太平洋：中大力德买入评级

　　事件：公司2017年6月参加由国家工信部、财政部组织开展的2017年工业强基工程项目招标，公司“机器人(300024) 精密摆线针轮减速器”项目成功中标，公司于近日收到与工信部签订的《2017年工业强基工程合同书》。

　　中标工业强基工程项目，将建立RV减速器数字化正向设计平台：公司与工信部签订《2017年工业强基工程合同书》，拟批复中央财政资金不超过3620万元。项目将建立数字化正向设计平台，实现机器人关节减速器数字化正向设计，并开展球磨铸铁、密封材料、专用润滑脂等材料开发，建立关键零件测试设备和整机测试设备的摆线针轮减速器检测检验平台，具备完善的检测检验能力。公司作为中标“机器人精密摆线针轮减速器”的两家单位之一，是国内实现RV减速器产业化突破的领军企业。

　　国内机器人市场高速发展，RV减速器国产化意义重大：根据国际机器人联合会统计数据，2016年我国工业机器人销量为8.7万台，未来几年有望保持25%左右的增长。2017年1-9月份，国内工业机器人累计产量为95,351台，同比增长69.40%。由此估计我国工业机器人RV减速器每年有几十亿的市场。作为工业工业机器人的核心部件，RV减速器对工业机器人整机性能至关重要，成本占比达到30%。RV减速器的成功研制和产业化发展，将打破国外的技术垄断，替代进口，对降低工业机器人制造成本，促进行业健康快速发展具有重大意义。

　　公司从事RV减速器研发长达6年，目前已实现小批量供货：公司主要产品包括减速电机和精密减速器等产品，公司从2012年开始开发RV关节机器人专用减速器，目前已完成RV摆线针轮减速器9种以上规格产品的开发，通过第三方机构测试，性能达到国际先进水平，形成自主知识产权，目前月出货量在200-300台。我们认为，公司已在RV减速器上持续投入长达6年，具备非常强的精密制造能力，RV减速器国产化有望获得突破。

　　盈利预测与投资建议：我们上调公司2017-2019年净利润分别为6806万、9526万和1.30亿，对应PE分别为48倍、34倍和25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：制造业固定资产投资整体下行风险，RV减速器推进不及预期。