券商“办会热”下的三点冷思考

　　李文

　　5月6日至5月10日期间，十多家券商陆续举办策略会、上市公司交流会、论坛、邀请基金经理线下调研等各类会议活动。

　　券商选择在这个时期办会，与年报季报披露完毕有关，虽然是常规操作，但如此密集的情况并不多见。笔者认为，券商办会火热是受到研究业务改革转型的推动，积极应对变革的体现。办会火热的背后也显现出三点冷思考：

　　第一，证监会于4月19日发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》(以下简称《规定》)，标志着自2023年7月8日公募基金第一阶段管理费率和托管费率改革、2023年12月9日发布交易费率改革意见稿之后，第二阶段改革的正式落地。《规定》自2024年7月1日起施行。公募佣金费率的调整，意味着佣金“灰色利益链条”被打破，券商卖方研究业务需要尽快真正回归研究本源。面对改革转型的压力，券商正加快行动步伐，而举办各类会议活动是输出研究内容、展示研究成果的直接有效方式。通过开展各类线下的活动，实现与各类机构、上市公司的面对面交流，争取到更多的客户群体。

　　第二，在上述会议中，券商们不仅关注策略、公司财报等相关内容，还聚焦自身研究优势以及服务的客户群体，有针对性地定制会议主题，尽量避免会议话题的同质化。实际上，面对如此集中的会议行程，各类机构和上市公司也难免“选择困难”，参会者会根据主办方的综合实力以及自身的关注和需求等进行选择。在这种情况下，券商“差异化办会”无疑是个明智的做法。同时，笔者发现，券商目前的会议已经逐步“轻量化”，动辄千人的大会已不多见，小型会议、闭门会议越来越多。在提质增效和业务改革的背景下，券商也要把开支用在刀刃上。

　　第三，此次办会机构以大型券商和有研究特色的券商为主，可以看出券商研究业务的竞争格局在悄然发生变化。业务更为综合化的大型券商，对研究业务依旧保持着战略性投入，兼顾对外输出及对内赋能的双向职能。而有研究业务特色的券商，依旧有意愿加固业务优势，加大投研市场份额的争夺力度。对于众多中小券商研究业务来说，留给他们的时间和市场空间已经不多了。不过，《规定》指出，基金公司向单家证券公司支付佣金比例下降，基金公司可以更加多元化地选择证券公司进行合作，这或许能给中小研究所带来一些业务空间，这类券商可以尽快选定赛道，向“精品化”方向发力，寻求差异化发展。否则，大浪淘沙之下，不少券商研究所或许会成为“时代的眼泪”。

　　笔者也注意到，虽然券商办会数量和类型比以往增加不少，但实质形式和内容并没有太多变化。券商研究业务“卷”也要卷到核心上，正如某券商的改革措施中提到的“卷脑子不卷体力、卷研究不卷服务、卷质量不卷数量”。

　　笔者认为，不论是通过各类会议展示研究实力，还是践行长远布局的战略转型，未来，投研能力才是券商研究业务取胜的关键。券商需坚持专业化、特色化、差异化发展，以研究服务能力构建竞争壁垒，这也有助于改善行业无序竞争现象，促进形成良好的行业发展生态。