市场大跌，继续减持新能源、加仓AI

　　今天市场大幅调整，AI成为重灾区，TMT跌幅超过4%。

　　但我选择继续减持新能源，并加仓AI基金，同时减持的仓位留待进一步抄底。

　　昨天，基金重仓指数跌了0.8%，但是偏股却涨了0.1%，这意味着市场资金已经把AI当作了今年的主线。

　　最近，不少券商的Q2策略已经出炉。

　　汇总机构看好的方向后，可以得出当前看好的四大主线，与当前的市场运行也比较一致。

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　　第1条主线是AI。

　　AI（人工智能）无疑是当前最热门的赛道，没有之一。

　　ChatGPT（一款聊天机器人程序），即这轮AI革命的排头兵，去年11月底推出，今年一月末，月活用户已突破1亿，成为史上增长最快的消费者应用。

　　其在短时间内引爆全球的原因在于，它不仅能流畅地与用户对话，还能进行撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。

　　AI的产业趋势目前在业内已经形成共识，并不以个人意志为转移。

　　最典型的例子就是马斯克，虽然嘴上抵制AI，但身体却在积极拥抱。

　　3月，马斯克和一群人工智能领域的专家、高管签署联名信，呼吁暂停开发比OpenAI新推出的GPT-4更强大的系统六个月，理由是新技术对社会的潜在风险。

　　另一边，，马斯克于3月9日成立并注册了一家名为X.AI的AI公司，担任董事。马斯克家族办公室主任Jared Birchall担任秘书。

　　4月17日，马斯克反差式地表示，他将推出人工智能TruthGPT，且抢购1万张英伟达的A100 GPU，用于开发人工智能。

　　对于这轮AI行情，我的总观点是：只要回调，都是上车的好机会。

　　另外，不信请别参与，不参与不会亏钱。

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　　第2条主线是中特估。

　　如果说AI当前更像主题投资，这一轮中特估行情，却有扎实的政策背景和财务指标支撑。

　　政策上，去年11月 ,证监会主席在金融街论坛年会上，首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。

　　财务上， 2023年，国资委将中央企业2023年主要经营指标，由原来的“两利四率”调整为“一利五率”， 净资产收益率指标（简称ROE）替换了原有“两利”中的净利润指标。

　　ROE = 净利润/净资产。要提升ROE，就是要提升净利润，降低净资产。

　　相比净利润，ROE更能体现企业的投入产出比，比提升净利润更难。

　　比如我花20万开了个包子铺，刨去成本后今年纯利润5万，那么ROE就是40%。

　　如果想提升净利润很简单，多开店就行了，哪怕位置不是很好，花20万赚4万也是多赚。

　　但如果想提升ROE，只有3个办法：

　　新开店纯利润不能低于5万，或者继续降成本，比如应用数字化提升效率、应用机器替代人工等。

　　第三个办法就是喜闻乐见的股票回购和分红。

　　回购需要用钱回购，而钱就是净资产的一部分，回购股票注销，净资产肯定减少。

　　分红也是同样的道理，把钱分出去了，净资产也会减少。

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　　第3条主线是半导体。

　　半导体是AI产业的上游，同时叠加国产替代的浪潮，再加上当前估值仍处于低位，是非常好的投资品种。

　　对于半导体，我的总观点不变：只要回调，都是上车的好机会。

　　今天趁半导体大跌，我又加仓了半导体。

　　但行业波动也很大，学会止盈，非常重要。

　　第4条主线是医药。

　　2月至今，医药ETF的份额增长最多。

　　以易方达沪深300医药ETF为例，自21年6月中旬以来份额一直在狂飙，由不到7亿份增长至近400亿份。

　　再看华宝中证医疗ETF，机构占比从20年年报的11%提升至22年年报的49%，意味着机构是加仓主力。

　　所以，持有医药的朋友，耐心很重要。

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　　为什么相比新能源，我更看好半导体？

　　很多人觉得新能源的长期空间依然很大，估值20倍左右，业绩增速又有20%-30%，配置性价比非常高。

　　而半导体的业绩仍没有转暖，估值普遍40-50倍，业绩和估值都不占据优势。

　　因为除了基本面，关注市场和筹码结构也同样重要。

　　筹码结构，这是我今年学到的最重要一课，这是投资大师不会告诉你的东西。

　　但它其实非常重要。

　　目前的市场大环境是什么？

　　虽然社融数据显示流动性非常宽松，但这部分资金并没有转移到股市，这说明市场的风险偏好普遍比较低。

　　风险偏好低时，意味着很难有增量资金，那么市场就是存量博弈，有涨必须要有跌。

　　而新能源是目前机构的重仓板块，内部很难继续增持了。

　　一旦增持，又容易被砸盘，因为机构也有业绩考核压力，涨了大概率要卖。

　　但是半导体不一样，因为此前市场预期比较低，所以机构持仓占比比较低。

　　在存量博弈环境下，不容易被砸盘。

　　我也配置了新能源，但不会重配。

　　未来新能源要想走出大行情，要解决三个问题：筹码结构、跌幅时长、跌幅空间。

　　同时还要解决市场的分歧，如全球地缘政治冲突下如何扩张、供给大幅增加对利润的影响有多大等。

　　当然，有分歧就代表着有可能被误杀，如果能抓住市场的谬误，可能会提供不错的超额收益。

　　但我越来越觉得，在二三年的维度内，行业贝塔比个股阿尔法更重要。

　　即便个股被错杀了，但整个行业被错杀的概率是比较低的，那么个股即便有阿尔法，2-3年内也相对有限。

　　在尊重市场和与市场对抗之间，我现在越来越倾向于尊重市场。