钢铁行业：“旺季不旺”或成现实 静待供需重归平衡

　　本期行业概况及投资提示：

　　“旺季不旺”或成现实， 静待供需重归平衡。 本周国内钢材市场价格震荡趋弱，后半周在黑色系期货大幅下挫影响，市场情绪转弱。成本端，本周钢坯价格震荡走低，唐山钢坯受调坯轧材企业停产影响价格承压下探，截至 9 月 15 日，唐山本地普碳方坯现金含税价 3720 元/吨，环比下降 110 元/吨。供给端， 临近取暖季高炉将限产，部分品种库存虽有上升，但幅度较小，钢厂挺价力度明显，限制了钢价下滑空间。而在需求端，表现不及预期， 本周公布的 8 月经济投资数据延续 7月份跌势以及水泥产量同比大幅下降，印证我们此前淡季不淡是终端在补库存的观点。 目前高位资源成交不畅， 今年“淡季不淡，旺季不旺”或成现实。 综合来看，多空对峙下，预计下周钢市延续震荡走势。 本周钢材产品加权价格变动-0.8%至 4329 元/吨；螺纹、高线分别变化-0.67%、 -0.53%至 4166、 4462 元/吨；热卷、冷轧、中板分别变动-1.12%、 -1.03、 -0.53%至 4230、 4826、 4133 元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动 0%、 -1.85%、 -0.8%、 0%至 5350、4250、 6200、 10500 元/吨。不锈钢 300 系热轧和不锈钢 400 系热轧分别变动 0%、0%至 17700、 8700 元/吨。

　　铁矿石市场稳中下调。 外矿供给端，上周( 9/4-9/10)北方六大港口进口矿到港量 1094.7 万吨，环比减少 56 万吨。国产矿供给，根据 9 月 15 日数据，国产矿山企业产能利用率 63.9%，环比下降 0.9 个百分点；需求端，钢厂高炉开工率 75.83%，降 0.15个百分点，产能利用率 83.15%，升 0.18 个百分点。本周进口 PB粉矿 61.5%、唐山铁精粉 66%分别变化-2%、 -2%至 580、 620 元/吨。 焦炭市场强势运行。 80.77%，较上周上升 0.91 个百分点； 110 家样本钢厂焦炭库存增 0.16 天至 12.21 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化 4.68%、 4.29%至 2125、 1460 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化 3.05%、 -2.38%至 1690、 8200 元/吨。

　　吨钢毛利全线回落。 本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-54、 -51、 -72、 -74、 -50 元至 699、 858、 587、 676、 463 元/吨。 钢材社会库存持续上升。 本周钢材社会库存变化 2.18%至 927 万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化 0.0%、 0.18%、 2%、 3%、 6%至 171、 111、 91、 442、 113万吨。 主要港口铁矿石库存较上周变化-0.96%至 13261 万吨。

　　投资建议： 短期需求释放不及预期，钢价承压。长期来看，钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面会维持较长时间，钢企仍会保持较高盈利中枢。 若股价随钢价充分调整，而吨毛利仍能维持较高中枢，钢铁板块将具备极高的超配价值。板材需求受环保和季节因素影响更小，价格相对长材走势更强，建议配置板材为主，估值较低的优质钢铁股，推荐汽车、家电板龙头宝钢股份(600019) ，长材和板材并驾齐驱的马钢股份(600808) ，吨钢市值较低的新钢股份(600782) ，有行业整合预期的鞍钢股份(000898) ，有转型预期的南钢股份(600282)。

　　本期重要信息回顾：

　　环保税开征进入倒计时

　　铁矿石期货新规出炉交割品质量标准提高