今年春生行情主要特征是抢反弹

　　由于春节期间美股、欧股、港股一片暖洋洋，A股节后如期开门红，首日涨幅2.17%，创1年半来最大日涨幅，次日继续上涨。

　　依照惯例，春节过后，一年一度的春生(春升)行情，就正式拉开了序幕。但春生行情的性质和操作策略，年年岁岁均不同。

　　2018年股市的春生行情将会如何？我的观点是：抢反弹！

　　市场资金严重短缺

　　央行货币政策稳中收紧，M2增长只有8%，是20多年来的最低值。这必然会传导到房市和股市。

　　连续两年的扩容大跃进，发行新股670多家，随带新的大小非减持不断，使市场存量资金严重失血。

　　金融去杠杆和清理信托资管，使本已有限的存量资金更捉襟见肘，并吓退了增量资金的进入。

　　元旦后11连阳和7连阳，以及2月上旬飞流瀑布式的持续暴跌，导致大量资金在高位被套。

　　春节前最后一天成交量只有2368亿，比去年春节前还少330亿。节后两天，成交量也只有3252亿、3326亿，无论与元旦过后至2月7日平均每天5500亿相比，还是与2017年的日均4000多亿的成交量相比，都有严重的萎缩。这么小的成交量，即使有行情，也只能在个股中抢反弹。

　　机构抱团取暖瓦解

　　从1月16日公布的国家队5只明星基金的仓位，只剩不到20%，表明国家队在去年年底和元旦后大盘11连阳时，从大盘蓝筹股和白马股中大举撤退。

　　2月上旬，在大幅拉高石化双雄、以掩护银行股、大盘股、白马股出逃，主要是公募基金、保险资金的撤退行为。

　　再从上证50、沪深300和上证综指连续大跳水、却没有机构护盘来看，也反证了国家队的救市资金应该已经大部分退出，留下的只是数千亿的净盈利盘。

　　尽管网传国家队5只基金又有抄底动作，那也只是千亿资金的级别。缺少了国家队作中流砥柱，大盘蓝筹股和白马股就失去了主心骨，先前抱团取暖的机构，在一段时间里不可能再回来。最可悲的是，那些元旦后忍痛下决心割肉中小盘股、到大盘蓝筹股的高位去接最后一棒的大户和中小散户，一周内就被套25-30%。

　　也许有人说，大盘蓝筹股的估值并不高，只有11-15倍市盈率，应该还能涨。但是，别忘了，经过这一两年的上涨，它们的估值已由低估到趋于合理，有的已经溢价。何况，四大银行、石化双雄和中企股，在香港H股的股价只有A股的6-8折。

　　很多人还说，6月份A股将纳入MSCI指数，外资会来大量买进大盘股。当年韩国股市加入MSCI后，3年内股市就涨65%。但是，不能忽视A股入摩后，能来买A股的资金只有150—200亿美元，只相当于940—1250亿人民币，连国家队、公募基金、保险公司抽走资金的零头都不到。更何况，A股的规模比韩股大10倍，这点外来资金实在是杯水车薪。

　　所以我认为，2018年，大盘股不可能再有去年的辉煌表现，只能是区域震荡整理，跑不赢大盘指数的涨幅。只有在它们跌得快跌得深的时候，抢一把反弹而已。二线蓝筹股的机会，将大于大盘蓝筹股。

　　今年主题投资机会多多

　　今年是改革重头戏的年份，各种重要事件推动，有利于人们对中小盘股抢反弹。

　　下周“两会”就将召开。届时，供给侧改革、启动雄安基础设施建设、科技创新、上海自贸港 、国资改革、推动新经济企业上市、大上海世界级城市群、粤港澳大湾区、人工智能、环保、绿色能源等，都将成为会议的热门话题。

　　下半年，还有改革开放40周年庆祝活动、中国上海进口国际博览会的举办等等。

　　以上每一项主题，都会为股市带来结构性的反弹契机。

　　A股估值处于历史低位

　　从市场估值看，上证50市盈率11.6倍，沪深300市盈率14.2倍，上证综指市盈率15.2倍，深成指市盈率28倍，中证500市盈率26.5倍，中小板31.1倍，创业板39.8倍。不仅低于2008年1664点时的估值，而且比美股三大指数的估值，还低得多。

　　而且，大批中小盘股已跌到了2014年上半年，即牛市启动前的水平，甚至跌到了2011年2000点以下的水平，如以百联股份(600827)、耀皮玻璃(600819) 、益民百货为代表的上海国资股，一旦其基本面发生重大变化，那么超跌反弹的空间是相当大的。