中装建设：风险管控效果日益显现，订单逐季回暖

　　中装建设（002822）近日披露2023年四季度主要经营情况。公告显示，2023年四季度，公司新签订单金额合计12.72亿元，环比三季度接近翻番；其中工装新订单总额7.47亿元，环比增长49.3%；住宅装修新订单总额4.78亿元，接近三季度总额的3倍。新签订单金额边际改善的背后，不仅体现了公司建筑装饰行业龙头地位不断巩固、核心竞争力不断提升，更是公司严格管控风险、提升内控，从而实现“固本强基”结出的硕果。

　　建筑装饰企业的发展，与我国房地产行业的发展息息相关。2020年以来，受不可抗力影响，中国楼市经历了前所未有的深度调整，部分头部房企甚至出现债务违约、资金链断裂，作为房地产行业下游的建筑装饰行业不可避免的受到波及。与此同时，由于装修市场发展不完善，导致企业面临同行之间的恶性竞争、装修工程款无理拖欠等市场风险日益加大。如何建立有效的风险管控体系，优化财务结构，增强抗风险能力，对建筑装饰企业来说是一项迫切而重要的工作。

　　为应对地产行业下行周期、工程回款难度加大等一系列困境，中装建设采取更为审慎且多元的经营战略及订单策略。为了降低对大客户依赖造成的经营风险，公司在业务拓展的过程中，避免与房地产开发企业深度合作，力争使订单来源多样化，尽量减少对单一细分领域或单一客户的过度依赖。2020年以来各半年度，公司应收账款前五大客户占比维持在10%左右，在申万装修装饰三级行业指数全部24只成分股中，集中度由低到高排名始终位列前6名。通过将鸡蛋放在不同的篮子里，公司得以有效降低面对地产下行周期以及部分开发商信用违约的风险暴露。与此同时，公司还通过加强尽调，加大项目结算回款的催收力度等举措，促使公司应收账款质量得到优化，抗风险能力得以进一步增强。

　　除了在经营层面分散风险之外，中装建设还通过控制资产负债规模、股权质押比例等方式，保障自身的信用资质。面临地产行业深度调整、需求收缩的市场环境，中装建设在企业有序经营的前提下，不断压缩短期借贷的规模，保证自身流动性及偿付能力。2023年以来，公司短期借款规模由年初的16.81亿元降至三季度末的12.56亿元。与此同时，公司杠杆水平稳中有降，资产负债率由2022年四季度末的60.92%，下降到2023年三季度的57.63%。此外，自2021下半年以来，A股市场整体震荡下行，多数上市公司估值收缩，股价持续走低，大股东股权质押强制平仓风险不断上升。面对这样的市况，中装建设不断下调自身股权质押比例，有效降低了二级市场波动对自身偿付能力及信用资质的影响。据中登公司统计，截至2024年2月7日，中装建设股权质押比例为17.35%，处于近3年来相对较低的水平。

　　内部控制是装饰装修企业经营管理的重要基础，也是经营风险控制的有力抓手。中装建设通过不断完善内控机制，也为企业健康发展创造良好的条件。这从公司近期新签的项目中可知一二。不久前，公司接连中标了OPPO长安研发中心项目及2023年度第二批(宝安区石岩、福永街道等)改造提升项目。这些项目发包方实力雄厚，同时建设要求都相对较高，对于施工单位资质的审核亦十分严格。中装建设的入选，不仅体现了身为行业头部企业的竞争优势，更为公司未来参与更多同类型项目积累了宝贵的经验。

　　可以期待的是，在严格内控制度加持下的中装建设将继续秉持“质量先行、科学管理、优质服务、打造精品”的质量方针和“科学化、环保化、人性化”的装饰理念，通过不断提升自身的技术实力和服务水平，为客户提供更优质的服务和更高效的解决方案，以优良的业绩取信投资者。