结构性行情明显 关注两大主线

　　8月初大盘冲至现阶段性高点后持续震荡回落，市场缺乏持续热点，赚钱效应明显下滑。伴随着指数的回调，成交量整体萎缩明显。

　　有分析指出，虽然大盘持续弱势震荡，但整体下调空间不大，探出低点后有望迎来回升。投资者可在近期震荡中逢低关注两条主线，一条是消费复苏，重点关注处于景气回升之中的旅游酒店、航空；一条是相对受益人民币贬值的出口型行业，如纺织服装、国际工程等。

　　旅游酒店：恢复度进一步提高

　　今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平。根据中国旅游研究院预测，今年暑期是过去5年来旅游市场最热暑期。考虑到已经到来的“暑期档”和国庆、中秋节假期的旺盛需求，以及供给侧和政策面的积极影响，中国旅游研究院调高全年预期，下半年对应旅游人数为31.16亿人次，对应旅游收入为2.7万亿元，较2019年同期恢复度分别为106.5%、91.7%，相比上半年恢复度进一步提高。

　　从行业各子版块来看，山西证券分析师王冯表示，酒店行业中，中高端酒店经营弹性较强。国内酒店行业整体平均房价率先提升，目前已超2019年同期水平；中高档酒店市场出租率恢复程度优先于其他类型酒店。景区出行板块中，客流回暖推动人均消费逐渐提升。旅游市场基本恢复至疫情前水平，人均消费仍有约15%增长空间。

　　板块机会方面，南京证券（601990）分析师杨妍表示重点看好业绩兑现能力强，受暑期等假期出行催化的相关公司。其中，头部酒店集团凭借强大的品牌力和组织管理能力加速扩张，进一步提升市场份额，关注行业上行周期受益标的锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）；平民消费崛起，传统景区通过内容创新、直播引流、文创产品等方式探寻成长新机遇，寺庙游的兴起也给部分景区带来了空前的热度，相关标的包括峨眉山A、黄山旅游（600054）、宋城演艺（300144）、九华旅游（603199）、曲江文旅（600706）、天目湖（603136）、中青旅（600138）、长白山（603099）等。出入境旅游供给加速修复，下半年出入境游复苏有望提速，可关注出境游龙头众信旅游（002707）。

　　航空：步入盈利大周期起点

　　目前国际航班量恢复比例为48%，团队游放开，国际航线需求进一步释放，国庆内外双旺可期。有行业人士指出，市场需求有望随GDP较快增长，供需错配有望使客座率上升、票价上涨，航空公司从低点到高点的盈利弹性大。航空股基本面修复斜率加速，叠加投资者情绪低点，把握底部布局时点。

　　随着基本面的修复，华创证券分析师吴一凡认为从三季度起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。其一我们认为三季度或将迎来全球航司业绩同频共振。我国航司二季度主业业绩整体超预期，三季度弹性更值得期待。7月以来，航空暑运量价齐升，具备行业景气度比较优势。结合行业7月量价水平，我们预计7月航司盈利可观。其二我们认为行业供给逻辑清晰，预计本轮航空业的供给低增速或延续至2025年之后，且价格市场化改革以来，头部航线的价格提升带来盈利弹性。

　　浙商证券（601878）分析师李丹也表示，在当前时点，国内航司在经过过去三年的巨额亏损后，国内航司低价战略或不可持续，过去“以量换价”的定价逻辑已发生变化。短期来看，随着国际线恢复，国内线供给将趋于紧张，供需关系将进一步改善，有望实现量价齐升；中期来看，供给降速较为确定，出行需求有望持续爆发，若出现明显供需差，航司可通过涨价步入盈利强周期，结合机票全价提升带来的盈利中枢改善，航空供需大周期业绩兑现有望超预期。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，建议关注吉祥航空（603885）、南方航空（600029）、中国国航（601111）、春秋航空、中国东航（600115）。

　　纺织服装：复苏将更加明确

　　虽然社会消费品零售总额增速受基数影响有所放缓，但整体保持稳健恢复态势。纺织服装行业受消费信心不足等影响出现承压。有分析指出，服装消费整体仍受到消费信心不足等影响。行业仍有基数压力，但随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善，预计8月到年底的服装消费复苏将会更加明确。此外，受益人民币贬值也是一大看点。

　　人民币贬值对于纺织服装行业来说，出口企业将从在手订单、美元资产和未来订单回流等三方面受益。有行业人士指出，纺织服装概念A股上市公司中，不少企业出口占营业收入比重较高。美元是大多数出口企业的主要结算货币，因此人民币对美元贬值使得国内出口导向型企业多方面受益。首先，大部分出口企业的订单仍然以美元计价为主，人民币对美元贬值使得企业在手的订单直接受益；其次，出口企业均有一定的美元现金和资产储备，这部分资产将对人民币升值；最后动态来看，出口企业的国际竞争力得以提升。

　　从行业细分领域来看，国泰君安证券分析师陈力宇指出，纺织制造订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。在美国宏观数据相对坚挺及下游品牌库存显着改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。我们预计制造企业下半年订单逐季改善的确定性较强，三季度为行业订单拐点。建议关注长期具备竞争优势的制造龙头华利集团（300979）、伟星股份（002003）、新澳股份（603889）、台华新材（603055）等；服装家纺领域，考虑到基数原因，预计9月起服装零售有望回归高增速。建议关注低估值高股息标的海澜之家（600398）、罗莱生活（002293）、富安娜（002327），其次关注终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（002154）、比音勒芬（002832）。

　　国际工程：把握“一带一路”行情

　　国际工程企业上半年业绩表现较好，下半年将进入海外项目集中签约阶段，随着部分重大海外项目落地，国际工程订单有望实现集中爆发。国信证券分析师任鹤指出，国际工程企业中报预计实现高增，印证全年一带一路高景气，建议坚定把握秋季的“一带一路”行情。

　　此外，也有分析指出，近期人民币对美元快速贬值，由于国际工程公司一般持有美元净头寸，或未来将回收美元工程款，因此人民币对美元贬值将产生较多汇兑收益，可关注相关标的交易性机会。

　　行业来看，随着疫情管控优化以后国际工程人员流通重新开始活跃，建筑企业海外订单承接有望得到修复。另外，2023年是“一带一路”十周年，高层对接在2023年也会更加密切，一大批重点海外工程订单均有望落地。

　　东吴证券分析师黄诗涛指出，二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间。

　　今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，相关基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台。叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益。建议关注国际工程板块中的中材国际（600970）、中工国际（002051）、中钢国际（000928）、北方国际（000065）等。