桂浩明：勿轻言风格转换

　　今年春节过后，股市出现了一波较为明显的上涨行情，这其中中小创板块的表现较为突出，成长股充当了领涨品种。相比之下，主板的表现则较为平淡，部分蓝筹股甚至不涨反跌。由于去年蓝筹股行情风生水起，主板的走势十分抢眼，而中小创板块则是不断调整，部分品种甚至价格腰斩。由此形成的强烈反差，也让不少投资者产生了市场风格是否已经发生转换的看法。应该说这不是一个小问题，如今在证券市场上操作，要是不能把握住热点的话，那就很难会有收益，相反遭受损失却是免不了的。而要把握住热点，前提条件之一就是要能够弄明白市场的风格所在。

　　那么，现在能不能说市场风格已经发生了转换，即从大盘蓝筹股转向中小创的成长股了呢？虽然从近期的市场表现来看，似乎的确有这种苗子出现，但在笔者看来，现在还谈不上严格意义上的风格转换，充其量不过是从原来较为极端的单边蓝筹股行情，演绎为相对均衡的多元化行情。换言之也就是说，主板与中小创，在2018年都会有相应的机会，而不是像一些人认为的那样，今年主板没有机会，就是中小创板块的天下。

　　之所以得出这样的结论，主要是基于以下这三方面的理由：首先是从今年的市场环境来看，去杠杆是个大趋势，因此资金供应总体上来说，将会是偏紧的。这样一来，必然导致市场利率走高，而人们的避险意识也会增强。在这种情况下，股市上的投资者，对于经营稳定、业绩良好、红利水平较高的蓝筹股，显然会较为关注。特别是去年在蓝筹股持续上涨的态势中，投资者也不断接受了长期投资、价值投资理念的熏陶，这也必然对其操作思路产生重大影响。因此，从现实条件来说，蓝筹股在2018年仍然会有现实的上涨机会，而从投资者的心态而言，此间对于蓝筹股的偏好，也还是继续存在的。因此，要实现风格的根本性改变，完全抛弃蓝筹股，现在来看，这既不可能，也是不现实的。

　　其次，经过较长时期的调整，现在中小创的估值的确已经不是太高，相当数量的成长股具备了一定的投资价值，这也是他们在春节后得以崛起的主要原因。但是，应该说真正质量优异的成长股，数量还是比较有限，大量相关公司的经营状况还不能说很稳定，从操作的角度来说，它们要获得更高估值，恐怕还要经过一段时间的磨练。另外，在监管层不断打击各种违规炒作股票行为以后，过去那种因为题材等因素而形成的纯交易性的大行情，应该说是减少了，相关股票的价格弹性，也是受到了压缩。在这种情况下，指望中小创板块出现极度活跃的行情，并以此能够全面引领大盘，难度就很大。毕竟，一方面这些成长股本身就有点力不从心，另一方面市场原有操作模式改变后，中小创板块的走势也在趋于温和，这就很难为整个市场所瞩目，从而扮演行情龙头的角色。因此，要让市场风格全面转到成长股上来，可能性是不大的。

　　最后，实践证明，对于一个成熟的证券市场来说，蓝筹与成长都是缺一不可的，两者完全能够做到相辅相成，共同演绎行情，满足不同投资者的偏好与需要。去年这种近于极端的蓝筹股单边行情，现在看来虽然在倡导价值投资理念方面起到了积极作用，但缺陷也是明显的。因此，如今蓝筹股有所调整，而被压抑的成长股有了表现，是市场的一种理性回归。结合今年的实际情况来看，两者有可能实现均衡发展，这就是说，成长会有机会，蓝筹股同样也有机会。当然，在行情运行中，可能会表现出此起彼伏，轮番活跃的局面，但不是简单的一边倒，更不会走极端。所以，现在是难言风格转换，而一个均衡的格局，却已经呈现在我们面前，这里所提示的众多投资机会，值得大家好好把握。

　　(原标题：勿轻言风格转换)