鲍威尔时代 美联储看跌期权还在吗？

　　一周重点：美联储在金融市场出现大幅波动时，总是倾向于放松货币政策，以维护市场稳定，这相当于为投资者提供了安全垫，被市场称为美联储看跌期权。这一说法发端于格林斯潘时代，但在伯南克与耶伦时代仍然成立。2015年下半年与2016年，美国市场的大幅调整，都使得美联储加息的进程不断推迟。而在上周的国会听证会上，鲍威尔表示市场的波动不会影响到加息进程，因此有观点认为美联储看跌期权将失效。但是，鲍威尔的观点是建立在美国国内金融条件仍然宽松，在金融危机后监管加强的背景下，美国金融体系的稳健性有所提升的背景下，并不意味着资产价格真正脱离了央行的政策框架。我们认为美联储看跌期权在鲍威尔时代仍然存在，但是行权价有所下降，或者说行权门槛有所提高。

　　事件追踪：1)鲍威尔为进一步加息敞开大门；2)英国脱欧阴云再现；3)贸易战一触即发；4)日本央行对退出宽松时机做出首次表态；5)德国政治僵局告一段落；6)意大利大选中右联盟获得最多选票，悬浮议会或将出现。

　　经济观察：上周公布的经济数据显示，美国制造业景气度与消费者信心仍在回升，但房源供给缺乏也使得新房销售不及市场预期，耐用品订单环比同样不及预期。欧元区制造业PMI终值与初值大致相当，日本工业产出回落。总体上看，近期海外经济增长动能出现了一定的回落迹象。

　　大类资产：股市：贸易战预期升温，全球股市受挫；债市： 10年期美债利率冲高回落；汇市：美元指数先涨后跌，日银考虑退出策略助力日元大涨；商品：页岩油供给预期上升，引发油价下行，工业金属价格普遍走弱。

　　本周关注：本周美国将公布2月非农就业数据，薪资增速是否能延续1月的回升势头进一步强化通胀预期是市场关注的焦点。此外，本周欧洲与日本央行均将召开3月货币政策会议，欧洲央行按兵不动的可能性较大，而日本央行是否会公布更多地关于宽松政策退出策略的考虑也值得市场关注。此外，特朗普关于钢与铝进口关税的细则也有可能在本周公布。

　　(原标题：鲍威尔时代，美联储看跌期权还在吗？)