时代万恒3.5亿并购8亿定增，转型锂电4年换回4亿减值

　　1月14日晚间，时代万恒发布2019年年度业绩预亏公告，预计2019年归属上市公司股东净利润为-25900万元左右，扣除非经常性损益后的净利润为-28400万元左右，相比去年-17482万元的净利润和-19165万元的扣非净利，亏损继续扩大。

　　由于时代万恒2018年经审计的净利润为负值，如果2019年最终经审计的净利润仍为负值，根据上交所《股票上市规则》相关规定，公司将被*ST“戴帽”。

　　实际上，目前以林业开发和电池制造双主业运营的时代万恒，自2014年起至今，已连续6年处于主业亏损状态。而以公司重点投入的锂电池行业目前的状况看，要在一年之内通过主营业务扭亏为盈，改变未来可能面临的退市窘境难度不小。

　　3.5亿并购拓展电池业务

　　4年转型锂电未果计提4亿减值

　　时代万恒2000年上市时主业是服装进出口贸易，由于行业总体盈利水平较低，增长乏力，公司剥离了贸易业务，将主营业务集中在电池、林业两个领域，并集中资源发展电池核心主业。

　　2015年，时代万恒向黄年山、刘国忠等自然人，以及鞍山达仁投资有限公司等发行股份，购买其持有的辽宁九夷能源科技股份有限公司，交易对价3.5亿元。

　　九夷能源主营镍氢电池的生产与销售，以出口销售为主，客户主要为高端电子产品生产和销售厂商，包括美国品谱，德国博朗等。同时，专门从事锂电池制造的控股子公司辽宁九夷锂能股份有限公司（九夷锂能）也在2015年12月完成设立。公司希望通过收购九夷能源和设立九夷锂能，实现从传统服装业向镍氢和锂电的电池行业转型。

　　2015年，我国正处于新能源汽车产销爆发的前夜，公司选择转型电池行业的方向无疑是正确的。然而，用于电动车的锂动力电池业务不仅未给公司带来任何收益，反而严重拖累了公司业绩，成为沉重包袱。加上特斯拉国产更是加深了这一影响。

　　历年年报显示，收购后的九夷能源镍氢业务总体稳定，2016年至2019年上半年，年均营业收入在2亿元以上，净利润虽然出现下滑，但仍然保持盈利状态。

　　而处在“风口上”的动力锂电池业务则一再低于预期。数据显示，自2015年底设立后，2016年至2018年，九夷锂能均未能开展任何实质性业务，三年内营业收入均为0，并且在前两年年均亏损600多万的基础上，由于2018年投入开始加大，当年大幅亏损3805万元。

　　业绩屡屡低于预期，导致公司不得不对九夷锂能计提减值。2018年，在九夷锂能出现大幅亏损后，公司计提了1.02亿元的商誉减值。

　　2019年，九夷锂能终于开始试产，上半年实现营业收入621.7万元，净亏损1711万元。

　　不过，在多年投入未果，以及动力电池行业剧烈洗牌等多重不利因素下，九夷锂能在高能锂离子动力电池项目投产后，以全自动化生产线造价高、年折旧额大为由，继1.02亿商誉减值后，于2019年再次计提约2.98亿元的大额固定资产减值准备。再加上约8500万元的经营亏损，公司预计九夷锂能全年净亏3.83亿元。

　　8亿定增加码锂电

　　实际投入仅6成

　　2015年收购九夷能源并转型电池业务后，由于新业务投入超预期，时代万恒再次启动定向增发，加码锂电业务。

　　2017年，公司称锂离子电池开发工作进展顺利，需要新增动力电池产能，筹划发行股份6800万股，募集资金8亿元，投入高能锂离子动力电池项目，项目计划总投资额10亿元。

　　然而，2019年10月，公司公告鉴于非公开发行募投项目已实施完毕，将节余募集资金3.21亿元用于永久补充流动资金，10亿元的动力电池项目最终实际投入仅4.8亿元。

　　引起市场质疑的不仅于此，公司曾在定增方案中称，项目达产后预计年利润总额为2.39亿元；而实际情况是，募投项目实际达产后亏损1711万元，甚至未能实现盈利。

　　更令投资者担忧的是，日益残酷的行业竞争，使得公司动力电池业务的盈利前景越发黯淡。

　　根据中汽协最新发布的数据，2019年，国内汽车销售2576.9万辆，同比下降8.2%，其中新能源汽车销量为120.6万辆，同比下降4.0%，新能源汽车销售出现了历史上首次年度性下滑。

　　同时，在补贴持续退坡和技术不断更新的双重推动下，锂动力三元电池系统价格已降至1元/Wh左右，磷酸铁锂电池系统价格降至0.9元/Wh左右，宁德时代等少数行业寡头通过规模优势和成本优势，不断蚕食业内其他企业的市场份额。

　　时代万恒错失国内锂电行业的大发展后，想要在日益严峻的行业竞争之下突围，并在一年时间内扭亏为盈避免退市，对公司而言无疑是一项艰巨的任务。