可转债面面临集体破发 年底不妨休养

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　　本周股市继续下跌，上证指数和深成指均已四连跌。转债市场终结三周连跌，小幅上涨。上证转债涨0.77%、中证转债涨0.73%、深证转债涨0.42%。个券方面先抑后扬，整体小幅上涨为主。可交换债方面同样以上涨为主。

　　一级市场方面，三力士(002224)、利欧股份(002131) 、江阴银行(002807)可转债发行申请过会；农尚环境(300536)、建投能源(000600) 、贵广网络(600996)、长久物流(603569)拟分别发行6年期规模2亿、20亿、16亿和8亿元可转债。生益转债将于2017年12月11日上市。

　　可转债面临集体破发，估值依然在压缩。截至12月8日，二级市场正在交易的28只可转债中，已有11只跌破发行价。与此前发行的可转债动辄10%的涨幅相比，差距甚大。从绝对价格看，除顺昌转债在121元以上外，其余转债均在120元以下。

　　转债打新由趋之若鹜到破发恐慌。12月1日，久立转2成为自信用申购以来第一只上市首日盘中破发的可转债。本周一上市的时达转债首日大跌3.42%，报收于96.58元，是上市首日第一只收盘破发的可转债。本周上市的另一只转债宝信转债首日也破发，跌3.1%，以收盘价计算，投资者中一签(1000元)宝信转债，不考虑交易费用等，上市首日还亏损31元。与之前首日大涨炒作相比，形成天壤之别。自可转债申购新规实施以来，共有10只可转债上市，其中已有5只破发，分别是嘉澳转债、时达转债、小康转债、久立转2、宝信转债。

　　展望后市，虽然当前转债估值已处于历史偏低状态，继续压缩的空间可能有限，但随着可转债供给不断新增，行业覆盖更加全面，在股市调整和美国12月加息在即、特朗普税改法案通过在即等影响下，股市难出现明显的上攻，转债也很难出现趋势性行情。

　　一级市场方面，在嘉澳转债股东违规减持影响下，打新顾忌较大，而且随着上市转债增加，价值分化，表现差异较大，打新吸引力已经大打折扣。因此，建议短期观望为主。有刚配需要的投资者，建议多配置基本面较为稳定的次新转债，如雨虹、隆基、林洋，此外可关注绝对价格在95元以下的转债。此外，多关注各个转债条款差异，以及转股价值方面正股价格和转股价的分析，未来能较为确定拉动正股价格上涨的转债才会有空间。

　　(原标题：面临集体破发 年底不妨休养)