机器人：中报业绩稳步增长 机器人龙头持续扩张

　　报告摘要：

　　事件： 公司发布 2017 年中报， 上半年实现营业收入 10.27 亿元，同比增长 15.47%， 归属于上市公司股东净利润 17,675 万元， 同比增长6.67%。 业绩增长主要原因为：智能装备技术升级，产品种类更丰富、应用领域扩大， 占据国内市场优势地位的同时，拓展了新客户。公司研发实力雄厚，产品技术已达世界一流水平。 公司作为国内第一家荣获工业机器人(300024) 产品 CR 认证的机器人制造商，具有雄厚的科研实力。 研发出 7 自由度协作机器人、双臂机器人、复合型机器人等代表国际一流的高端机器人系列产品。 公司加大研发投入力度，本报告期内研发投入 7424 万元，同比增长 260.34%。

　　智能制造大时代，公司受益匪浅。 公司积极推动人工智能在机器人领域的应用，实现了视觉检测、定位、跟踪等在工业机器人上的应用，同时，公司设计出的语音识别交互系统也成功用于服务机器人。在数字化工厂领域， 公司承担的湖北华强科技公司医药包装材料智能化丁基胶塞车间项目被工信部选入“智能制造综合标准化与新模式应用项目”，是数字化工厂在医药领域发展的示范。公司研发的 IGBT 芯片自动化生产线，与中车时代电气现有设备无缝对接， 产品生产周期缩短50%，质量一致性提升 80%。可以预见的是，在中国制造 2025 的大背景下，公司将凭借技术、资源等各方面优势快速发展、大幅受益。积极拓展市场，多个业绩增长点推动公司快速扩张。 2016 年度，完成2 个型号特种机器人的科研定型，并获装备自动保障系统 21,600 万元订单，预计该笔订单将在 2017 年确认收入。 公司的“松果系列”服务机器人批量化销售情况良好，其中，送餐机器人将销往马来西亚。另外，公司中标沈阳地铁 1.17 亿元的监控系统集成业务订单。投资建议与评级： 我们预计公司 2017-2019 年净利润为 4.71 亿、 5.63亿、 6.41 亿， EPS 为 0.30 元、 0.36 元、 0.41 元， PE 为 69 倍、 58 倍、51 倍。

　　风险提示： 机器人下游产业和智能装备业务发展不及预期。