年前包装纸行情再起 欧派工程业务已现威力

　　短期内， 我们认为，次新股(尤其是存在高送转预期的标的)和超跌个股的轮动行情或可能延续。上周海鸥卫浴(002084) 正式更名为海鸥住工，今年内公司整装卫浴产品产能将开始逐步释放，且目前与万科等地产龙头签订供应合同，预计增长将再上台阶，短期内我们建议关注。此外， 曲美家居(603818)上周公告限制性股权激励草案， 友邦吊顶(002718) 实控人拟 2000 万元增持公司股票，建议关注。

　　玖龙纸业于上周发出节前最后一封涨价函。 此番提价虽有清库存的意味， 但从目前纸板厂和纸箱厂原纸库存并不高，在市场普遍看涨的心理预期下，下游补库存需求或抬头，并可能引发行业联动效应，促使其他纸厂提价。从废纸的角度看， 2017 年废纸进口总量为 2572 万吨，同比下降 9.80%，而今年前五批外废配额累计不足 500 万吨， 外废供给紧张不言而喻，上周国废价格已开始小幅翘头。另一方面， 1 月 29 日，海关总署宣布完成对口废五金行业的专项稽查，下一步将组织对废纸等行业的专项稽查行动。 海关总署的稽查行动，或可能引发节后废纸价格持续上涨，成本承压之下我们仍然看好年内包装纸价格中枢上行。

　　欧派家居(603833)披露业绩预增公告及投资者关系会议纪要， 2017 年， 公司将实现33%-39%的收入增长，超出市场预期。欧派家居收入端的高速增长，除了得益于 C 端销售增长之外，工程业务的为公司再添成长动力。 2017 年，公司工程业务约占到整体收入的 10%，毛利率略低于 C 端业务， 为 30%左右，但净利率与 C 端接近为 10%。欧派家居作为行业龙头，起到了良好的带头示范作用，在国家大力推进全装修房屋的背景下，今年家居企业工程业务渠道必将加速成长。同时，在市场疑忧地产后周期“消散”拖累家居企业增长的情况下，工程业务的崛起必将增强企业增长的确定性， 强化市场信心。

　　风险提示

　　　　宏观经济波动风险

　　轻工制造行业作为中游制造行业，在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下，将使得下游消费品行业的增长受到限制，并直接影响行业内相关企业的下游订单增长，拖累企业营业收入增长。

　　原材料成本上涨风险

　　对于制造企业而言，成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅波动，将导致企业生产经营成本骤增，但轻工行业内多数细分板块集中度较低，企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此，原材料价格大幅波动，将确定对企业的盈利空间造成挤压。

　　新产能无法及时消化的风险

　　在轻工行业内，大部分企业上市和再融资，多为了实现对现有产能的升级和扩充。但如果企业终端销售能力不强，渠道布局不完备，将可能在新增产能释放后，造成产品滞销，影响企业整体经营效率，加大现金流压力。

　　大客户流失的风险

　　在轻工行业中，存在较多配套型企业，而该部分企业的销售渠道基本为对公业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动，终止配套合作，且企业对大客户依存度较高，而新客户又无法替代大客户地位，那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击。