“独角兽”批量上市影响几何？

　　　“独角兽”企业在上市之前，需要规范好其市场定价与估值，并对上市后的资金炒作给予实时监控，尽可能降低其上市前期遭到市场爆炒的概率，减少其对资本市场的负面冲击。

　　作为近期备受市场关注的富士康，近期获得了首发通过。实际上，在“独角兽”频繁传出绿色通道的背景下，富士康获得首发通过的预期还是非常高的，但从其IPO过会速度来看，却非常火速，从招股书申报稿上报到首发过会，仅用了36天的时间。

　　随着富士康的成功过会，随之而至的，将会是富士康登陆A股市场的时间有望加快，而在A股市场中也有望很快看到富士康的身影。

　　但是，作为富士康本身来说，如果严格按照A股市场IPO的审核流程，那么其成功过会的概率并不高。其中，如公司成立时间不足等条件，就不足以满足A股IPO的要求。与此同时，按照普通企业IPO的进程，往往需要经历申请、受理、预披露、反馈会、见面会、预先披露更新、初审会、发审会、封卷、会后事项等流程，而完成这一系列过程，往往需要一年左右的时间，部分企业甚至需要2-3年的时间。

　　在实际情况下，对于部分周期性较强的企业来说，其盈利持续性往往具有一定的时效性，而当企业排队时间过长，企业周期性盈利的压力就会越大；如遇到经济环境、产业周期环境转弱，那么企业过会概率就会降低。由此可见，对于部分“独角兽”得以获得绿色通道的权利，那是多么幸福的事情。

　　站在当前的时间点，市场对以生物科技、云计算、人工智能、高端制造为代表的新经济领域给予了高度地重视，而对于具有一定市值规模的“独角兽”，甚至有望放宽准入门槛，开通绿色通道。

　　然而，换一个角度思考，对于符合条件的“独角兽”企业，其本身的市场规模较大、自身融资需求较强，一旦有了绿色通道的支持，而实现批量上市，那么对市场的冲击影响也是不可小觑。

　　以富士康为例，其拟募资272亿元人民币，占比其发行后总股本的10%。事实上，对于首发募资272亿元的规模，在A股市场中也比较少见，而对于以后有机会快速上市的“独角兽”企业乃至巨头企业，其募资规模也不可小觑，而普遍募资规模达百亿级别的企业实现批量上市，对A股市场的抽血压力会非常大。

　　事实上，按照以往的策略，一般而言，企业可以选择IPO发行上市，同时也可以选择借壳上市。但前者需要耗用较长的时间成本，且可能承担一定的政策风险。至于后者，借壳上市的时间成本会有所缩短，且政策风险相对偏低，成为不少企业快速上市的首选。其中，对于近期成功更名的三六零(601313)，也是采取借壳上市的方式，而原来的江南嘉捷(601313) 股票，也实现了乌鸦变凤凰的神话。不过，近年来，随着借壳新规的约束，企业借壳上市难度持续加大，除了绿色通道的支持，企业通过借壳上市的难度还是不少。但从某种角度思考，如果获得绿色通道的企业借助借壳的方式回归，有可能利于市场资源的有效利用，间接增强股市的优胜劣汰功能。

　　“独角兽”企业批量上市，目前可选择的方式，除了绿色通道IPO以及借壳上市之外，未来可能会采取CDR(中国存托凭证)的回归方式。但无论这些企业采取何种回归方式，都会对资本市场带来不可小觑的影响。

　　谈及有利之处，则是积极引导优质资源的回归，而作为颇具代表性的新经济企业，未来有望通过到国内资本市场的上市，更为有效地保护企业的核心资源、核心竞争力，避免海外市场核心控股权、话语权的争夺风险。此外，则是利于这些企业的市值增长，并获得更具优势的估值溢价，同时有效拓宽企业融资渠道，为企业后续发展提供了有力的支持。

　　但谈及不利之处，则是未来A股市场融资压力骤然增长，而随着企业成功上市，未来可能会出现大量的限售股解禁乃至减持压力。而面对前期市场的大幅炒作，在新经济企业市值大幅飙升的背景下，也难逃逐利资本大举锁定利润的风险，而股价也严重透支了未来数年的盈利预期，投资者很难享受到企业高速成长过程中的发展成果。

　　由此可见，对于获得绿色通道上市的企业，应该为其上市后制定出更为严格的标准，其中包括后续再融资的要求、减持约束要求以及鼓励增持回购的要求等。此外，对于通过绿色通道回归上市的“独角兽”企业，在上市之前，更需要规范好其市场定价与估值，并对上市后的资金炒作给予实时监控，尽可能降低其上市前期遭到市场严重爆炒的概率，减少其对资本市场的负面冲击。