实体经济的力度增强；退市公司数量明显增加，说明优胜劣汰、“应退尽退”理念进一步落实。

　　笔者认为，契合注册制改革理念，坚持市场化方向，A股市场已进入常态化进退的良性轨道。

　　多元化、包容性的发行上市改革激发了市场主体活力。

　　科创板和创业板发行速度稳步提升，加之北交所有序加快专精特新企业上市，为资本市场带来了新生力量。截至6月15日，科创板开板三周年之际，428家上市公司总市值已达4.99万亿元；北交所上市公司数量将达百家，国家级专精特新“小巨人”企业占比超两成。

　　在注册制理念下，新股保持常态化发行，直接融资占比有望继续提升。市场资源进一步向优质企业倾斜，对支持科技创新、新兴产业、高端制造业发展有重要意义。同时，随着一批批优质创新型企业上市，资本市场服务实体经济和产业转型的效果将更加明显。科技创新企业上市后，研发投入大大增加，加快了科技产品转化，发展动力显着增强。符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业加快发展壮大，为建设科技强国提供了助力。

　　依法把控“入口关”，上市公司质量明显提高。

　　今年以来，沪深两市有86单IPO项目终止审核，其中77家企业主动撤回IPO申请材料。原因有三：一是企业经营状况发生变化，不再符合上市条件；二是准备的申请材料有疏漏，保荐材料不够充分；三是当前市场估值严重低于预期。整体上看，由于实施穿透式监管，不断提升信披质量，提升发行人及保代等市场主体违规成本，致使部分企业不敢再“带病申请”。而把好“入口关”，提升入场企业质量，无疑将增强投资者信心。

　　“出口”更畅通，实现流水不腐、户枢不蠹。

　　注册制下，退市标准更加合理清晰，流程更加高效，使得A股从“进”到“出”真正流动起来。在“良币驱逐劣币”的市场效应下，一批主营恶化、财务违规的僵尸企业、空壳企业，再无“玩耍”立锥之地。通过优胜劣汰，价值投资理念更加深入人心，长线资金“愿意来、留得住”。

　　笔者认为，作为资本市场基石的上市公司，既享受注册制改革带来的红利，也必然要承受市场遴选的风险，应当心无旁骛做好、做精主业，打造自身产品、品牌影响力，与市场各方一同成长。