见证历史！证监会重磅发声

　　大盘全天窄幅震荡调整，深成指领跌，创业板指相对偏强，科创50指数跌超2.7%。

　　盘面上，储能、锂电池等赛道股午后展开反弹，易事特（300376）、英杰电气（300820）、德方纳米（300769）等涨超10%。旅游酒店股盘中震荡走强，曲江文旅（600706）涨停，西安旅游（000610）涨超8%。工业母机概念股表现活跃，海天精工（601882）涨停创历史新高，天马股份（002122）涨停。板块方面，酒店旅游、电力设备、工业母机、创新药等板块涨幅居前。此外，主板首批10只注册制新股今日上市集体大涨，3只个股涨幅翻倍。

　　下跌方面，ChatGPT相关概念股集体重挫，云从科技、昆仑万维（300418）、海天瑞声等近20股跌超10%，三六零（601360）、拓维信息（002261）、科大讯飞（002230）等跌停。芯片股冲高回落表现分化，佰维存储再度大涨年内涨幅超4倍，恒玄科技、华海清科、唯捷创芯等跌超8%。ChatGPT、东数西算、网络安全、信创等板块跌幅居前。

　　截至收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.8%，创业板指跌0.14%。总体上个股跌多涨少，两市超3600只个股下跌。沪深两市今日成交额12255亿，较上个交易日放量1715亿。

　　01

　　全面注册制时代正式来临

　　今日，A股全面注册制“鸣锣敲钟”，首批10只主板新股扎堆上市，纷纷迎来大涨，涨幅无一低于44%，最低也在45%以上。从基本面来看，这10家公司具有业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大等特点，多属于行业代表性企业，大盘蓝筹股定位凸显。

　　与此同时，沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式在北京、上海、深圳三地连线举行。会上，中国证监会主席易会满指出，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的变化体现在四个方面：

　　一是理念的变化，坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值做判断；

　　二是把关方式的变化，主要通过问询把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任；

　　三是透明度的变化，开门搞审核，审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行；

　　四是监管执法的变化，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。

　　实践表明，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。巨丰财经认为，全面注册制之下，将给A股生态带来极大改变，同时也将深刻影响股民投资者。

　　首先，全面注册制下，市场化功能更加强大，价格发行功能更加完善。在全面注册制下，此前新股定价的诟病彻底改变，定价将更加的合理化、市场化，上市公司的价值将更加趋于合理。资本市场真正的功能逐步提升，资源配置以及价格发现的能力将大幅提升。同时，各个主体的责任更加明确，更能体现出各环节下的价值。

　　其次，全面注册制下机构投资者的队伍或继续扩充。全面注册制下，随着上市条件和交易制度的变化对于投资者的要求变得更高，对于机构投资者的需求将逐步提升。在全面注册制的大背景下，机构投资者的队伍或将继续庞大，而个人投资者占比或将继续减缓，资本市场的投资者结构或将迎来较大的变化。

　　最后，全面注册制对于普通投资者的影响更大、更深远。上市条件以及交易制度的变化下，个人投资者无论在能力还是理解上都需要适应和改变。新股的市场化发行将让打新稳赚不赔成为过去式，这对投资者提出了更高的要求，尤其是从基本面对上市公司更多更全的了解、分析和判断可能成为日常投资的必须课。而这一切，也将令投资者的投资理念转向价值投资。

　　02

　　人工智能行情“熄火”了？

　　十只新股上市首日集体大涨，但A股整体表现并不理想，年初以来持续火爆的人工智能行情今日集体“熄火”了。拓维信息、三六零、科大讯飞、三七互娱（002555）等一众热门股一度跌停。

　　除了十大新股密集上市带来的抽血效应，人工智能行情刹车还受到了消息面上的冲击。

　　第一，更多机构发布风险提示。继安信证券、广发策略、华创策略等相继提示风险后，中信证券也在这周的策略研报中指出，AI相关板块纯主题炒作热度大概率会降温，同时提示“规避主题炒作，回归业绩主线”。从资金面上看，过去四周TMT板块累计成交金额达到8.06万亿元，足够实现市场上所有主观多头产品大范围调仓。这意味着机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。

　　第二，经济日报提示“热捧人工智能需防泡沫”。经济日报刊文称，当前ChatGPT在应用场景和商业化探索上还处于初始阶段，一些公司在相关技术上并没有太多突破，甚至不少公司业绩处于亏损状态，股价却先突飞猛进。目前ChatGPT概念板块已经存在估值泡沫化迹象，截至4月6日，整个板块市盈率已高达136倍。投资者要把握好投资尺度，切勿跟风炒作。

　　往后看，人工智能行情是否就此结束？

　　短期来看，对于当前结构配置的投资逻辑，安信证券认为人工智能AI+数字经济（TMT）行情眼下存在热度偏高的迹象，在4月出现高位调整的可能性在上升，向下的空间预计在-5%至-15%之间。

　　虽然阶段性会有局部“过热”，但兴业证券认为，数字经济依然可以找到有相对性价比的方向。在“数字经济”中，不仅要判断大的产业趋势和主线方向，更有意义的是做好板块内部的择时轮动以及细分行业比较。综合拥挤度、景气度及资金流向，“数字经济”五朵金花（信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商）中，当前可重点关注半导体、运营商、信创。

　　中长期来看，AI+数字经济在2-3年周期内依旧值得期待，全年主线已经非常明确，即便因为行情过热存在调整但不改中期向上的判断。

　　03

　　市场风格将更为均衡

　　最后，回到A股后续走势上。随着全面注册制时代来临，大盘是否能迎来突破？

　　从资金面上看，两市成交额连续第五个交易日突破万亿元，后续有望持续放量。一方面，A股市场正式进入全面注册制时代；另一方面，中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右，据测算，预计将为券商释放上百亿资金。两大积极因素对于市场情绪也将起到进一步正向刺激，对于指数进一步冲高奠定了良好的基础。

　　此外，二季度是判断A股全年主线的关键节点。当前经济复苏开启，景气行业为王，成长风格的共识将在4月加速形成。一季报作为全年第一份盈利线索，对于4月个股的超额收益有着最强的指示意义。因此，国泰君安认为下一阶段应重视一季报盈利线索，在传统行业中寻找业绩有望超预期、且筹码结构较优的成长扩散新方向。

　　事实上，市场资金已经开始有意识地进行高低切换，像较为低位的赛道、医药、地产近期均有所表现。随着更多的增量资金的入场，相对于已至高位的主线方向，整理时间较长低位相对弱势的方向或更具性价比，市场的风格后续或将更为均衡。

　　配置方面，中信证券建议投资者从两个维度高切低：一是从高热度的数字经济板块轮动到低热度板块，建议围绕全球流动性拐点和财报季业绩两条主线布局；二是数字经济板块内部高估值切低估值，关注传统主业估值低且有新单业务催化抬估值的硬件领域。