桂浩明：A股消费板块为何预期很热但表现一般

　　■桂浩明

　　在本世纪第一个十年，中国经济实现了一个重大转变，就是在经济格局中，国内消费的占比超过了投资与外需，成为了拉动经济增长最重要的动力。从那时起，鼓励消费、以消费促进经济发展是经贸活动中的主题，股市中也崛起了消费板块，尤其是以白酒为代表的消费股，在市场上获得了广泛的推崇。如今，在经历了三年新冠疫情的冲击后，国家要稳定经济增长，需要进一步以促消费为重要抓手，强调消费在经济发展中更好发挥推动作用。

　　不过，就是在这样的背景下，A股市场上的消费板块虽然也有表现，但多少还是显得与预期存在落差。这里当然有市场复苏节奏还不够快，有支付能力的需求还较为有限，以及居民对未来的收入预期相对谨慎，符合大众新兴消费需求的产品还不是很多等实务层面上的问题。但不可否认的是，这里还有一个A股消费板块与整个消费市场存在偏差的问题。在笔者看来，这种偏差至少在以下三个方面是较为明显的，而它们对A股消费板块行情的运行，客观上是起到了某种抑制作用。

　　譬如，现在虽然新股发行节奏较快，每年有400多家新股上市，但其中真正属于消费行业的并不多，而相关的指导意见也并不鼓励一般消费领域的企业上市，同时对中小型的消费品生产企业，更是缺乏培育机制。这就难免使得市场上的消费股出现老化，新兴的消费企业不容易走上资本市场，但与历史估值进行对比，“中字头”股票的整体估值仍然处于估值底部区域，所以现在还谈不上估值的基本修复。

　　促进央企估值水平的合理回归，在这个时候显得意义重大。

　　从央企中长期发展的角度思考，促进央企估值水平合理回归，有利于提升企业经营发展的积极性，央企估值水平的提升，有利于提升央企的影响力与市值规模，助力央企做大做强。

　　从稳定资本市场的角度出发，央企估值的合理回归，有利于整个股票市场的持续稳定。在央企估值逐渐修复的过程中，同时也推动着整个市场估值的稳步提升，更进一步增强资本市场的价格发现功能。

　　从提升居民财产性收入的角度考虑，央企估值的合理回归，会提升整个市场的投资活力，投资者借助资本市场实现投资收入的增加，丰富财产性收入的来源，进一步改善生活质量水平。

　　面对调整充分的“中字头”股票，“中字头”行情应该不会轻易结束。对A股市场来说，冲击 3400 点、3500点，甚至更高的指数点位，也许需要权重股的拉动，权重股对市场指数的影响不可忽视。一旦权重股实现向上突破走势，那么整个市场指数的上行空间有望打开。