小摩：恒安国际上调至中性评级 目标价49港元

　　小摩发布报告称，将恒安（01044）评级由“减持”升至“中性”，目标价49港元，主因其风险回报值和估值吸引，相信基本面弱的因素已反映，该行分别将今年的销售和盈利预测调升4.1%及下调8.2%，均低于市场预期。

　　该行称，因应卫生巾业务复苏和木浆价格成本于第三季下跌，预期盈利上升的机会较大。若下半年木桨成本跌20%，预计可推动全年盈利8.5%。集团股份现价相当于2020年市盈率预测13倍，处于过去五年低位，自由现金流率及股息率分别达8%及5%。

　　该行同时表示，尽管集团增长势头缓慢，但相信公司可跑嬴同业，因其经营溢利和股本回报率分别达20%及18%。集团主要催化剂为卫生巾销售增长、纸巾利润扩张、股份回购，以及新产品成功推出。