a股与h股两者有哪些差异，a股与h股进行估值不同

　　随着越来越多的国内企业在香港上市，越来越多的投资者有必要在H股投资。因此我们需要了解a股与h股市场的差异。

　　根据定义，a股是中国公司为境内机构、组织或个人（自2013年4月1日起在中国境内，港澳和台的居民可以开立a股账户）认购和交易人民币的普通股；H股这书国有股，是指在内地注册并在香港上市的外资股份。对于a股市场是什么在赢家财富网有详细的介绍，可以学习。

　　a股与h股的区别

　　发行机制：a股市场的股票发行制度仍然实行审核制（审批制）， 香港规定股票的发行和审核统一采用登记制，与全球主流市场的普遍做法相同。注册制是形式的审核，只要符合《证券法》规定的条件，只要按照规定备案，就可以不经证监会，同意自行IPO。

　　交易制度：a股实行“T+1”交割制度，限价10％。H股实行“T+0”运输系统，没有价格限制。然而为了防止由程序技术错误引起的系统性风险，H股有5分钟的冷静期。市场波动调整机制，如关联公司股价在5分钟内暴跌10％，成为冷静期大幅下跌后公司股价的下限。5分钟内，同样的当相关股票的股价在5分钟内暴涨10％时，也会进入5分钟的冷静期，暴涨后的股价会成为上限，股价只会下跌10％。5分钟后，免费价格交易将再次恢复。一天之内，受影响的股票最多只能在上午和下午有一个冷静期。

　　交易时间：a股交易时间为09:30-11:30、13:00-15:00；上海证券交易所、深圳证券交易所公布的休市日周六周日不交易；H股的交易时间是：09:30-12:00，13:00-16:00，周六周六日香港公休日休市。

　　投资风格：a股以散户为主，H股以机构投资者为主。不同的投资结构导致市场环境的差异。a股投资者热衷于概念和主题，而H股投资者更理性，主要投资于价值和公众股票以获取价值和股息。

　　停牌制度：a股上市公司应在一切情况明朗前停牌，H股上市公司只有在具备充分的停牌条件下才能停牌

　　风险警示：a股加相应标记（如ST/*ST等。）在证券的简称前警告投资者风险，H股不挂“ST”警示牌，港证券交易所在退市过程中有相对较大的支配权。

　　关于a股与h股的估值差异，已有一些客观的研究，主要有三种观点：

　　第一，非同质理论。根据这种观点，虽然一些a股和H股的上市实体是一样的，但发行的股票并不是同质的。a股在某种意义上包含并购权，因此具有较高的价值（包括并购溢价；然而，同一上市实体的H股更接近于单纯收取股息的证券，且不包括并购溢价，因此其价值较低。

　　第二，风险贴现理论。认为H股大部分投资者是外资，客观上承担了港货币贬值的风险，因此存在针对港货币贬值的对冲成本，即所谓的股价风险贴现；a股投资者绝大多数是本地投资者，所以不存在这种风险溢价。

　　第三种观点从货币发行机制出发，认为由于人民币的发行是被动机制，是由出口创汇结算决定的，当资本市场市值上升时，券商不会像美国股市那样强迫央行发行货币，理论上存在“货币恐慌”的可能性。所以市场客观上需要锁定估值水平相对较高的金额；港股票不存在这个问题。虽然香港的货币发行机制与美国，不同，但非央行发行机制客观上为货币增值创造了相对宽松的条件，因此无需调整估值水平。

　　联想到一些内地企业不得不承诺H股的发行价不低于港股市场上市之前a股的发行价，以及一些批评人士仍在讨论A先于H或H先于A的路径，更有必要找出两者估值水平的差异。